美CPI 邁入“7”時代美聯儲鷹鴿齊飛 港股換馬頻繁內房落實併購呈兩極化

Jason 陳偉聰/uSMART研究部總監 畢業於香港城市大學工商管理學院，主修經濟及金融考獲特許財務分析師(CFA)專業資格擁有逾13年港股研究和資產管理相關經驗

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昨晚美股三大指數高開後回落收市升幅收窄，近期美聯儲官員帕特裏克(Patrick Harker)和布拉德(James Bullard)講話口風均偏鷹，表示對今年加息三次以上持開放態度，預期利率攀升和債息上升仍會令外圍風險增大。港股今日承接高開159點，全日走勢反覆，收市微升27點至24，429點，成交額約1，363億。如先前筆者所述，外圍股市因加息觸發市場震盪，而港股相對處於估值低點，吸納資金在港股市場輪動，早前低殘板塊如銀行和基建已在上週先升一轉，今周資金主要從價值型轉向增長型股票，吸納高增長但估值已回調甚多的科技和汽車板塊。在港股近期板塊輪動較爲頻繁下增加操作難度，今日能源和內險等板塊相對造好，而昨日升幅較多的板塊相繼回吐，但整體市場逐漸向好有利後市進一步向上。

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從短期走勢來看，參考過去恆指半年走勢，在形成短期雙底後普遍回升逾2，000點後作回調整固行情，港股今個月已從低位回升約1，800點，並突破保力加通道的頂線，故除非夾淡倉行動加劇，否則現時先行整固更有利後市發展，投資者可待市場出現回調時佈署。展望港股能企穩24000-24300點後，後市估值修復行情持續下有望向上突破25，000點。

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官媒《證券日報》報道指內地房地產併購貸款不再計入「三道紅線」的消息屬實，並已知悉部分央企、國企正在市場上恰談收購事宜。相信更多國企內房會計劃短期內發行併購票據以加大其融資能力。一系列消息預期可舒緩市場對內房債務違約的擔憂，但併購高負債內房旗下項目始終需時較長。如筆者之前多次重申，內房行業今年分化將進一步加劇，預計未來將有更多內房併購的出現，但對於提出併購的內房而言也不一定利好股價，仍需留意出售項目的作價和估值，若作價太高對業務利好空間有限，另外需留意併購票據的融資成本。於高負債內房而言，旗下項目被併購有助舒緩資金短期趨緊的情況，但長遠當項目規模不斷萎縮將令公司市場份額有所縮減，故股價反彈也僅純粹估值的修復，中長線業績表現會跑輸同業。

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中信證券(6030)昨日發盈喜，公佈去年收入按年增40.8%，好過市場預期，全年投行和資產管理等各項業務均見增長。以去年A股日均成交額和滬深兩市兩融日均餘額分別同比增長24.8%和36.5%，加上IPO的數量和金額均創下新高，以及公募基金規模同比上升27.3%，整個行業處於高景氣，市場已預期去年內地券商業績可錄不錯的增長。中信證券投行業務去年重奪IPO承銷金額行業第一，其一向於內地公司上市承銷中具競爭優勢，展望今年可繼續受惠全面實行註冊制，A股市場的IPO數量和金額可保持增長下，加上未來港交所放寬第二上市和引入SPAC機制，預期中信受惠空間更多。儘管預期今年內券行業可維持增長，但伴隨行業監管措施也有所趨嚴，繼早前中金公司(3908)被指未履行保薦的盡職調查工作，預期證券發行保薦業務的規範會加強。此外，科創板計劃引入做市商機制，資本和風控要求增加下行業競爭會更加劇烈。預期中信發盈喜短期有利股價表現，中長線市場關注其財富管理業務方面轉型步伐，可否成爲另一個增長點。

Jaco 袁永傑/uSMART投資顧問總監畢業於諾桑比亞大學，主修國際商業管理擁有10年港股、美股研究及操作經驗，擅長利用各種分析方式和宏觀經濟環境分析對股票及市場作出預測

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昨天美國有衆多重要數據公佈，美國勞12月份消費物價指數(CPI)按年勁升7%，幅度創1982年2月以來最大，較11月的6.8%升速加快，符合預期，按月增幅則由11月的0.8%放慢至0.5%，但高於預期增長0.4%。期內核心CPI由11月按年升4.9%加速至5.5%，創1991年以來最大漲幅，稍高於預期增5.4%，按月亦升0.6%，高於11月及預期的0.5%漲幅。數據反映美國通脹嚴重，反映加息將會又急又快，不過市場現時關注即將公佈的財報，期望強勁的財報可支持美股的高估值。道指收市升38點，報36290點。標指及納指分別升0.28%及0.23%，報4726點和15188點。總括而言，現時美股三大指數在高位橫行，加上美股現時估值爲歷史最高，如果跌穿重要技術支持位或會有更深的調整，但即使結束買債及加息，早前聯儲局爲市場注入的資金暫時仍然衆多，最大型的股票暫時仍會跑贏，但應用反彈的心態去操作。

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港股方面，有報道指出碧桂園擬發行3億美元潛在可轉債，未能吸引到足夠需求。這一是個3年期可轉債息率4.75釐、轉換溢價爲25%可換股債券也沒人問津，加上融創再大折讓配股，市場憂慮內房債務危機仍未解除，相關板塊回吐。數據方面，內地上月新增貸款只有1.13萬億元人民幣，遜於市場預期的1.25萬億元。港股連升幾日後借壞消息整固。恆指收報24429點，上升27點，成交比昨天少，只有1363億，上升股份數目只有39％。總括而言，港股早前因技術指標嚴重超賣及沽空盤過多下短期夾升，昨天港股升穿24200點的阻力位，相信下一個阻力位是24600點，雖然近日港股急升，但成交暫時不算多，短期內或會在23500點至24600點區間橫行。板塊方面，食品，基建，穩定收息股仍可看高一線，科技股暫時都是以波段操作去部署。

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