You are browsing the Hong Kong website, Regulated by Hong Kong SFC (CE number: BJA907). Investment is risky and you must be cautious when entering the market.
外資瘋狂調倉,暗示撈錢主線
格隆匯 02-18 20:03

虎年開市之後,A股市場情緒整體低迷脆弱。市場風格切換明顯,從熱門科技成長賽道調倉至平時並不起眼的傳統行業,諸如基建、房地產。

同期,外資亦瘋狂調倉切換。(2/7-2/17)大幅加倉前6的行業分別為銀行、金屬銅、有色金屬、保險、化工、水泥建材,分別增倉74.7億、35.5億、34.2億、31.7億、14.7億、13.8億。同期板塊均實現大漲,漲幅分別為3.4%、10.4%、8.4%、6.1%、5.7%、8.4%。

減倉方面,TOP6分別為鋰電池、醫藥、光伏、鋰礦、病毒防護、光伏組件、磷酸鐵鋰,分別減倉24.4億、18.8億、17.5億、15.5億、14.5億、13.4億、11.4億。同期,減倉前3的分別為寧德時代、恩捷股份、贛鋒鋰業,減倉額分別為21.5億、10.4億、8.4億。

很顯然,外資加倉金融週期,減倉熱門成長賽道,與A股主流市場步調一致。從外資的調倉路徑,也可以揣摩今年可能的投資主線。

01

追捧銀行

今年以來,外資瘋狂加倉銀行,額度高達258億,成為淨流入最多的行業板塊。細分個股來看,外資加倉TOP4分別為招商銀行、興業銀行、平安銀行、江蘇銀行,加倉金額分別為91.4億、32億、18.8億、14億,同期股價分別上漲5.7%、17%、-0.36%、16%。

尤其是招行,外資一直偏愛有佳,持倉加倉,當前持有最新市值高達873億元,持倉比例高達6.79%,位於歷史高位水平。按照外資重倉股排名來看,招行已經排名第4,僅次於貴州茅台、寧德時代和美的集團。

外資為何追捧銀行?

2021年全年,大盤漲勢良好,有色金屬、化工、鋼鐵以及熱門賽道,諸如新能源汽車、光伏、芯片均實現了雙位數的回報率。而銀行板塊僅上漲0.25%,僅次於SW農林牧漁(-7.58%)、SW非銀金融(-10.3%)、SW休閒服務(-11.4%)。

如果統計2020-2021年,銀行板塊2年還倒跌2.2%,為所有申萬28個子板塊中變現最差的。經歷2年的深度調整,銀行板塊估值位於歷史低位水平。據中證銀行指數來看,當前PB為0.66倍,位於10年來最低水平,還遠低於機會值的0.76倍。

過去2年,大盤熱門板塊均上演了大牛市行情,深成證和創業板指也錄得非常明顯的大漲。而銀行板塊盤子大,市場主力並不願意博取低廉的回報率,板塊被拋棄。

2022年,全球貨幣政策大轉向。美聯儲叫囂要多次加息,全球金融市場的動盪加劇,風險偏好收斂,從高估值的科技成長切換到傳統行業。而銀行又整整下跌了2年,估值具備較大吸引力,自然遭遇國內外資金的青睞。

41家A股上市銀行,流通市值高達67862億元。銀行經營好壞,差別較大。估值是市場所有市場參與者用真金白銀投票的結果,能夠一定程度上代表銀行經營的水平。

據Wind,PB最高的兩家銀行是寧波銀行、招商銀行,分別為2.25倍、1.84倍,遠遠高於行業平均的0.66倍。估值懸殊如此之大,源於公司經營水平。以上兩家龍頭銀行不管是利潤增速、還是資產質量(壞賬率、撥備覆蓋率)均遙遙領先其他上市銀行。

第二批次經營優秀的銀行,包括平安銀行、興業銀行等,估值排名都比較靠前,也是外資大幅加倉的銀行龍頭。

今年,包括外資在內的主力資金風格已經切換到傳統行業,不太可能一天兩天,一月兩月。在我看來,行情至少以季度為單位來演繹。

2022年,銀行可以高看一眼。

02

穩增長

年初至今,外資加大了“穩增長”板塊的倉位佈局。背後是什麼邏輯,今年還有投資機會嗎?

在經濟面臨“需求收縮、供給衝擊、預期轉弱”三重壓力之下,中央早在去年12月的經濟工作會議上,定調“適度超前開展基礎設施投資”來穩經濟增長。隨後,財政部與地方政府等在基建領域動作頻頻。

貨幣層面上,央行也很着急採取各種辦法來“穩增長”。

1月17日,央行盤中緊急調低MLF與OMO利率10個基點。

1月18日,央行高級官員繼續吹出明顯政策暖風:把貨幣政策工具箱開得更大一些,保持總量穩定,避免信貸塌方;準備金率水平已經不高,但仍有一定空間,會根據宏觀需要來使用;5個季度宏觀槓桿率下降,為未來貨幣政策創造了空間。

以上均屬於非常積極的貨幣政策邊際轉向寬鬆的信號。降息只是開始,更多寬鬆政策還在路上。央行還提到,美國貨幣政策調整對於中國影響有限,也説明中國央行的思路依然是“以我為主”。

今年1月,社融新增6.17萬億,同比多增9842億,創下歷史新高,大幅超出預期。其中,企業部門人民幣貸款3.4萬億,同比多增8100億。這可見近期監管信貸投放有所成效。貨幣供給側,M2同比增速回升至9.8%。結構上看,居民存款同比多增3.93萬億,以及財政存款同比少增5851億是主要貢獻,也印證年初財政明顯發力,預示基建有望迎來高增長。

