近日，大眾公用發佈半年報。2020年上半年，受疫情影響，公司實現營業收入約25.65億元，同比下降11.92%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤約為2.53億元，同比大幅增長達22.62%，基本每股收益盈利0.085541元，同比增長22.62%。公司盈利能力逆勢增長，彰顯強大經營韌性。
拆解收入，公共事業和金融創投兩個業務板塊依然是大眾公用最主要的引擎。
公司的公用事業涉及城市管道 燃氣、污水處理、公共基礎設施等板塊。
1、城市燃氣業績穩定，展現出穿越週期的能力
中長期來看，行業二次洗牌在即，利好大眾公用此等龍頭公司。受管道公司的成立對於合同模式和上游氣價的影響，具有氣源優勢且經營效率高的企業優勢凸顯。公司目前是上海浦西南部、江蘇省南通市區唯一的管道燃氣供應商，分別在當地擁有並維護超過 6,700 公里、 2,200 公里的地下管道。上海、江蘇經濟比較發達需求充足，氣源也比較充足，大眾公用的競爭力得到進一步強化。
2、板塊再迎政策紅利，污水處理產業有望迎來高增長
7月，發改委和住建部聯合印發《城鎮生活污水處理設施補短板強弱項實施方案》，提出解決城鎮生活污水收集處理髮展不均衡、不充分的矛盾，加快補齊城鎮生活污水處理設施建設短板。8月，環境部再次發文《關於進一步規範城鎮（園區）污水處理環境管理的通知（徵求意見稿）》，通知明確指出地方政府應對本區域水環境質量負責，運營單位應對污水集中處理設施的出水水質負責，不得排放不達標污水，再次給污水治理加上一重死命令。
隨着政策不斷落地，後期污水處理需求將趨於旺盛，污水治理行業將持續受益於政策調整。公司近年來持續加碼污水處理業務，目前在上海、江蘇徐州、連雲港共運營多家大型污水處理廠，總處理能力為 42 萬噸/日，各家污水處理廠均已與地方政府方簽訂《特許經營協議》開展城市污水處理業務。我們認為，在污水治理政策驅動下，公司下屬的污水處理廠將持續擴大業務規模，並通過在原有污水處理設備基礎上積極進行提標改造工程持續提高公司在行業內的競爭力。
公司的基礎設施運營業務也將持續處於順週期階段。其中，上海翔殷路隧道項目是由公司下屬子公司運營，隨着該項目進入運營和回購期，憑藉公司的項目運營與管理水平的持續提高和持續的降本增效，預計公司基礎設施運營業務在回購款項及時到位的情況下，盈利能力有望持續提升。
二、資本市場改革持續推進，金融創投成長性+確定性兼具
回顧科創板註冊制落地一年以來，至今已經有150家企業上市，接近同期A股其他板塊上市企業的總和，科創板IPO融資規模超過同期A股其他板塊。創業板本身規模就比科創板要大，創業板註冊制板塊融資額在 A 股佔據主導地位將會是常態。創業板註冊制將為深創投此類已進行深度佈局的創投平台，提供比科創板更大的機會。更重要的是，創業板註冊制落進一步完善創業板內部的優勝劣汰機制，優質的股票將得到市場追捧，而績差股將面臨低估值壓力。此時，創投平台間也將出現兩極分化，擁有優秀投資能力的創投機構將獲得十分高的投資回報，頭部機構的優勢更加凸顯。
大眾公用擁有領先的創投平台。其在資本運營領域的持續耕耘，在資本市場改革不斷駛向深水區的背景下，有望持續收到豐厚回報。深創投投資企業數量、投資企業上市數量均居國內創投行業第一位，其中培育了大量優秀的科創板標的及創業板標的。截止2020年7月，其已投資項目1131個，累計投資金額約530億元。至今深創投投資企業上市數增至170家，投出了TMT、醫療賽道的龍頭企業。無論是退出項目佔有率還是投資回報率都是行業的佼佼者。華人文化是第一個在國家發改委獲得備案通過的文化產業私募股權基金。其運營良好，正處於項目退出期，政策利好促進其形成“投入-退出-再投資”的良性循環。而華璨基金儲備項目豐富，投資規劃合理。其依託較強的專業能力，推動已投項目儘早登陸資本市場，擁有較高的成長性。大成匯彩基金所投的兩個半導體項目皆已邁入上市進程，並且基金計劃未來在半導體領域進一步佈局。這兩個標的分別是江陰潤瑪——一個提供超淨高純濕電子化學品的國家火炬計劃重點高新技術企業，以及華海清科——國內CMP設備的龍頭企業。半導體已上升至國家戰略層面，優質半導體標的上市確定性強，並普遍擁有高估值高、高回報率，該基金有望持續受益。
總體來説，頂級創投+高成長性創投兩輪驅動，深創投+華人文化+華璨基金+大成匯彩四駕馬車並駕齊驅，將助推金融創投業績高歌穩進。
公共事業板塊強化了市場領先地位，提供了穩健增長的基本盤。下半年“需求復甦+政策利好”邏輯下，公共事業板塊將迎來業績復甦，為大眾公用提供了充沛而穩定的現金流。而金融創投板塊在市場利好下，將加速釋放價值為業績增長提供活力。雙輪驅動下，大眾公用在2020年H2業績成長性+確定性兼具。目前，大眾公用的估值在底部，並且業績逐步進入上行週期，值得關注。
