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保险行业点评:开门红渐行渐近,保险配置正当时,维持“强于大市”评级
格隆汇 12-15 15:33

机构:平安证券

评级:强于大市

事项:

12月14日,主要上市险企11月保费数据发布,寿险新单、车险保费仍维持下滑。

平安观点:

寿险业务:全面备战“开门红”,11 月新单持续下滑。

1)平安:队伍稳定、“开门红”预收火热,11 月个人新单同比-17%。11 月单月总新单 76 亿元(YoY-10%)、个人新单同比-17%,仍较大幅下滑,主要系 11 月正式打响“开门红”,产品竞争力较强且 20 年基数较低。

2)太保:11 月业务重心为长储销售和增员,预计 11 月新单仍有下滑。1-11 月总保费 2026 亿元(YoY-2%),11 月单月总保费 90 亿元(YoY-4%)。公司 11 月多效并举加大增员力度,预计长储和保障型产品有望保持较好增长,助力 21 年开门红新单、NBV 宽幅增长。

3)国寿:11 月以长储销售为主,预计新单下滑。1-11 月总保费 5862 亿元(YoY+8%)、11 月单月总保费 203 亿元(YoY-3%)。长储销售进度或因同业短储冲击、规模人力回落而有所放缓。叠加 20Q1 基数较高,预计 21 年开门红新单和 NBV 增幅或略逊于太保。

4)新华:11 月下旬开启“开门红”预热,叠加高基数,预计新单较大幅下滑。 1-11 月总保费 1526 亿元(YoY+17%)、11 月单月总保费 74 亿元(YoY-37%)。公司 19 年 11 月重启银保趸交,11 月、12 月共计销售 60 亿元,导致新单基数较高,预计 11 月新单较大幅下滑、队伍增长有望助 21 年开门红提振。

产险业务:车险保费降幅走阔。

1)车险:综合改革下,单月车险保费降幅再走阔。人保、平安 11 月单月车险保费分别 212 亿元(YoY-12%)、156 亿元(YoY-12%),导致当月产险保费分别同 比-14%、-12%。

2)保证险:人保已近乎停做。玖富、人人贷、宜人贷等 P2P 机构分别停新或清退,人保 2 月以来持续压降风险,11 月单月保费仅 0.2 亿元(YoY-99%)。

投资建议:银行理财产品吸引力下滑、竞争有限、短储销售具备推力,21 年开门红将有较大幅改善,叠加长端利率回升(现 3.3%),保险股将迎来基本面修复带来的估值修复行情。建议关注同期基数较低、业绩反转更大的中国太保。

风险提示:海外疫情发展超预期、权益市场大幅波动,信用风险集中暴露。代理人脱落超预期,新单保费增速不及预期。利率超预期下行风险。

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