▍Delta突变株传染能力强于其余突变株。

Delta突变株（B.1.617.2）是B.1.617变种的后代谱系，其主要有D614G、T478K、L452R和P681R等关键突变位点，造成了更高的病毒传播能力和部分免疫逃逸。现有主流变异株的区别主要在于变异位点的不同，这些不同导致了变异株在传播能力或者免疫逃逸能力上相对原始毒株有所提高。目前delta突变株感染能力明显强于其余主流突变株，也因此在多国近两月新感染人数中逐渐占据主流地位。

▍Delta突变株在全球逐渐流行，多国防疫措施重新收紧。

2021年6月18日，WHO首席科学家苏米娅·斯瓦米纳坦表示高传染性的delta毒株正在成为全球的主要流行毒株。同日，英国英格兰公共卫生署表示自6月11日以来新增delta突变株感染数33630例，过去一周99%新增的案例为delta突变株。英国首相也宣布推迟取消限制计划以应对delta突变株。德国联邦卫生部长及俄罗斯莫斯科市长也相继表示对delta病毒的担忧，认为需要谨慎放松防疫措施。

▍现有疫苗针对delta突变株有效率有所下降，加强针应不可避免。

2021年6月14日，Sheikh等在《柳叶刀》发表论文称（DOI: https://doi.org/10.1016/S0140-6736(21)01358-1）辉瑞疫苗对于Delta毒株的保护率为79%，牛津阿斯利康为60%，并且仍旧能提高与普通毒株相似的重症保护率。我国疾控中心数据也显示我国疫苗可以对该变异株产生保护作用。不同突变株都在一定程度上降低了现有疫苗的有效率。鉴于提高保护率的考量，大范围施打新冠疫苗加强针应不可避免。我们坚持之前的判断，基于新冠病毒现有的突变率，未来类流感化概率较高，不排除未来出现更强力变异株的可能，变异株疫苗开发刻不容缓。

▍风险因素：

新冠市场竞争风险、疫苗降价风险、个股业绩不达预期风险。

▍投资策略：

疫苗行业是医药行业的一个细分子赛道，其竞争门槛高，产品审批严格，伴随着人口老龄化、新冠疫情催化及大众健康意识觉醒，其未来业绩确定性较强，给予“强于大市”评级。

基于delta突变株，我们判断新冠未来泛流感化概率加大，新冠疫苗的销售具备一定的可持续性；重点推荐康希诺(单针腺病毒载体新冠疫苗)、智飞生物（重组蛋白路径新冠疫苗EUA）；建议关注复星医药（与BioNTech设立合资公司，有望三季度获批并承接mRNA疫苗国内生产）、康泰生物(国内灭活苗中最高中和抗体滴度比值)、沃森生物（与艾博合作研制mRNA路径新冠疫苗，目前正处于临床试验三期）；华兰生物（与俄罗斯合作腺病毒载体疫苗）以及疫苗产业链上的上海医药（与康希诺合作分销、拥有上药宝山生产基地）。