您正在浏览的是香港网站,香港证监会BJA907号,投资有风险,交易需谨慎
中國特種纖維(00285.HK)公司公告點評:Q4毛利率顯著改善,5G有望帶來更好推動,維持優於大市評級
格隆匯 04-07 15:28

機構:海通證券

評級:優於大市

公司公告2019年業績。2019年公司實現營收530.0億元,同比增長29.2%;實現毛利39.6億元,同比下降5.2%,毛利率7.5%,同比下降2.7pct;母公司擁有人應占溢利16.0億元,同比下降27.0%;淨利潤率3.0%,同比下降2.3pct;每股盈利0.71元。

Q4單季度環比顯着改善。單季度來看,19Q4實現營收146.3億元,同比增長26.6%,環比下降3.2%;實現毛利潤13.5億元,同比增長47.4%,環比增長26.8%;毛利率9.2%,同比增1.3pct,環比增2.2pct;淨利潤率3.9%,同比升0.6pct,環比升0.9pct。

分業務來看:公司手機筆電業務營收454.1億元,同比增長27.9%,其中零部件收入185.6億元,同比增長3.1%,組裝收入268.5億元,同比增長53.4%;新型智能產品營收60.3億元,同比增長38.8%;汽車智能系統業務收入15.9億元,同比增長33.9%。

金屬中框:安卓份額升至四成,5G手機滲透有望帶動改善。公司在金屬部件繼續保持行業龍頭地位,市場份額進一步提升,為四成左右安卓金屬手機提供服務。公司玻璃及陶瓷業務頗具規模,成為行業前三的全製程方案提供商。根據比亞迪電子公眾號,公司全面參與5G項目,全球已上市5G手機中,每10部就有8部採用了比亞迪電子的技術。我們認為:隨着5G手機滲透率提升,金屬中框的需求和價值量會有一定提升,公司有望受益於該發展趨勢。

組裝:持續深化國內大客户合作,海外大客户突破性進展。公司為國內大客户提供整套產品解決方案,整機份額亦得到大幅度提升,同時合作產品類型不斷豐富。海外大客户:2019年在核心產品線取得突破性進展,業務合作駛入高速增長通道。

盈利預測與投資建議。我們預計2020-2022年實現歸母淨利潤20.7、26.1和30.1億元,同比增速為29.8%、25.8%和15.4%。考慮到公司在海外大客户發展具有比較大的潛力,以及2020年疫情會對下游需求造成一定影響,但在2021年會回升至正常水平,結合同行業可比公司,1)PE:我們給予公司合理PE估值區間為對應2020年13-15X,對應11.96-13.80元/股;2)PB:我們給予2020年PB1.8-2X,對應13.82-15.36元/股。結合兩種方式,對應合理價值區間12.89-14.58元/股,按照1港元=0.90元人民幣估算,對應合理價值區間為14.32-16.20港元/股,維持優於大市評級。

風險提示:智能手機行業出貨量不及預期。

关注uSMART
FacebookTwitterInstagramYouTube 追踪我们,查看更多实时财经市场信息。想和全球志同道合的人交流和发现投资的乐趣?加入 uSMART投资群 并分享您的独特观点!立刻扫描下载uSMART APP!
重要提示及免责声明
盈立证券有限公司(“盈立”)在撰写这篇文章时是基于盈立的内部研究和公开第三方信息来源。尽管盈立在准备这篇文章时已经尽力确保内容为准确,但盈立不保证文章信息的准确性、及时性或完整性,并对本文中的任何观点不承担责任。观点、预测和估计反映了盈立在文章发布日期的评估,并可能发生变化。盈立无义务通知您或任何人有关任何此类变化。您必须对本文中涉及的任何事项做出独立分析及判断。盈立及盈立的董事、高级人员、雇员或代理人将不对任何人因依赖本文中的任何陈述或文章内容中的任何遗漏而遭受的任何损失或损害承担责任。文章内容仅供参考,并不构成任何证券、金融产品或工具的要约、招揽、建议、意见或保证。
投资涉及风险,证券的价值和收益可能会上升或下降。往绩数字并非预测未来表现的指标。
uSMART
轻松入门 投资财富增值
开户