本文來自格隆匯專欄：天風研究，作者：劉晨明 李如娟 許向真 趙 陽 吳黎豔 餘可騁
摘要
核心結論：
1.板塊表現：業績繼續探底，23Q1全A非金融淨利潤累計同比-5.8%
（1）全部A股：23Q1全A非金融淨利潤累計同比-5.8%。
（2）創業板：23Q1創業板淨利潤累計同比3.1%；創業板指為32.4%。
（3）科創板：大全能源對科創板業績拖累較明顯，23Q1科創板淨利潤累計同比-46.8%；科創50指數淨利潤累計同比-8.2%；剔除大全能源後轉正為6.6%，較22Q4回落0.2個百分點。
（4）北證：23Q1淨利潤累計同比-27.3%。
（5）指數：23Q1淨利潤增速，滬深300（6.3%）>上證50（1.0%）>中證500（-6.3%）>中證1000（-22.8%）。
2. 盈利能力：全A非金融、創業板指ROE略有下降；淨利率下降拖累科創板盈利能力
（1）23Q1非金融A股的ROE(TTM)為8.4%，盈利能力略有下降。
（2）創業板（剔除温氏）ROE(TTM)為7.7%，盈利能力略有下降。
（3）科創板ROE(TTM)下降至7.3%，較22Q4下降了0.4個百分點，主要受淨利率下降影響。
3. 行業層面：景氣邊際改善集中在消費+TMT；維持高景氣主要集中在消費+新能源
（1）從累計淨利潤增速來看一級行業：
景氣邊際改善：主要集中在消費+TMT上；地產、社會服務、計算機、非銀金融、傳媒、美容護理23Q1邊際改善較大，23Q1較22Q4累計淨利潤的同比讀數的差值均在50%以上；交通運輸、紡織服裝、環保、汽車、食品飲料有所改善；其中，地產大幅反轉，主要是由於保交樓下房企從今年一季度以來結轉速度加快；
維持高景氣的行業：主要集中在消費+新能源板塊；公用事業、商貿零售、電力設備、農林牧漁23Q1和22Q4的累計淨利潤增速達到30%以上，維持較快增長。
（2）從淨利潤增速來看二級行業：
景氣邊際改善：主要集中在消費+TMT，餐飲、商用車、院線、航空機場、房地產、航海裝備、IT服務、旅遊及景區等行業的淨利潤增速改善較大， 23Q1較22Q4累計淨利潤的同比讀數的差值均在100%以上。
維持高景氣的行業：主要集中在新能源（光伏）+消費，航空機場、物業、油服工程、光伏設備、電網設備、電力、飼料23Q1和22Q4的累計淨利潤增速達到30%以上，維持較快增長。
截至4月29日12時，全部A股披露率99.8%。本篇報吿對市場整體業績做一個概述，主要包括：板塊業績、盈利能力、行業景氣等。
01
板塊表現：強者恒強，23Q1全A非金融淨利潤累計同比-5.8%
結論：23Q1全A非金融淨利潤累計同比-5.8%；23Q1創業板為3.1%，創業板指為32.4%；科創板為-46.8%，科創50為-8.2%；北證為-27.3%；指數淨利潤增速，滬深300（6.3%）>上證50（1.0%）>中證500（-6.3%）>中證1000（-22.8%）。
全部A股：23Q1全A非金融淨利潤累計同比-5.8%。23Q1全部A股營收累計同比3.8%，較22Q4的6.6%回落2.8個百分點；淨利潤累計同比1.4%，較22Q4的0.9%回升0.5個百分點。全A非金融淨利潤累計同比-5.8%，較22Q4的0.8%下降6.6個百分點。今年一季度金融板塊對A股整體淨利潤增長拉動效應顯著，受房地產產業鏈偏弱、出口及投資增長緩慢等因素拖累，A股非金融板塊表現不佳。
創業板：23Q1創業板淨利潤累計同比3.1%；創業板指為32.4%。創業板：23Q1營收累計同比11.2%，較22Q4的19.2%回落8.0個百分點；淨利潤累計同比3.1%，較22Q4的10.1%回落7.0個百分點。創業板指：23Q1淨利潤累計同比32.4%，較22Q4的26.6%增長5.8個百分點。寧德時代、陽光電源、億緯鋰能、温氏股份、金龍魚對板塊業績的拉動都達到了2個點以上，其中寧德時代的板塊拉動達到30.5%；萬孚生物、天華新能、富臨精工、德方納米對板塊的拖累達到2.5個點以上。
