耀才證券研究部總監植耀輝祝各位讀者今年心想事成、身體健康，股運亨通。今年新年假期過得相當一般，肺炎疫情令新年氣氛跌至冰點，今日開市又可能會帶來另一衝擊：過去兩日外圍股市已大幅下挫，今日恆指亦有很大機會開「黑盤」之餘，從黑期跌幅估算或會跌至27,000點以下水平。

當然，每次大跌可能也是入市「撈底」良機，今日亦有頗大機會跌至早前訂下之「入市價」，不過今次情況似乎有所分別，皆因疫情仍持續擴散，現階段亦難以評估何時得到緩解，而且一旦本地出現社區爆發，投資氣氛將進一步惡化。內地疫情之嚴重程度亦難以想像，對各行各業之打擊即使非致命性，影響亦非同小可，從過去數天美國中概股之表現便已一清二楚；疫情亦無可避免地令中國今年GDP能否「保六」帶來重大挑戰。總之，在疫情仍未見轉機之際，即使打算入第一注貨，但注碼亦不宜太多，並要有心理準備隨時再加注。

疫情對各行各業之衝擊相信在春節假期後將陸續浮現，但在新年假期前，個別板塊股價已見沽壓，汽車股便是其中之一。當中，吉利(00175.HK)及東風(00489.HK)股價便分別出現「9連陰」及「10連陰」。根據中國汽車工業協會資料顯示，2019年中國汽車銷量為2,576.9萬輛，同比下跌8.2%，今年增長率則為下跌2%至約2,531萬輛。

筆者過去一直看淡車股，亦預期在行業競爭加劇下，儘管政策會有所扶持，但對股價刺激作用不會太大。相比之下，汽車經銷商仍有一定作為。事實上，若以股價表現計，個別如永達(03669.HK)及中升控股(00881.HK)亦大幅跑贏一眾車股。最大原因可能在於代理品牌方面。

雖然內地汽車近年出現負增長，但豪華車特別是德國系表現卻相當不俗，例如寶馬增加13%，賓士亦升4%。而為了加強銷售，根據早前中金研究報告提到，寶馬將對寶馬系國產及進口車輛，除X5和X7外進行補貼。按照經銷商排名，每輛將享有有5,088-6,888元補貼。永達作為寶馬內地最大代理品牌，受惠程度預期亦最大。另外，保時捷等豪華車早前預期內地今年銷售亦相當可觀，亦成為經銷商股份另一個受追捧之原因。最後，包括保養及維修等之售後服務佔比提升亦有助提升毛利率表現。

無疑面對現時疫情，今日復市亦難免受壓，不過相比汽車製造商，經銷商未來發展仍較有憧憬，未來仍值得大家關注。

筆者並未持有相關股份~