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信義光能(00968.HK):行業景氣旺盛,給予“買入“評級,目標價16.20 港元
格隆匯 10-15 14:29

機構:中泰證券

評級:買入

目標價:16.20 港元

光伏玻璃價格近期持續上升,屬於短期利好因素

光伏玻璃價格近期持續上升,均價(3.2mm鍍膜)由 9 月初的每平米 30.0 元人民幣上升23.3%至 10 月 7 日的每平米 37.0 元人民幣,主要因為 (一)第四季光伏發電搶裝潮來臨;(二)光伏行業的上游產品價格依然高企;(三)第四季缺乏重大新增產能。例如,信義光能的四條位於安徽省蕪湖市的 1,000 噸生產線明年才可投產。由於本季發電搶裝潮才剛開始,我們預期光伏玻璃價格可以再次上升,短期有利公司收入及毛利率。

十四五規劃可望加強新能源行業發展,長遠有利光伏玻璃生產商

國家領導人習近平上月在聯合國大會上宣佈,中國將在 2030 年達到二氧化碳排放量高峯,並在 2060 年實現“碳中和”(即二氧化碳排放量=減放量)。換言之,新能源行業未來將有較高增長空間。即將公佈的十四五規劃可望加強新能源行業發展,這可增加對新能源設備需求,長遠有利中上游企業,例如光伏玻璃生產商。

上調盈利預測

考慮到上述短期和長期因素,我們分別上調 2020-2022 年股東淨利潤預測 4.3%、11.8%、17.3% (見圖表 1)。

調升目標價及評級至“買入”

我們相應地將貼現現金流(DCF)分析推算的目標價由 11.20 港元上調 44.6%至 16.20 港元(見圖表 2-3),這對應 27.3 倍 2021 年市盈率和 21.1%上升空間,並將評級由“增持”上調至“買 入”。

風險提示:(一)項目延誤;(二)併網電價大幅下跌;(三)光伏玻璃價格波動;(四)燃料成本急速上升。

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