总结

• 微软（MSFT）的股价比历史高点下跌15%。
• 该公司一直在继续扩大其增长杠杆。最近，该公司收购了动视(Activision)，以扩大其游戏消费者数量。
• 微软也在利用其在云安全方面的领导地位来扩展其多云业务。
• 我们将讨论为什么微软的股票现在看起来估值合理。因此，投资者应在逢低买入。

背景

微软公司（MSFT）股价在SaaS（即，Software-as-a-Service，软件即服务）类股调整后，从历史高点下跌了约15%。但是，微软是一只强劲的股票。该公司利润丰厚，并受益于多个长期云计算增长驱动因素。它还在迅速扩大其云服务(Cloud SaaS)能力，补充其作为AWS（AMZN）之后的第二大超大规模企业的实力。最近以690亿美元收购动视(Activision)价值高昂的游戏IP。这笔交易也将包括ATVI庞大的4亿活跃用户。元宇宙始于游戏。所以，“游戏世界”已经存在了。微软CEO萨蒂亚·纳德拉(Satya Nadella)最近提到：“你和我很快就会坐在会议室的桌子上，带着我们的头像或全息图，甚至是带有环绕声的2D表面。你猜怎么着？我们一直在这样做的地方...是游戏。”

由于俄罗斯在乌克兰的军事行动，微软的股票当然不会免受波动的影响。然而，我们认为，长期投资者应该利用市场的波动，增加微软等长期领先者的股票。投资者应该高兴地抓住这样的机会，我们鼓励投资者增持。我们将在下面详细讨论。

微软现在的股价被高估了吗?

根据我们的公允价值估计，微软股票现在回到了公允价值区间(+/- 10%)。因此，我们认为微软的股票估值合理。此外，共识目标价格也极大地支持了微软股票的估值(请注意，我们的隐含公允价值估计与华尔街的目标价格不同)。

微软股票目前的交易价格低于其最保守的共识目标价格(PTs)。此外，华尔街有44位最优秀的分析师研究微软股票，因此它被广泛报道。故我们认为共识PTs是可靠的。微软股票唯一一次跌破其最保守的PTs值是在新冠肺炎疫情的熊市期间。

然而，正如我们之前解释的那样，这种短期波动是不可能预测的。但是，如果投资者有长远的眼光，这就无关紧要了。

与同行相比，微软的估值如何?

微软的股票相对于其他大型科技公司的股票存在溢价。例如，微软股票的EV/NTM EBITDA为20.4倍(3年平均值:20倍)。相比之下，Meta Platforms(FB)股票目前的NTM EBITDA仅为8.7倍(3年平均值为13.5倍)。但在过去三年里，微软的估值并未影响其相对对facebook股票的强劲表现。微软股价3年上涨165.5%，而facebook的涨幅为28.2%。即使在facebook股价暴跌之前，微软股价的表现也远超facebook。

此外，股票交易也符合其3年平均值。因此，从历史平均水平来看，微软股票现在也不贵。

微软股票是长期投资的好选择吗?

微软是SaaS之王。在SaaS领域展示的实力为公司巩固了其在Office套件以外的主导地位。

此外，该公司在企业软件方面还有几个优势。因此，很难在微软的盔甲上找到一个能被其主要竞争对手利用的漏洞。值得注意的是，它的消费者足迹以前主要局限于Windows及其办公软件。一旦收购ATVI获得批准，将极大地提升其与消费者的互动。

另外，该公司最近还加强了为企业客户提供的多云服务。通过利用多云/混合云的发展势头来增长其市场份额。作为排名第二的超大规模企业，微软Azure也热衷于向多云/混合模式的转变。

因此，微软现在已经使用GCP和AWS向其多云客户提供其云安全产品。此外，我们相信，随着越来越多的工作负载迁移到云端，网络安全将继续发挥更关键的作用。因此，微软已经精明地将自己定位为在网络安全方面的领导者来超越竞争对手。

首席执行官萨蒂亚·纳德拉（Satya Nadella）还强调了微软对客户网络安全的多云/混合关注。他补充说：“网络犯罪是当今每个企业面临的头号威胁。我们的目标是帮助组织实施全面的零信任架构，在异构云和客户端环境中全面保护人员、设备、应用程序和数据。使用我们高级安全解决方案的客户数量在本季度加速增长至超过 715，000。与多供应商解决方案相比，客户平均节省了 60% 的成本。在过去的12个月中，我们的安全业务收入超过150亿美元，同比增长近45%。”

最近针对乌克兰资产的信息战也凸显了拥有一流网络安全系统的重要性。因此，我们认为MSFT已优先考虑利用其云安全解决方案的多云推动。此外，它还使用久经考验的剧本来获得与Google Cloud更具实验性的方法（使用区块链定位行业垂直行业）的份额。

因此，我们认为，很难反对纳德拉车队在为其业务开发更强大的驱动力方面的独创性。微软继续利用其在SaaS领域的潜在优势在云计算中获得更多份额的记录。鉴于其迅速上升到#2位置，我们相信该公司仍处于云计算机会的早期阶段。

MSFT股票是买入，卖出还是持有？

如果您在买入之前一直在等待MSFT股票的急剧和有意义的修正，我们认为时机已到。不幸的是，我们没有透视能力来告诉你底部在哪里。然而，我们相信MSFT坚实的基础，加上其有吸引力的估值，是您现在增加更多敞口的充分理由。

因此，我们重申对MSFT股票的买入评级。