2021年10月24日，中办国办印发《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》。该文件是碳达峰碳中和“1+N”顶层设计文件中的“1”，对2025、2030和2060年的指标进行了更多的明确，后续配套文件将陆续出台。具体来看包括三个方面：

1）短期：高耗能产业碳达峰路线图将陆续出台，两高行业或限产先行；

2）长期：构建低碳能源体系，煤炭、石油等传统能源与光伏、风电等清洁能源将此消彼长；

3）配套：完善电价机制，推动碳交易市场发展。

▍碳达峰碳中和顶层设计文件出台，后续3060目标实现路径更加明晰

2021年10月24日，《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》印发。作为碳达峰碳中和“1+N”顶层设计文件中的“1”，本次文件对于2025年、2030年和2060年的定量指标有了更加明确的表述，包括单位GDP能耗、单位GDP碳排放、非化石能源消费比重等，不过大部分指标此前已有相应的官方表述，本次文件更多在于将全国碳达峰路径进一步明晰。碳达峰的实现离不开对高耗能产业的合理有序限制和清洁能源的广泛使用，此外配套的价格发现机制包括电价机制、碳交易机制等也需进一步完善。

▍短期：高耗能产业碳达峰路线图将陆续出台，两高行业或限产先行

2020年我国碳排放规模约100亿吨，除火电外，钢铁（21.2亿吨）、水泥（21.4亿吨）和电解铝（4.5亿吨）等碳排放较高。相关行业未来需降低碳排放以助力碳中和，但短期看技术工艺的提升空间有限，未来或将限产先行。文件强调“制定能源、钢铁、有色金属、石化化工、建材、交通、建筑等行业和领域碳达峰实施方案”，预计后续各行业达峰方案陆续出台。此外，文件强调“新建、扩建钢铁、水泥、平板玻璃、电解铝等高耗能高排放项目严格落实产能等量或减量置换，出台煤电、石化、煤化工等产能控制政策”，两高行业或将限产先行。

▍长期：构建低碳能源体系，煤炭、石油等传统能源与光伏、风电等清洁能源将此消彼长

碳达峰碳中和的实现离不开清洁能源的发展，2020年我国非化石能源消费占比15.9%，文件规划2025年达到20%、2030年达到25%、2060年达到80%以上，未来以光伏、风电为代表的清洁能源占比有望快速上升。与此同时，考虑到目前传统化石能源尤其是煤电仍是我国能源的支柱，短期内经济平稳发展仍离不开传统能源的支持，文件亦强调“强化风险管控，确保能源安全稳定供应和平稳过渡”，因此传统能源的压降预计将循序渐进。

▍配套：完善电价机制，推动碳交易市场发展

3060目标的实现除了需要政府进行规范引导，还需要市场化机制的逐步完善，包括电价机制、碳交易机制等。文件强调“完善电力等能源品种价格市场化形成机制。从有利于节能的角度深化电价改革，理顺输配电价结构，全面放开竞争性环节电价”，未来电价机制有望进一步完善。此外，全国碳交易市场已经启动，我们预计年内碳价中枢约为50元/吨，对应碳市场总市值约为2800亿元。未来数年内，预计全国碳市场价格将温和上涨，行业扩容、碳期货、引入机构和个人投资者、实施配额拍卖等制度改革值得关注。