8月29日晚间，老白干酒（600559.SH）发布了2019年半年度报告，实现营业收入约为19.59亿元，与去年同期约为14.59亿元相比，增幅在34%以上；归属于上市公司股东的净利润约为1.94亿元，相较于2018年上半年1.46亿元，增幅在33%左右。

对此，老白干酒方面表示，面对更加激烈的白酒市场竞争形势，公司以提高企业发展质量为核心，以打造“中国白酒一流企业”为目标，根据年初制订的工作计划，开展管理提升活动，争创全国质量奖，加快信息化二期工程建设，整合协同发展，加大营销改革力度，建设花园式工厂，实现了高质量、可持续的稳健发展。“公司营业收入增长主要原因为对丰联酒业进行合并报表所致。”

2019年第一季度，老白干酒实现营业收入约为11.49亿元，与去年同期7.38亿元，增幅在56%左右；归属于上市公司股东的净利润约为1.18亿元，和2018年第一季度0.75亿元相比，增幅在57%左右。

《五谷财经》粗略计算一下，2019年第二季度，老白干酒实现营业收入约为8.1亿元，与去年同期7.21亿元相比，增幅在12%左右；归属于上市公司股东的净利润约为0.76亿元，相较于2018年第二季度约为0.71亿元，增幅在7%左右。

从以上数据不难发现，老白干酒二季度收入和净利增速都在大幅放缓之中，股民在贴吧表示，老白干酒本部业绩依旧乏力，主要依靠并购的丰联酒业，但是，二季度业绩增速显著放缓，也解释了近期股价低迷的原因。

老白干酒方面指出，公司以并购丰联酒业为契机，加快整合，优化资源配置，优势互补，充分发挥营销、技术、管理三方面的交流平台优势，优化并购后的企业管理，实现企业整体价值最大化。进一步优化资源配置，与乾隆醉实现协同效应，捍卫冀酒领袖地位。同时，依托省外酒企的资源优势，有序拓展省外市场，不遗余力打造中国白酒一流企业。

数据显示，2019年上半年，老白干酒旗下丰联酒业实现营业收入接近7.41亿元，与去年同期2.57亿元，增幅在188%左右；净利润在0.71亿元左右，与2018年上半年0.28亿元相比，增幅在154%左右。

财达证券指出，武陵酒和板城酒的基本面表现均超预期，预计丰联酒业三年业绩承诺有望提前完成；板城收购后，由老白干酒接管经营管理，虽然市场费用投入较大，但产品结构提升明显，预计未来对利润贡献仍有很大提升空间。

老白干酒方面也坦言，公司于2018年4月份完成对丰联酒业的收购，并于2018年4月对丰联酒业进行合并报表，本期公司合并丰联酒业1-6月份的报表，合并范围变动带来收入增加、利润增加所致。

东方证券在研报中表示，老白干酒成功完成了对丰联酒业100%股权的收购，两者有望在工艺与香型互补、产品线布局和销售渠道等方面产生协同效应；老白干酒的产品将由单一的老白干香型向浓香型和酱香型延伸；也丰富了产品线，高中低价格带交错布局；还可以携手板城深耕河北市场，省外也能多点开花。

随着人民群众健康意识的不断增强，城市化进程的加速，大众生活品质的提升，居民收入的不断提高和民间消费的升级，白酒的品牌化、理性化消费趋强，名优酒企强者恒强趋势加速，一线名酒、区域名酒与个性化酒企市场的竞争加剧，白酒行业已经进入了深度分化期，市场的竞争更加激烈，行业集中度不断提高。

老白干酒方面也承认，作为区域品牌，公司面临被高端白酒挤压市场的风险。实际上，如果剔除丰联酒业，老白干酒的业绩表现确实就会逊色很多，这也引发了投资者的担忧。

自知“独木难支”的老白干酒，试图通过丰联酒业旗下的文王贡、孔府家和武陵酒进一步渗透进安徽、山东和湖南市场，东方证券认为，未来有望借势辐射周边，贡献河北省外的业绩增量。