1.汇丰研究：维持同程艺龙(00780)“买入”评级 目标价升15%至23港元

汇丰研究发布研究报告称，维持同程艺龙(00780)“买入”评级，目标价由20港元升至23港元，并调升集团明年及2023年总收入预测分别0.3%及2.2%。

报告中称，内地网上旅游平台于今年十一国庆假期的单量及消费，较2019年水平分别恢复70%及60%，其中携程(09961)(TCOM.US)及同程艺龙(00780)的增长较行业为佳。

该行表示，同程艺龙于国庆假期的酒店及机票预订较2019年同期增长20%，短途旅行量也较2019年黄金周增长逾50%，而集团认为此趋势将会持续。

2.瑞信：予中国财险(02328)“中性”评级 目标价7.5港元

瑞信发布研究报告称，予中国财险(02328)“中性”评级，目标价7.5港元，估计首三季的税后纯利同比增长12%，意味第三季有双位数的下跌，受A股疲弱和利润下降拖累，但部分被去年第三季度低基数效应下有所抵消。

报告中称，公司定于本月28日发布第三季业绩;预计首三季的总保费基本持平，这意味着第三季下降4.6%;9月同下降1.6%。尽管汽车保费下跌，该行预计财险表现好于工业险。进入第四季度预计保费势头将会改善。

该行估计，首三季的综合成本率(CoR)同比增长0.4个百分点至98.8%;其中汽车险增加1.1个百分点至97.5%，但仍优于行业平均水平。第三季则为99%，高于保险公司98%的目标。暴雨影响了汽车和非汽车险。在激烈的竞争中，负债CoR定价降低。进入今年第四季，预计汽车改革和自然灾害对CoR有持续压力。

3.瑞信：维持中国平安(02318)“跑赢大市”评级 目标价降7.6%至85港元

瑞信发布研究报告称，维持中国平安(02318)“跑赢大市”评级，目标价由92港元下调7.6%至85港元。

报告中称，公司计划于今月27日发布其第三季度业绩。估计首三季的新业务价值(VNB)同比下降17%，意味着第三季度下降32%。第三季首年保单保费(FYP)跟随大盘疲软，同比下跌16%，利润率受压。进入第四季，预计新造保单销售将温和复苏。

该行指，首三季财险保费下降9%，意味着第三季下跌12%;估计首三季汽车险的综合成本率(CoR)减弱至98.6%。进入第四度，汽车险CoR的逆风依然存在。

瑞信估计，首三季的税后营运溢利(OPAT)增长为中单位数，意味着第三季度增速放缓，进一步投资科技等。该行指，华夏幸福债务重组取得进展;49%的债务通过现金/资产出售偿还。该计划是初步的，尚未获得批准。

4.中信证券：首予信义玻璃(00868)“买入”评级 目标价37港元

中信证券发布研究报告称，首予信义玻璃(00868)“买入”评级，目标价37港元，看好大股东增持，及玻璃行业走势，公司竞争力强,并预测2021-23年纯利为125.2/134.3/151.1亿元，对应每股盈预测为3.1/3.32/3.74元。

该行指，公司大股东每年均有一定规模增持，兼基本上无减持纪录，整体持股比例不断上升;自去年5月玻璃行业周期见底以来，增持、回购力度加大，证明公司及大股东对未来发展有信心。

报告中称，在浮法玻璃供需方面，同受国策推动，如“三玻两腔”真空玻璃推升使用渗透率;冬奥令北方限产范围扩大，影响需求。不过，目前玻璃期货价格已经止跌回升，显示市场信心逐步恢复。

该行表示，信义玻璃具成本优势，如原燃料采购、沿海基地布局。另一方面，公司建筑节能玻璃、汽车玻璃有较强竞争力，未来具良好发展空间。该行预计，今年底浮法玻璃产能将同比增长26%至820万吨，汽车玻璃具备成长性;建筑节能玻璃受惠政策，以及随产能持续释放，市占率有望进一步提升。

