機構：銀河證券
評級：增持
目標價：5.05港元
■威勝信息的上市申請昨日獲上交所通過。我們預計整個上市過程將在2019年11月底完成。
■我們仍然相信，由於國家電網一直在推動泛在電力物聯網的發展，電網投資可能會在2019年加快。
■威勝集團現時的手頭訂單約20億元人民幣，將支持公司2019年的營收和利潤增長。中國電力行業的開放，將為威勝集團等二級設備製造商創造機會。
■威勝集團目前的2019年市盈率為7.9倍，2020年市盈率為6.2倍，股息率為5.9％，估值吸引。我們維持「增持」評級，目標價為5.05港元，基於13倍2019年預測市盈率。
更近一步
威勝信息的上市申請昨日獲上交所通過（威勝信息是由威勝控股分拆的公司）。威勝信息計劃通過發行不超過1.5億股新股（佔目前流通股數量的10％），籌集6.05億元人民幣。根據目前信息，威勝信息的估值約為61億元人民幣。根據目前的估值，威勝控股持有的威勝信息股份的價值將為39億港元，高於威勝控股的市值32億港元（基於昨日收盤價3.19港元計算）。在上市申請獲得上交所通過後，下一步就是註冊上市。我們預計，威勝信息的股份將在2019年11月底前掛牌。我們認為，威勝信息的分拆將是威勝控股的重新估值催化劑之一。
電力市場開放對設備製造商有利
從2020年1月1日起取消煤電價格聯動機制。新機制將等於「基準電價」和「浮動機制」之和。新的電價機制是為了促進電力直接交易。從長遠來看，我們認為電力市場的開放將為二級設備製造商帶來需求，例如輸電和配電設備，這對威勝控股等行業參與者是為正面。
國家電網投資可能在2019年回升我們認為，鑑於農村地區的電網升級和泛在電力物聯網的發展，預計2019年電網投資將會加快。電網的持續發展，有望創造對高端測量設備的需求。電網建設作為基礎設施投資，將促進經濟增長。我們亦相信在能源互聯網架構下，威勝通過提供具有通信和傳感器功能的測量設備以及通信IC和系統，將會從數據和操作層的開發中受益。此外，電力傳輸標準的升級，預計會推動威勝下一階段的增長。公司最新的手頭訂單約20億元人民幣，這將支持公司在2019年的收入和淨利潤增長。威勝信息也受益於IoE主題，因為公司涉足三個業務領域：數據收集終端、水錶、燃氣表、熱量表以及基於解決方案的物聯網架構。
估值吸引
即使不考慮威勝信息的分拆，威勝控股當前的估值亦吸引，2019年市盈率為7.9倍，2020年市盈率為6.2倍，股息率為5.9％。鑑於電網投資增加以及企業採用物聯網技術帶來的機遇，我們預計威勝將在2019-2021年實現較2016-2018更快的利潤增長。我們維持「增持」評級，目標價5.05港元，基於13倍2019年預測市盈率。在過去三個月，威勝控股的表現優於市場，威勝信息的分拆有望吸引市場對威勝控股的關注。
