12月5日—7日，第九屆“格隆匯·全球投資嘉年華·2025”於深圳盛大開幕。其中在格隆匯“金格獎”年度卓越公司評選中，華商能源(0206.HK)榮獲“年度卓越高端製造企業”獎項。

據悉，“年度卓越高端製造企業”是從技術、價值、產業等層面進行全方位分析研判，旨在甄選出高端製造行業中在智能化、綠色化、服務化發展方面取得重大成就的卓越企業。本次評選通過定量數據分析和專家評審團等方式得出最終結果。

12月6日，華商能源（0206.HK）參與了上市公司路演匯，面對面向投資者介紹了公司的發展歷程、業務亮點、拳頭產品與最新動態，並與投資者進行了密切交流。以下為格隆彙整理的路演主要內容：

1·公司概況與發展歷程

先簡要介紹華商能源。公司作為招商局集團旗下上市平台，以“氫、機、電”為核心產業佈局，通過綠色能源終端產品的創新與發展，打造行業領先的科技創新型綠色能源及裝備服務商。

華商能源的歷史起源於1995年，公司2005年在創業板上市，並在2009年轉至主板，發展至今共經歷了四個階段：技術貿易期、實業發展期、整合併購期、轉型升級期。

其中，2018年，招商局集團全面收購公司，收購後，公司保留了海工鑽井裝備的技術創新和製造能力，並逐步轉型，於2019年進軍海上風電安裝及相關核心裝備製造，並提供全套核心裝備，公司2021年以股權投資的方式佈局氫能業務。2023年，公司更名為華商能源，標誌着在綠色清潔能源業務上的轉型進入到了實質性階段。目前，公司正加快技術創新及新產品和服務的推出，包括WindWings三翼式剛性帆、電解水制氫系統及船海配套核心裝備等，助力船舶行業轉型和零碳排放目標的實現。

2.業績回顧與業務佈局

來看華商能源在業務經營方面的情況。

財務方面，從招商系2018年持股華商能源後，公司的財務狀況明顯改善，實現了扭虧為盈。2021年華商能源營業收入5703萬美元增長至2023年的1.81億美元，增長217%；過去三年淨利潤分別為922、2588、950萬美元。

同時，公司的核心資產較為優質，擁有充沛現金流，財務及負債結構良好。其中，總資產從2021年的2.26億美元增長至3.26億美元，增長42%，資產負債率為46%，沒有長期有息負債。

再來看公司過去具體的經營成效，以及最新的業務佈局。 

可以看到，華商能源在全球的業務經營表現相當亮眼，比如全球海上鑽井設備覆蓋率超25%。公司是全球第三大海工裝備（鑽井包）製造商，也為中國首台國產化率高達85%以上的R550D型海上自升式鑽井平台“國湛號”提供全部核心裝備。

進一步來看業務佈局，此前提到公司業務正是圍繞“氫、機、電”展開，即氫基燃料的生產與購銷（氫）、能源與船海裝備製造（機）、電力驅動與控制（電）等方面，掌握核心技術，鍛造製造能力，打造競爭性產品，並利用自身在全球範圍內的銷售中心進行市場佈局，做實科技領先型綠色能源企業。

 3·產品服務以及核心能力

下面介紹公司產品及服務情況。公司有兩個產品譜系，一個是能源端，一個是船海端，展開來看包括以下類別： 

（1）綠色燃料的貿易與供銷。包括綠色甲醇業務以及符合歐盟標準的生物質甲醇/綠氨業務。公司前期佈局了氫能裝備，未來也有小型制氫工廠等相關業務的佈局與計劃。公司指出，未來也將會以氫基能源為基礎，研究更綠色、更低碳/零碳的燃料用於遠洋船舶。

（2）鹼性電解槽。首台1000標方的產品已在去年發佈，關鍵指標在市場排名比較靠前。比如CNAS直流能耗測試數據國內領先，在2000A/m²的電流密度下，其能耗已降至3.75kwh/m³，而市場上其他產品在4kwh/m³以上。更值得注意的是，新一代產品已經部分或超過2026年美國DoE目標。

（3）風電安裝及運維船核心裝備。公司去年交付一艘風電安裝船，負責提供核心裝備。未來還有SOV（風電運維船）核心裝備——三自由度波浪補償舷梯，產品已通過兩輪海試，目前運行狀態良好，正積極對接市場資源實現訂單落地。

