5月13日,全球最大的指數公司MSCI明晟發佈半年度指數評估結果,中國小型股指數新增36只股份,其中包括於2018年末登陸港交所的物業管理公司佳兆業美好(2168.HK),此次變動將於5月29日收市後生效。
當日,資本市場物業板塊也迎來熱捧,多家物業公司股價表現突出,在利好消息刺激下的佳兆業美好更是成為領頭羊,當日收漲8.29%,股價創下上市以來新高。
而從年初至今,物業板塊多數公司也錄得不錯表現,且大幅領先恆生指數,佳兆業美好截至目前年度漲幅則已經達到了58.57%。
在今年資本市場整體表現不樂觀的情況下,物業板塊漲勢喜人,這背後的邏輯已經在此前關於佳兆業美好的業績解讀文章【佳兆業美好(2168.HK):規模與利潤齊升,享業績與估值雙維增長】中有所闡述,在此不再贅述。
不過從最新行業動態來看,物業股繼續受到熱捧的因素可以重點關注到如下幾點:
1、行業內部併購整合加速,頭部企業長期受益
近期,多家物業公司加快收購步伐,包括藍光嘉寶服務(2606.HK)、中海物業(2669.HK)、新城悦服務(1755.HK)等在內的物管公司均有擴張動作。而這也從側面進一步驗證了伴隨房地產存量時代的到來,物管行業的馬太效應已經開始顯現,恆者恆強之下,優質的物業管理企業將獲得更多的市場份額,在規模效益之下,實現業績的進一步增長。由此對於頭部物管企業而言,也將寓意着更多的機會,並得到資本更多的親賴,由此也可以看到今年物管行業頭部企業的漲勢更為凌厲。
2、物管公司的外拓能力與房地產價值鏈的深度挖掘
當前物管企業主要深耕於住宅領域,隨着行業內各大公司不斷向多元物業拓展,並對房地產價值鏈進行深度挖掘,其也有望進一步打開增量空間。而這其中尤其是在技術層面,藉助大數據、互聯網技術,整合線上線下資源,構建社區閉環價值鏈,同時透過科技智能切入到精細化管理之中,不斷提質增效、優化成本,這也將為物管企業的高質量成長帶來新的想象力。
3、南下資金對物業板塊的助力
板塊熱絡的背後與南下資金的助力不無關係,今年來多家物業公司港股通持股比例呈現快速上升之勢,而這其中3 月份新進入港股通的保利物業(6049.HK)和雅生活服務(3319.HK)最為典型。截止5月12日,保利物業港股通持股量達到3089.5萬股,佔港股總股數20.2%;雅生活服務港股通持股量達到1171.1萬股,佔港股總股數2.7%。而隨着後續包括新城悦服務(1755.HK)、永升生活服務(1995.HK)等多家潛在港股通標的獲納入,資金對整個板塊的增持效應還將持續。
在物業板塊依然有較大機會的情況下,聚焦此次被納入MSCI中國小型股指數的佳兆業美好,公司在板塊內部的估值仍然有較大優勢。截止目前,多數物業股的動態市盈率估值在40倍以上,而佳兆業美好僅為25倍上下,而對標此次同一時間被納入指數的中海物業(2669.HK)動態市盈率為55.6倍、寶龍商業(9909.HK)為44.4倍,佳兆業美好(2168.HK)的估值較之差異明顯,其在行業中也仍然有較大提升空間。
從基本面來看,佳兆業美好盈利水平優質,毛利率在行業水平佔優,成長性表現突出。此前2019年度業績顯示,公司實現收入為12.62億元(人民幣),較去年同比增加40.9%;股東應占利潤為1.64億元,同比增加203%;每股基本盈利為人民幣1.17元,較2018年增長約134%,可見佳兆業美好保持着較為強勁的增長態勢,成長後勁也在持續釋放之中。而這背後主要則得益於公司不僅背靠母集団的優質資源,同時自身也保持着較強的對外拓展能力。
值得一提的是,今年業績會上,公司管理層給出的指引顯示,2020年佳兆業美好計劃通過收併購方式拓展的面積為1000萬平方米-1500萬平方米,通過市場拓展的達200萬平方米-250萬平方米,來自控股股東的約300萬平方米-350萬平方米左右,這也意味着,公司還將持續保持加速擴張的姿態,成長潛力十分可期。可見,伴隨較低的估值疊加成長加速之下業績快速釋放的預期,佳兆業美好在二級市場的投資機會也將較為樂觀。
而回到此次佳兆業美好被納入MSCI中國小型股指數,這在一定程度上也反映了國際資本市場對公司投資價值、綜合實力及發展前景的認可和信心。其也將驅動更多國際投資者對該公司的關注,這不僅有助於拓展佳兆業美好的投資者基礎,同時也有望帶來可觀的境外增量資金,助推公司股價進一步向上。
值得注意的是,公司目前市值已經逼近50億大關,相信未來也將有機會進入到港股通,得到南下資金的追捧。而在這之前,管理層也將有理由繼續夯實業績,並有動力做好市值管理,為攻克資本市場的另一大關——晉級港股通做好準備。