作者 | 明野

數據支持 | 勾股大數據（www.gogudata.com）

大家好，我是明野！

今天市場還是不錯，市場主線也看是慢慢清晰。

一、新能源

寧德時代盤中破新高600，開始有券商蓋章寧德明年出貨量上調到350Gwh這件事，基本和昨天算的差不多，寧德的內容已經連寫好幾天了，可以回去翻一翻。對於大多數投資者，定投寧德基本可以保證不錯過新能源的產業浪潮，當然，能定投特斯拉可能更好。

那麼在寧德的帶動下，整體產業鏈表現都不錯。目前市場開始進行一個估值時間點的切換的過程，就是用22年的利潤去算估值，那麼整體就要看22年的一些基本面情況，涉及到下面產業鏈，也更關注各個環節的供需及格局情況。

有機構也整理了一些電池產業鏈的重點。

1）電池漲價：此前上中游材料端漲價基本由動力電池承擔，9月開始，整車廠接受傳導，約5%；判斷動力電池毛利率的拐點發生在Q4或明年Q1。

2） 緊缺情況：

三元正極：不缺

鐵鋰正極：開始不缺；

前驅體磷酸鐵仍緊張

負極：負極不缺，石墨化受限電和能耗缺

隔膜：21年末開始邊際緊張

電解液：6F/VC年末會緩解一些，22H2或基本不缺

銅箔：緊缺預期有分歧，優質產能還是缺

3) 盈利能力

有望邊際上揚的環節：電池，隔膜 繼續保持穩定的環節：銅箔，負極（石墨化儲備豐富，璞泰來），電解液（主要是天賜，雙F或逐步開始接棒6F週期）

有邊際下降風險的環節：正極，負極（石墨化自供率低的企業）

總結：

1）明年緊缺程度較大：隔膜，石墨化，銅箔

2）從基本面（邊際盈利能力）判斷，電池&隔膜>負極=銅箔》電解液>正極；內部有分化

3）電池居於左側位置

二、醫藥

今天申萬醫療行業上漲1.41%，漲幅僅次於農業板塊和食品飲料。幾大細分板塊均上漲，CXO依然是今天的熱點。

目前行情主要關注三季度業績，券商一致預測CXO板塊三季度依然會有較高的增長。在一級市場醫藥投資依舊火爆，企業人員招聘和CAPEX持續增加的背景下，CXO依舊會維持相當高的景氣度，其中藥明康德、藥石科技、凱萊英、泰格醫藥、康龍化成等標的依舊值得投資人密切關注。

圖 部分CXO企業前三季度業績預測

邁瑞醫療和恆瑞醫藥今天同時發佈了三季報。

邁瑞醫療2021年前三季度實現營業收入193.92元，同比增長20.72%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤66.63億元，同比增長24.23%。其中第三季度實現營業收入為66.13億元，同比增長20.25%；歸母淨利潤23.18億元，同比增長21.42%。公司繼續保證高研發投入，2021年前三季度研發投入17.9億元，同比增長約為19%，產品不斷豐富，持續創新迭代，尤其在高端領域不斷實現突破。

邁瑞這個業績表現還比較平穩，也符合市場預期。

產線維度，國內和部分國際地區醫院診療活動和常規採購的逐步恢復，使得超聲、血球、生化、發光等常規診斷採購需求持續恢復，拉動醫學影像和體外診斷兩大業務領域在報吿期內實現了高速增長。得益於國內醫療新基建的逐步開展，以及AED和微創外科等新興業務的高速發力，使得生命信息與支持業務在報吿期內延續了良好的增長態勢。

利潤增速快於收入，主要由於國內和國際的散發性疫情原因，今年很多線下推廣活動未全面開展，但是得益於公司從去年抗疫以來建立起的品牌效應和影響力擴大，同樣的投入銷售效率更高，疊加運費當中海運比例同比回升導致運費結構優化，使得銷售費用率有所改善；同時，高效的經營和研發管理，使得管理和研發等相關費用率維持穩定水平，因此整體淨利率有所優化。

邁瑞醫療業績情況

邁瑞醫療銷售費用率

恆瑞醫藥因PD1受醫保談判降價和仿製藥集採影響，業績出現小幅下滑，公司2021年三季度實現營業收入為69.01億元，同比下降14.84%；實現歸母淨利潤15.4億元，同比下降3.57%；基本每股收益0.24元。前三季度實現淨利潤42.07億元，同比下降1.21%。

恆瑞醫藥發佈半年報以來，公司股價經歷了比較大的波動，公司管理層也與市場做了多次交流，市場對公司業績的築底過程也早已有了預期，因此這個業績並不意外。

恆瑞董事長孫總在8月的調研中表示，仿製藥大產品該採的都採了，剩下的沒有多少。創新藥方面明年後年出來的東西是最多的，腫瘤和非腫瘤都是豐收的時點，出來以後要參加國家醫保談判，然後放量，因此經過1-2年時間的調整就能恢復出來。

根據市場的預期，理論上2021年Q3恆瑞將迎來基本面的拐點（綜合考慮集採和談判影響），但是因為恆瑞裁員比較堅決，裁員帶來的報表正向影響，可能會讓公司在報表端提前出現拐點。

恆瑞醫藥業績情況

三、互聯網

今天互聯網板塊整體呈反彈態勢，B站領漲超12個點，快手超9個點，可能是關於流媒體有政策好轉，關於雲遊戲和元宇宙板塊上漲較多，市場有傳聞在最快十月底，正常11月恢復遊戲版號。屆時遊戲板塊有望迎來估值修復。

其實互聯網看看幾個龍頭的走勢基本可以有個清晰的判斷了，阿里在跌倒15倍PE之後，強勢反彈到了20倍估值，15比現在所謂的煤電廠都低，另外比如美團在罰完款之後也是一路小跑，騰訊也開始走橫了較長時間。雖然現在還時不時有利空，但是可以看到整體的情緒已經釋放的比較充分，連7月憑一己之力拖下水整個板塊的教育股也慢慢有了起色。這個板塊是很明顯在底部的，而且業績不會倒退，互聯網作為現代服務業的重要支柱，解決了多少就業問題，是需要值得充分肯定的，只是説內部的結構需要調整下。

四、消費

消費就是找還在底部的。關於白酒，個人目前可能便保守一點，首先白酒消費税這個事情每次都在提，市場對這塊的測算應該也是比較清楚的，一般對價格的影響在10-20%之間，更多是看成本轉嫁能力，這塊對高端白酒影響更小，這波白酒即使沒有這個事情，按茅台和老窖的反彈速度也到了該慢下來的位置。茅台22年PE是個核心參考指標，估值修復太快的情況下後續空間自然小，之前也一直強調修復速度上預期是要降低的，畢竟高白業績上不太可能快速增長。

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