本文來自格隆匯專欄：中信證券研究；作者：肖斐斐 彭博 林楠

12月8日，中共中央政治局召開會議，分析研究2024年經濟工作。會議定調積極，要求鞏固和增強經濟回升態勢，料穩增長政策將進一步發力，財政政策“提質增效”、貨幣政策“精準有效”要求下，有望進一步鞏固和增強經濟回升向好態勢。

▍事項：

12月8日，中共中央政治局召開會議，分析研究2024年經濟工作。

▍政策基調來看，定調積極，進一步發力穩增長。

1）本年回顧：抗壓恢復，回升突破，會議評價2023年為“經濟恢復發展”與“頂住外部壓力、克服內部困難，着力擴大內需、優化結構、提振信心、防範化解風險，我國經濟回升向好”，並強調現代化產業體系建設的重要進展、科技創新上新的突破，總結來看，壓力之年穩增長政策顯著加力，經濟波動回升態勢向好。

2）明年定調：“穩中求進”，信號更為積極，會議指出明年穩中求進的工作總基調，且“進”的信號更為積極，新增表述“穩中求進、以進促穩、先立後破”，突出下階段經濟工作中的革新與增長的重要性，並強調明年要“增強經濟活力、防範化解風險、改善社會預期，鞏固和增強經濟回升向好態勢”，料下階段穩增長政策將進一步加碼與發力。

▍政策分析來看，明年宏觀政策表述積極，貨幣與財政政策空間充裕，但將分別強化精準與提升質效，並實現政策組合的跨週期長效性與取向一致性：

1）宏觀政策積極發力，強化跨週期長效性與政策組合一致性。會議指出明年要“加大宏觀調控力度”、“強化逆週期和跨週期調節”，與中央經濟工作會議“更加註重做好跨週期和逆週期調節”呼應，突出宏觀政策助力經濟增長的跨週期長效性，“要增強宏觀政策取向一致性，加強經濟宣傳和輿論引導”表述，則在跨週期複雜性基礎上，強調突出政策組合間發力方向的耦合，我們預計下階段財政、貨幣與各產行業政策間將進一步強化協同，並加大政策宣導與糾偏。

2）貨幣政策有望維持合理寬鬆，結構性工具或將加碼。會議指出，“穩健的貨幣政策要靈活適度、精準有效”，結合美聯儲降息預期下的外部環境釋壓，我們預計明年總量和結構性貨幣政策仍有空間，助力實體經濟穩步修復，亦滿足地方化債需求；結構性工具方面，政策方向預計進一步加大對科技創新、先進製造、綠色發展和普惠小微等重點或薄弱領域的支持力度，PSL等支持工具亦有望出台。

3）財政政策擴張空間仍存，提升質效或為關鍵。會議指出，“積極的財政政策要適度加力、提質增效”，料財政政策擴張空間仍存，“提質增效”新表述或為關鍵，當前財政收支緊平衡趨勢下，財政政策或將更從規模擴張轉向效率的提升，如優化調整税收優惠的實施，強化對地方存量債務的盤活，強化發掘和儲備優質項目等。

▍風險因素：

宏觀經濟增速大幅下行；銀行資產質量超預期惡化；監管與行業政策超預期變化；區域經濟景氣下行；各公司發展戰略執行不及預期。

▍投資觀點：以進促穩，信號積極。

12月8日，中共中央政治局召開會議，分析研究2024年經濟工作。會議定調積極，要求鞏固和增強經濟回升態勢，料穩增長政策將進一步發力，財政政策“提質增效”、貨幣政策“精準有效”要求下，有望進一步鞏固和增強經濟回升向好態勢。板塊投資而言，當前處於新一批的宏觀政策落地期與效果觀察期，板塊投資亦可靜待政策效果顯現與經濟預期修復。個股推薦：1）長期綜合競爭力較強的銀行；2）受益於資本市場政策的大型銀行；3）綜合業績增長確定性較強和估值性價比較高的銀行。

本文節選自中信證券研究部已於當日發佈的《晨會》報吿，分析師：肖斐斐S1010510120057、彭博S1010519060001、林楠 S1010523090001