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威勝控股(03393.HK):更近一步,維持“增持”評級,目標價5.05港元
格隆匯 10-16 13:55

機構:銀河證券

評級:增持

目標價:5.05港元

■威勝信息的上市申請昨日獲上交所通過。我們預計整個上市過程將在2019年11月底完成。

■我們仍然相信,由於國家電網一直在推動泛在電力物聯網的發展,電網投資可能會在2019年加快。

■威勝集團現時的手頭訂單約20億元人民幣,將支持公司2019年的營收和利潤增長。中國電力行業的開放,將為威勝集團等二級設備製造商創造機會。

■威勝集團目前的2019年市盈率為7.9倍,2020年市盈率為6.2倍,股息率為5.9%,估值吸引。我們維持「增持」評級,目標價為5.05港元,基於13倍2019年預測市盈率。

更近一步

威勝信息的上市申請昨日獲上交所通過(威勝信息是由威勝控股分拆的公司)。威勝信息計劃通過發行不超過1.5億股新股(佔目前流通股數量的10%),籌集6.05億元人民幣。根據目前信息,威勝信息的估值約為61億元人民幣。根據目前的估值,威勝控股持有的威勝信息股份的價值將為39億港元,高於威勝控股的市值32億港元(基於昨日收盤價3.19港元計算)。在上市申請獲得上交所通過後,下一步就是註冊上市。我們預計,威勝信息的股份將在2019年11月底前掛牌。我們認為,威勝信息的分拆將是威勝控股的重新估值催化劑之一。

電力市場開放對設備製造商有利

從2020年1月1日起取消煤電價格聯動機制。新機制將等於「基準電價」和「浮動機制」之和。新的電價機制是為了促進電力直接交易。從長遠來看,我們認為電力市場的開放將為二級設備製造商帶來需求,例如輸電和配電設備,這對威勝控股等行業參與者是為正面。

國家電網投資可能在2019年回升我們認為,鑑於農村地區的電網升級和泛在電力物聯網的發展,預計2019年電網投資將會加快。電網的持續發展,有望創造對高端測量設備的需求。電網建設作為基礎設施投資,將促進經濟增長。我們亦相信在能源互聯網架構下,威勝通過提供具有通信和傳感器功能的測量設備以及通信IC和系統,將會從數據和操作層的開發中受益。此外,電力傳輸標準的升級,預計會推動威勝下一階段的增長。公司最新的手頭訂單約20億元人民幣,這將支持公司在2019年的收入和淨利潤增長。威勝信息也受益於IoE主題,因為公司涉足三個業務領域:數據收集終端、水錶、燃氣表、熱量表以及基於解決方案的物聯網架構。

估值吸引

即使不考慮威勝信息的分拆,威勝控股當前的估值亦吸引,2019年市盈率為7.9倍,2020年市盈率為6.2倍,股息率為5.9%。鑑於電網投資增加以及企業採用物聯網技術帶來的機遇,我們預計威勝將在2019-2021年實現較2016-2018更快的利潤增長。我們維持「增持」評級,目標價5.05港元,基於13倍2019年預測市盈率。在過去三個月,威勝控股的表現優於市場,威勝信息的分拆有望吸引市場對威勝控股的關注。

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