科創板：大全能源對科創板業績拖累較明顯，23Q1科創板淨利潤累計同比-46.8%；科創50指數淨利潤累計同比-8.2%；剔除大全能源後轉正為6.6%，較22Q4回落0.2個百分點。大全能源對科創50的業績拖累達到11.4%；科創板23Q1營收累計同比0.3%，淨利潤累計同比-46.8%，剔除大全能源後23Q1為-49.2%，較22Q4下降41.8個百分點。科創50指數淨利潤累計同比-8.2%，剔除大全能源後轉正為6.6%，較22Q4回落0.2個百分點。部分電力設備龍頭對板塊拉動效應明顯，晶科能源、天合光能、派能科技、固德威皆上拉板塊2個百分點以上；除大全能源外，格科微、瀾起科技、傳音控股、諾唯贊、長遠鋰科對板塊的拖累達到2%以上。
北證：23Q1淨利潤累計同比-27.3%，較22Q4的6.4%下降33.7個百分點；23Q1營收累計同比8.8%，比22Q4的21.9%下降13.1個百分點。
指數：23Q1淨利潤增速，滬深300（6.3%）>上證50（1.0%）>中證500（-6.3%）>中證1000（-22.8%）。滬深300、上證50、中證500三大指數23Q1營收累計同比分別為4.9%、2.3%、3.6%。
02
盈利能力：全A非金融、創業板指ROE略有下降；淨利率下降拖累科創板盈利能力
1.23Q1非金融A股的ROE(TTM)為8.4%，盈利能力略有下降。
（1）淨利率為4.6%，較22Q4小幅下降了0.1個百分點。
（2）總資產週轉率為64.5%，較22Q4下降了0.5個百分點，呈現邊際惡化趨勢。
（3）負債率為64.6%，較22Q4基本持平。
2.創業板（剔除温氏）ROE(TTM)為7.7%，盈利能力略有下降。
（1）淨利率為6.9%，較22Q4微幅下降了0.1個百分點。
（2）總資產週轉率為58.5%，較22Q4下降了0.6個百分點，呈現邊際惡化趨勢。
（3）負債率為48.1%，較22Q4上升了0.3個百分點。
3.科創板ROE(TTM)下降至7.3%，較22Q4下降了0.4個百分點，主要受淨利率下降影響。
（1）淨利率為8.9%，較22Q4下降了0.6個百分點。
（2）總資產週轉率為50.8%，較22Q4上升了2.0個百分點，改善情況良好。
（3）負債率為38.3%，較22Q4回落了1.7個百分點。
03
行業層面：景氣邊際改善集中在消費+TMT；維持高景氣主要集中在消費+新能源
從累計淨利潤增速來看一級行業：
景氣邊際改善：主要集中在消費+TMT上；地產、社會服務、計算機、非銀金融、傳媒、美容護理23Q1邊際改善較大，23Q1較22Q4累計淨利潤的同比讀數的差值在50%以上；交通運輸、紡織服裝、環保、汽車、食品飲料有所改善；其中，地產大幅反轉，主要是由於保交樓下房企從今年一季度以來結轉速度加快；
維持高景氣的行業：主要集中在消費+新能源板塊；公用事業、商貿零售、電力設備、農林牧漁23Q1和22Q4的累計淨利潤增速達到30%以上，維持較快增長。
從淨利潤增速來看二級行業：
景氣邊際改善：主要集中在消費+TMT，餐飲、商用車、院線、航空機場、房地產、航海裝備、IT服務、旅遊及景區等行業的淨利潤增速改善較大，23Q1較22Q4累計淨利潤的同比讀數的差值在100%以上。
維持高景氣的行業：主要集中在新能源（光伏）+消費，航空機場、物業、油服工程、光伏設備、電網設備、電力、飼料23Q1和22Q4的累計淨利潤增速達到30%以上，維持較快增長。
風險提示：宏觀經濟風險，業績不及預期風險，國內外疫情風險等
注：文中報吿節選自天風證券研究所於2023年04月30日已公開發布研究報吿《基本面尋底——22Q4&23Q1業績概覽》，具體報吿內容及相關風險提示等詳見完整版報吿。
分析師：劉晨明 SAC 執業證書編號：S1110516090006；李如娟 SAC 執業證書編號：S1110518030001；許向真 SAC 執業證書編號：S1110518070006；趙 陽 SAC 執業證書編號：S1110519090002；吳黎豔 SAC 執業證書編號：S1110520090003；餘可騁 SAC 執業證書編號：S1110522010002
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