來源：天風證券

天風證券覆盤了過去10年的一些硬科技賽道，在這些賽道產業趨勢向上的過程中，階段性調整的時間大多在30-50個交易日，指數調整幅度在15%-20%，個股可能在30%。因此，當前硬科技賽道調整的幅度普遍可能差不多了，但時間可能還不太夠。

但是如果站在11月，屆時市場消化了美債等外圍潛在風險以及較強的滯脹預期、並且開始像每年一樣展望轉年高景氣的方向，又疊加了這些硬科技賽道調整的時間足夠長了，那麼市場可能會迴歸到硬科技的主線中來。

此外，根據目前2022年的盈利預測情況，大部分硬科技賽道的增速都較2021年有所下降，那麼增速邊際下降，會否影響公司未來的超額收益？

下圖中，天風證券對此進行了詳細的數據回測：

扣非增速前1-3組，不管增速變化率如何，上升或下降，其股價收益率基本都能穩定在較高水平。即如果增速較去年下降，但今年仍然是全部A股中增速較快的，那麼其股價表現仍然不錯，比如增速從50%下降至 40%，變化率-20%，但其市場表現依然可以較好。（圖中紅色方框）

另外，天風證券認爲，每年Q4資金都會開始提前佈局預計轉年高景氣的方向，可能會延續高景氣賽道中的新能源、半導體、軍工；也可能是近年景氣度相對較差，但會在轉年出現較大變化的行業，如旅遊出行和傳統汽車等。