不管是中央政治局會議定調穩增長、還是央行、財政部的積極行動,均能夠反映一個問題:經濟增長壓力大,轉向穩增長很迫切。

穩增長除了超前基建外,還有對房地產邊際放鬆,實現軟着陸。政策層面也是動作頻頻——保障性租賃住房有關貸款不納入房地產貸款集中度管理、全國性商品房預售資金監管辦法出台、重慶贛州部分銀行將首套房貸首付比例降低至20%……

“穩增長”各項政策出台,從邊際上改善板塊公司基本面邏輯,疊加過去幾年經歷過深跌之後,估值大多處於十分便宜的狀態,相應基建、房地產板塊因此持續反彈。

基建、房地產被普通散户看不起,年前説會有不錯的投資機會,10個人可能最多2個人相信。隨着時間的演化,現在可能已經有4-5個人了。

房地產行業,上游包括水泥、建材、鋼鐵等,代表龍頭海螺水泥、北新建材、寶鋼股份,中游是開發商,代表企業為萬科、保利發展、招商蛇口,下游是家電,代表企業為格力電器、美的集團。

這些龍頭過去幾乎都是超級牛股,去年遭遇滑鐵盧行情,但今年有望走出不錯的反彈行情。比如,招商蛇口,國內資金大力看好,基金持倉家數、基金總持倉股數在去年四季度末均創下歷史新高。而股價也從去年底部反彈至今,超過50%。

老基建也就是傳統的“鐵公基”項目,多是鐵路、公路、機場、港口、水利設施等建設項目。該細分領域包括的龍頭非常多,諸如中國交建、中國中鐵、中國電建、山東路橋等等,最近2個月漲勢良好。

除了股票市場,還有商品市場,機會也不小。諸如螺紋鋼主力合約2205已經有一波良好的漲幅,從年初的4300元/噸一度反彈至5000元/噸以上,最大漲幅高達16.3%。加上5-6倍的槓桿,這波行情足足有將近1倍的回報率。還有更上游的鐵礦石,也都是呈現出很強的反彈行情,但近期遭遇政策打壓,有一波劇烈回撤。

2022年,市場投資主線缺不了“穩增長”,雖然已經上漲了一些,但行情並未演繹到位。

03

尾聲

在2022年Daily Journal年會上,芒格在談及為何選擇投資中國時表示,在中國投的每一塊錢都更有優勢。他們所投資的公司相對於競爭對手更強,價格卻更低:

“中國是一個現代化的大國。它有如此龐大的人口,過去30年實現瞭如此巨大的現代化,我們在中國投資了一些資金,理由是在企業實力和證券價格方面,我們在中國可以獲得的價值比在美國要多。”

對於中國資產,並不是芒格一家看好。債券市場上,境外機構合計持有中國主要品種債券超過3.7萬億,連續38個月上升。

股票市場,外資去年累計淨流入約4322億元,創年度淨流入歷史新高。2022年,流入趨勢依舊,1月淨流入438億,2月以來淨流入83.5億。截止最新數據,外資(不包括QFII通道)累計持有A股1.66萬億元,已經成為一個重要的角色。

外資歷來被稱為“聰明資金”(個股操作上不一定),大的倉位變化與市場步調大概率是不會錯的。減熱門成長,加週期銀行,今年可能的市場主線就在這了。儘管成長股已經跌不少了,但估值依然高昂,仍不值得匆忙抄底。

對了,外資重倉股前15名,均是家喻户曉的明星股,值得投資者重視。其中,一共有3家銀行,招行第4,寧波第6,平銀第14。最近1年,外資流入銀行板塊淨額607.7億元,位列所有板塊第一名。對於“穩增長”,不是外資重倉行業,但今年調倉動作頻頻,也算是積極信號吧!

2022年黑天鵝頻發,在貨幣大轉向的大背景下,全球股市動盪加劇,A股也幾乎必然跟隨,不具備整體的牛市機會,但結構性的行情一定存在,就看諸位如何把握了。個人認為,在兩會之前,會是一個比較好的盈利窗口期。

Follow us
Find us on Facebook, Twitter , Instagram, and YouTube or frequent updates on all things investing.Have a financial topic you would like to discuss? Head over to the uSMART Community to share your thoughts and insights about the market! Click the picture below to download and explore uSMART app!
Disclaimers
uSmart Securities Limited (“uSmart”) is based on its internal research and public third party information in preparation of this article. Although uSmart uses its best endeavours to ensure the content of this article is accurate, uSmart does not guarantee the accuracy, timeliness or completeness of the information of this article and is not responsible for any views/opinions/comments in this article. Opinions, forecasts and estimations reflect uSmart’s assessment as of the date of this article and are subject to change. uSmart has no obligation to notify you or anyone of any such changes. You must make independent analysis and judgment on any matters involved in this article. uSmart and any directors, officers, employees or agents of uSmart will not be liable for any loss or damage suffered by any person in reliance on any representation or omission in the content of this article. The content of this article is for reference only. It does not constitute an offer, solicitation, recommendation, opinion or guarantee of any securities, financial products or instruments.The content of the article is for reference only and does not constitute any offer, solicitation, recommendation, opinion or guarantee of any securities, virtual assets, financial products or instruments. Regulatory authorities may restrict the trading of virtual asset-related ETFs to only investors who meet specified requirements.
Investment involves risks and the value and income from securities may rise or fall. Past performance is not indicative of future performance.
uSMART
Wealth Growth Made Easy
Open Account