來源：中信證券研究

2021年以來中央和地方先後多次提及加快「專精特新」中小企業發展，未來五年中央財政將累計安排百億以上獎補資金，重點扶持相關企業創新發展。2019年以來超過4900家中小微企業被列爲國家級「專精特新」小巨人企業，包括600家上市公司，其中有79家上市公司被納入MSCIChina，同時有35家港股公司上榜，主要集中在生物醫藥、科技、工程機械、化工新材料等領域。

我們建議關注：

1）研發爲本、立足創新的港股生物醫藥板塊，包括CXO、醫療器械、科學服務等，如啓明醫療、藥明康德；

2）長期成長空間打開，行業景氣度持續上行的製造業，包括汽車零部件、半導體、新材料等，如中芯國際、耐世特、東嶽集團。

2021年以來中央和地方先後多次提及加快「專精特新」中小企業的高質量發展，今年7月30日中共中央政治局會議首次提出發展「專精特新」小巨人企業。

實際上「專精特新」概念早在2011年9月「十二五」期間被首次提及後近年來逐漸被列爲「十四五」規劃的主要發力點，2019年以來工信部公佈了首批國家級「專精特新」小巨人企業至今，已有三批共4922家企業獲得「專精特新」小巨人企業認定，同時各省市同樣積極開展扶持中小企業創新發展，超過4萬家企業被列爲省級「專精特新」。

2021-2025年中央財政將累計安排100億以上獎補資金，重點扶持「專精特新」小巨人企業，各省市同樣對於上榜公司給予百萬級別獎補。

被推薦或申報的「專精特新」小巨人企業除了軟件實力外，還需滿足經營效益、專業化程度、創新能力和經營管理等硬性財務指標。從行業分佈來看，主要集中在科技、高端製造、化工、醫藥等行業，同時前三批上榜的企業大多設立在長三角和粵港澳大灣區，據不完全統計，廣東、浙江兩省累計上榜企業均超過300家。除了中央的獎補外，廣東省主要城市同樣給予上榜企業20-100萬不等的一次性補貼。

上榜公司中全部568家上市公司（包含大股東、子/孫公司以及部分合聯營企業）主要集中在工業（195家）、信息技術（130家）、材料（111家）以及醫療保健（89家），其中79上市公司被納入MSCI China指數，同時有36家港股及中概股上榜。

整體來看，上榜公司多爲中小企業，主要集中在科創版、創業板、新三板和新四板中，流通市值在300億以下的公司佔比超過80%。同時隨着市場對於「專精特新」概念股關注度逐漸升溫，上市公司整體估值水平明顯擡升，靜態市盈率在50x以上的超過了30%，此外相較滬深300和MSCI China，上榜的企業盈利能力仍有較大的提升空間，ROE中樞爲12.8%（滬深300ROE中樞爲15.7%）。

在全部上榜的92家MSCI China和港股通成份股中，大多集中在生物醫藥、科技和工業板塊，我們認爲在「十四五」期間更多中央和地方政策將漸次落地，支持中小企業自主創新和發展，建議關注以下兩條主線：

1）具有高創新屬性的港股生物醫藥企業，包括未盈利的生物科技類公司、醫療器械、疫苗、CXO等，從標的上建議關注啓明醫療-B、心通醫療-B、藥明康德、金斯瑞生物科技等；

2）長期成長空間打開，行業處於高速發展初期，景氣度持續上行的優秀硬科技和高端製造業，包括半導體、化工新材料、汽車零部件、光伏新能源等，建議關注中芯國際、耐世特、東嶽集團等。

風險因素：

新冠疫情全球蔓延超預期，全球經濟進入衰退；中美摩擦激化；國內信用環境惡化；新興市場風險失控，出現大幅資金流出。