據克拉克森的預測，從2023年起到2028年底，預計全球將投資超過260億美元用於建造新的海上風電船舶，除210億美元建造70艘風電安裝船外，剩餘50億美元將主要用於建造至少90艘SOV和轉運船。

中國仍將是占主導地位的獨立市場，因此風電運維船市場仍充滿期待，將為公司業務帶來增量。

此外，公司在制氫配套電源、制加氫一體化設備、波浪補償舷梯、布放回收系統（LARS）、硬質風帆、船海清潔動力以及海洋平台/船舶相關電力驅動與控制系統上有產品及服務佈局。

長期來看，華商能源具備充足的科技創新實力，推動產品和服務創新。

在自主研發方面，截至2024年8月，公司共擁有授權專利159件，其中授權發明專利10件。在協同創新方面，圍繞氫能業務，以華商綠能為發展主體，海爾海斯在新能源電源控制端，華商天時在新能源裝備端形成緊密配合。

此外，憑藉全球化佈局，公司將有深厚積累的技術引進來，做一些國產化升級和改造，實現兩者有效結合。目前，公司在傳統能源業務和新能源業務上都積累了大量的戰略合作伙伴，有望在合作交流中加速發展。

Q&A環節：

1、關於風帆設計，這對減少成本有幫助嗎？

答：有的，公司會為船東提供全面的財務測算模型，模型將納入航線、風速、油耗成本等因素，建立模型計算投資回報。這種產品會對遠洋航線，尤其是經常在較大風速的航線行駛的大型船舶帶來顯著的經濟價值。在成本方面，我們也試圖通過與租賃公司合作，建立“以租代售”的模式，通過租賃的方式減輕船東每一次的成本負擔。

2、公司2014年以後市值未見增長，而盈利在不斷改善，是如何實現的？

答：公司按照行業分類被歸為油氣行業，對投資者來説熱度肯定不夠了，這也是公司為什麼要做轉型，公司從2019年開始轉型風電領域，2021年也佈局了氫能裝備，這些業務尤其是氫能還需要時間去孵化：第一，抓住船舶行業的上升週期，這一輪船舶建造業的上行週期是以綠色船舶為主要抓手推動的，華商通過多元化的產品佈局，在船舶節能產品方面有一些重大突破和訂單落地，這將幫助業績增長，尤其今年我們實現了10台套的風帆產品訂單，訂單金額達到1.6億元，對業務基本面起到了很大的支撐和保障；第二，佈局新能源氫能業務，希望氫能業務未來能單獨上市，另外從長遠看，佈局氫能業務是希望通過技術迭代，能進一步去解決氫能上船的問題，即具體應用場景落地；第三，招商局集團本身就具備港口、公路、地產園區、船舶等等應用場景，我們接下來會繼續推廣氫能應用到招商內部場景，協同發展。

3、2020年到2022年公司保持盈利，公司如何應對市場變化和技術更新？

答：儘管疫情和市場波動，我們保持全球前三的裝備能力，期待新能源領域的機遇。海上鑽井平台的技術更新週期約為二十年，現在海工市場也在逐步回暖，我們預計在市場端，20多年的老舊鑽井平台將被逐步淘汰，儘管現階段鑽井平台市場的新訂單還微乎其微，但是不排除未來幾年內有新訂單需求，我們的在技術和團隊方面依然有儲備，這在同比公司中也是少有的，我們公司在國內外市場仍然具有較強競爭力。

4、在制氫應用場景有哪些突破，以及船舶進入綠色驅動的週期，實際情況如何？

答：公司在制氫領域取得了一些突破，比如入圍中能建集團2024年度制氫設備集中採購項目供應商名單，標誌着其正式邁入主流制氫裝備企業行列。此外，公司的“離網高性能鹼性電解水制氫裝備研發及產業化”項目在全球450個項目中脱穎而出，榮獲香港中華煤氣集團與國家能源集團共同舉辦的TERA-Award智慧能源創新大賽金獎等等。我們也積極開始和海外的需求方聯繫，拓展海外市場。至於船舶建造這輪週期以綠色及智能化為主要驅動，週期已經開始，各船廠訂單業務量都比較飽和，按照正常的船舶週期來説，預計會維持十年。