《大行报告》摩通升银娱评级至「增持」 上调金沙、永利及新濠国际至「中性」 调整濠赌股目标价
摩根大通发表研究报告,指澳门博彩股目前估值相当於预测2023年企业价值对EBITDA约9倍,相信已反映赌牌续牌较悲观情境,料进一步下行风险有限,不过同时难以有很大上升空间,因在内地清零政策下,目前赌业复苏缓慢,续牌问题亦压抑市场对濠赌股盈利及估值预测。因此,该行避免对行业采进取看法,大致采较「中性」的立场。
该行轻微调整濠赌股目标价平均约4%(详见另表),上调最喜好赌业股银河娱乐(00027.HK)评级由「中性」上调至「增持」,并上调金沙中国(01928.HK)、永利澳门(01128.HK)及新濠国际发展(00200.HK)评级由「减持」上调至「中性」。行业喜好次序依次为银娱,然後金沙、永利(平排),随後为澳博(00880.HK)、新濠及美高梅中国(02282.HK)(平排)。
摩通指出,不担心赌牌续牌会有剧烈变化(如有博企失去牌照或加税),但相信对赌客花费、行业回报、经营者派息能力都有潜在影响,且目前仍未能预测该等影响之深度,相信投资者可等待行业可见度改善,以争取更持续性及更佳回报。
报告表示,现时难以分析或判断行业估值是否便宜,因盈利及估值不确定性难以分割。如果假设EBITDA恢复至2019年疫情前水平,则市场对濠赌股定价较历史水平有25%至35%的折让。实际上,以估值倍数及EBITDA计,市场对濠赌股已有10%至20%估值折扣,该行认为属合理。
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