中信证券发表报告表示，12月2日，美国证监会(SEC)通过《外国公司担责法》修正案细则，2022年至2024年间无法被PCAOB(美公开公司会计监督委员会)审查会计底稿的中资企业或将强制在美退市(预计在2025年)。叠加近期滴滴(DIDI.US)宣称将在美退市并选择回港上市，国内外监管共趋严格，再次导致市场情绪承压。 该行指，虽然内地监管加码，但港交所(00388.HK)近期优化海外发行人上市制度，放宽二次上市及双重主要上市条件限制，为将在美强制退市的中资企业提供了「保护方案」。该行认为美国相关法案对於有(或将有)条件回港上市的企业影响较小，而愈发开放的港股市场也将承接更多具备稀缺性中资企业的回归。 中信证券指，中概监管趋严由来已久，但国内监管加码主要针对个别产业，而非打击全部VIE架构企业。近年来中美摩擦日益加深的背景下，美方对中概股信息披露要求愈发严格。早在2018年底，美国证券交易委员会就曾联合PCAOB针对中概股发布公告，导致中国企业在美融资时遭遇更多风险定价补偿要求。2020年12月，HFCAA获总统签署通过。而本次法案细则经SEC确认落地，预示着美国监管机构将有权利启动强制退市权限。在国内外对中概股信息披露要求存在矛盾的情况下，美股中概退市已「箭在弦上」。另一方面，国内反垄断等政策趋严也早有体现。但国内监管加码主要集中在产业问题上，并非针对全部VIE架构企业。不存在产业政策风险的VIE架构企业或由於投资者的过度恐慌而被「错杀」。 该行表示，美国相关法案预计对有条件回港上市的企业影响较小，愈发开放的港股市场将承接更多稀缺标的回归。经测算，当前符合优化後的港交所二次上市条件的美股中资企业多达77家，较此前多出43家，市值约2.4万亿港元。且在新制度下，不乏如每日优鲜(MF.US)、老虎证券(TIGR.US)等细分赛道龙头将有机会回港上市。而对於这些有条件回港上市的企业来说，由於持有美股的投资者可以转股到港股市场，因此预计在美退市对其影响相对较小。而愈发包容开放的港股市场将承接更多具备稀缺性中资企业的回归，融资平台的地位不断提升。