来源：天风证券

天风证券复盘了过去10年的一些硬科技赛道，在这些赛道产业趋势向上的过程中，阶段性调整的时间大多在30-50个交易日，指数调整幅度在15%-20%，个股可能在30%。因此，当前硬科技赛道调整的幅度普遍可能差不多了，但时间可能还不太够。

但是如果站在11月，届时市场消化了美债等外围潜在风险以及较强的滞胀预期、并且开始像每年一样展望转年高景气的方向，又叠加了这些硬科技赛道调整的时间足够长了，那么市场可能会回归到硬科技的主线中来。

此外，根据目前2022年的盈利预测情况，大部分硬科技赛道的增速都较2021年有所下降，那么增速边际下降，会否影响公司未来的超额收益？

下图中，天风证券对此进行了详细的数据回测：

扣非增速前1-3组，不管增速变化率如何，上升或下降，其股价收益率基本都能稳定在较高水平。即如果增速较去年下降，但今年仍然是全部A股中增速较快的，那么其股价表现仍然不错，比如增速从50%下降至 40%，变化率-20%，但其市场表现依然可以较好。（图中红色方框）

另外，天风证券认为，每年Q4资金都会开始提前布局预计转年高景气的方向，可能会延续高景气赛道中的新能源、半导体、军工；也可能是近年景气度相对较差，但会在转年出现较大变化的行业，如旅游出行和传统汽车等。