本文來自格隆匯專欄：國泰君安證券研究，作者：國君互聯網傳媒團隊

報吿摘要

2023年春節檔羣雄逐鹿，票房有望突破80億元。截止2023年1月7日，《流浪地球2》、《滿江紅》、《無名》、《交換人生》、《中國乒乓之絕對反擊》五部真人電影和《熊出沒·伴我“熊芯”》、《深海》兩部動畫電影宣佈定檔2023年春節檔。若以2022年末7.66萬塊有票房產出的銀幕計算，如果2023年春節檔單銀幕產出回升至2021年春節檔的水平，則總票房有望突破80億元，引領電影市場回暖。

回顧歷史春節檔票房前十的影片，檔期內票房貢獻佔比較高，相關上市公司從中受益。內地影史票房排名前十的影片中，六部為春節檔上映，其中《你好，李煥英》、《唐人街探案3》、《長津湖之水門橋》、《唐人街探案2》春節檔期內票房佔總票房的比例超過50%，反映春節檔強大的票房號召力，主投主控的電影公司或保底發行公司從中獲益較多。我們看好春節檔優勢項目在手、後續項目儲備豐厚的影視公司，以及頭部院線公司的投資機會，推薦標的博納影業（《無名》），受益標的中國電影（《流浪地球2》）、光線傳媒（《深海》）、萬達電影（院線市佔率Top1）等。

2022年電影市場逆境徐行，待映影片蓄勢待發。2022年我國電影市場仍受疫情困擾，臨時封控和供給缺失使得全年票房不及預期。2022年我國電影總票房為299.47億元，未在2021年的基礎上再度有所收穫。其中，上映電影內容數量較少是重要原因之一，2022年僅392部影片登陸大銀幕。同時，場均人次和上座率創近十年新低，場均人次不到7人/場，上座率不及6%，均反映觀眾觀影需求未恢復至正常水平。但隨着疫情影響消退，進口電影逐漸恢復引進，國產電影儲備豐富，2023年電影市場有望再迎曙光。《阿凡達:水之道》等進口大片恢復在國內正常上映，為票房注入強心劑；後續包括《超能一家人》、《長空之王》等優質待上映項目，或促進電影市場迎來加速復甦。

風險提示：政策監管趨緊，其他可選消費對文化娛樂需求的影響與衝擊超預期等。

正文部分

2023年春節檔羣雄逐鹿，有望再創輝煌

截止目前共有七部電影宣佈定檔2023年春節檔，疫情過峯後第一個大檔期值得期待。截止2023年1月7日，《流浪地球2》、《滿江紅》、《無名》、《交換人生》、《中國乒乓之絕對反擊》共五部真人電影和《熊出沒·伴我“熊芯”》、《深海》共兩部動畫電影宣佈定檔2023年春節檔。主投主控的上市公司包括中國電影、博納影業、光線傳媒、中國儒意。隨着第一波疫情過峯，觀影需求持續恢復，在優質影片定檔的催化下，2023年春節檔有望獲得較好的票房成績。

春節檔歷史最高票房為78億元，電影場次突破300萬場，觀影人次超過1.6億人次。2021年為春節檔票房高峯，當年《唐人街探案3》率先發力，《你好，李煥英》藉助社交平台引爆口碑後來居上，檔期內影院收穫1.6億人次的觀影浪潮。2022年春節檔上映電影仍保持高質量，但受困於疫情影響，雖電影場次創新高，但觀影人次不及預期，票房成績低於2021年。

展望2023年春節檔，高票價已成定局，提升場均人次和單銀幕產出尤為關鍵。對比歷年春節檔平均票價和當年平均票價，我們發現差價從2017年的1.3元提升至2022年的6.1元，而城市核心區域影院高票價感知度更強。春節檔票價多是由影院根據市場情況靈活調整，在2023年春節檔多部高期待值影片上映的前提下，高票價或仍將持續。但若票房有所突破，則場均人次和單銀幕產出需要有所提升。2022年春節檔場均人次和單銀幕產出均創下近5年新低，若2023年春節檔單銀幕產出回升至2021年水平，則根據2022年末有票房產出的銀幕數量，檔期總票房有望突破80億元。或者場均人次達到51人/場以上，考慮到平均票價提升，在維持2022年電影場次的前提下，2023年春節檔總票房亦有望超過80億元。

回顧春節檔票房排名前十的電影，檔期內票房貢獻佔比較高，相關上市公司有望受益。內地影史票房排名前十的影片中，六部為春節檔上映，其中《你好，李煥英》、《唐人街探案3》、《長津湖之水門橋》、《唐人街探案2》春節檔期內票房佔總票房的比例超過50%，反映春節檔強大的票房號召力，主投主控的電影公司或保底發行公司從中獲益較多。我們看好春節檔優勢項目在手、後續項目儲備豐厚的影視公司，以及頭部院線公司的投資機會，推薦標的博納影業（《無名》），受益標的中國電影（《流浪地球2》）、光線傳媒（《深海》）、萬達電影（院線市佔率Top1）等。

2022年電影市場逆境徐行，待映影片蓄勢待發

2022年我國電影市場仍飽受疫情困擾，臨時封控和供給缺失使得全年票房不及預期。2022年我國電影總票房為299.47億元，未在2021年的基礎上再度有所收穫。其中，上映電影內容數量較少是重要原因之一，2022年僅392部影片登陸大銀幕，相比2020年影院關停近半年而言，增量有限。同時，場均人次和上座率創近十年新低，場均人次不到7人/場，上座率不及6%，均反映觀眾觀影需求未恢復至正常水平。

同時，進口片仍舊較少，這直接影響了票房大盤。根據燈塔專業版的統計數據，2020年之前進口片以20%左右的數量佔比貢獻了40%左右的票房佔比，成為我國電影市場百花齊放的重要組成部分。但近三年進口片數量佔比明顯降低，佔比最高的2020年也僅達到17%。雖然國產電影內容質量較之前有長足進步，多部電影製作水平已達國際一流水準，但進口電影供給減少對電影大盤仍有較大影響。

在三年疫情的干擾下，電影市場表現雖然不佳，但電影基建基本成熟，給予市場恢復以堅實基礎。2018年開始我國電影院數量已超過1萬家，且三線以下城市電影院數量佔比始終在50%以上。2022年全國影院有票房產出的銀幕數達7.65萬塊，繼續維持同比正增長，在疫情的擾動下全國影院行業仍在保持發展趨勢。

隨着疫情影響消退，進口電影逐漸恢復引進，國產電影儲備豐富，2023年電影市場有望再迎曙光。《阿凡達：水之道》等進口大片恢復在國內正常上映，為票房注入強心劑。因疫情封控不確定導致的定檔週期縮短至一週以內的情況正在緩解，2023年春節檔核心影片均提前兩週以上宣佈定檔，反映電影公司對票房的信心基本恢復。未來包括《超能一家人》、《平原上的火焰》、《長空之王》等高期待值影片待定檔，電影市場有望觸底反彈。

風險提示：政策監管趨緊，其他可選消費對文化娛樂需求的影響與衝擊超預期等。