5.兴业证券：维持中升控股(00881)“买入”评级 目标价90.29港元

兴业证券发布研究报告称，维持中升控股(00881)“买入”评级，目标价90.29港元，相当于22倍2021年PE，预计2021-23年归母净利润分别为79.5/102.21/126.2亿元，增速分别为43.2%/28.4%/23.4%。考虑到公司的品牌组合、网络布局及管理优势等，预计未来成长的确定性高于同行。

兴业证券主要观点如下：

2021Q3销量受到供给紧张影响，核心代理商优势凸显。

2021年三季度，中升实现新车销量117,509辆，同比减少约14%;其中豪华品牌新车销达64960辆，同比减少约13%。2021年1-9月，中升新车累计销量达393075辆，同比增长约18%;其中豪华品牌新车累计销量达226888辆，同比增长约21%;二手车累计交易量达99719辆，同比增长约42%。

由于全球半导体芯片短缺导致中升核心代理品牌奔驰、丰田等供应紧张，三季度公司新车销量同比下降，其中奔驰品牌同比下降25%，宝马品牌同比下降6%，公司作为品牌核心代理商整体表现均大幅优于行业。

盈利能力得益于强劲需求大幅提升，订单库存覆盖率再创新高。

得益于强劲的市场需求，中升新车销量毛利率及毛利实现大幅增长，进销差从七月开始持续攀升。奔驰和雷克萨斯品牌管理口径新车综合毛利率超过9%，整体综合毛利率同比增长50%以上，新车毛利总额同比增长超过40%。此外，得益于公司的稳健销售以及豪华品牌强劲需求，订单保持快速增长，在手订单/库存覆盖率由9月底171%增长至节后216%，收订单速度快于库存减少速度。

二手车有望贡献显著业绩增量，后市场业务提升业绩稳定性：

三季度，公司二手车交易量达到32984辆，同比增长约12%;2021年1-9月，中升二手车累计交易量达99719辆，同比增长约42%。三季度交易量增幅放缓主要是由于公司二手车置换率较高，由于新车供应不足、消费者延后置换导致二手车供给紧张。

此外，三季度二手车豪华品牌占比70%，本品零售占比62%，相较中期大幅提升，二手车利润亦有明显改善。未来伴随二手车税改逐步落地，公司二手车业务有望持续保持较快增长。若公司2025年实现2C二手车销量30万辆，则有望实现二手车毛利30亿元。后市场业务占比提高极大减低了新车销售的不稳定性，为未来的业绩持续增长提供保障。

该行的观点：长远来看，我国豪华车渗透率还有较大的提升空间，二手车业务快速发展有望带来显著业绩增量，售后及增值业务利润占比提高也将为经销商业绩稳定性提供保障。此外，并购仁孚项目也将提升公司业绩及增长中枢。

风险提示：半导体短缺持续，豪华车需求增长不及预期。

6.汇丰研究：予中海石油化学(03983)“买入”评级 目标价降21%至4.6港元

汇丰研究发布研究报告称，予中海石油化学(03983)“买入”评级，目标价由5.8港元降21%至4.6港元，但看好化肥上升周期直至明年首季，将公司今明年盈利预测分别上调32%/5%，以反映上半年出售子公司的一次性收益，及该行利润扩张估算。

该行指出，公司年初至今股价已升135%，近期高位回落约17%，主要受预期产品降价，已是调整过度。该行预期市场继续重估，因预期化肥上升周期至明年首季。

报告中称，纵使面对限电情况，下游需求仍相对稳定，煤、天然气等原材料价格相继推升甲醇、尿素价格，令市场供应及需求紧张。加上第4季冬天供暖、明年首季冬奥会举办的因素，预期限电、限产续令供需紧张，令化肥市场上升周期直至明年首季。

该行表示，公司在海南省营运，当地减碳要求、限电情况较少，公司产能维持正常。其次，使用母企中海油(00883)天然气生产尿素、甲醇，有效对冲原材料成本上升风险，其固定原材料成本将为其利润及产品价格上升支持因素。