隨着全球都在推進經濟復甦進程，以電力、天然氣、石油等為首的大宗商品價格正在瘋漲。而在歐洲地區，電力和天然氣的價格更是着了魔般地飆升。

自年初以來，歐洲電價持續大漲，歐盟主要經濟體電價較1年前普遍高出1倍有餘。

9月，英國電價上漲了1倍以上，幾乎是去年同期的7倍。而且根據統計，上週風速下降時，英國隔天分發的電力價格飆升至285英鎊每兆瓦時，達到1999年以來的最高記錄。

德國電力價格也創下歷史新高。作為歐洲基準的德國明年電力期貨已飆升至100.1歐元。

此外，西班牙於上週二也將國內電力價格調升至172.78美元每兆瓦時，自進入夏季以來漲了200%以上，創歷史新高。

電價飆升，大幅抬高了居民生活和企業生產的成本，居民們怨聲載道，部分企業也被迫減產甚至停產為了緩解這一緊張局面，多國開始對用電實施財政補貼。

來源：BBC、開源證券

電價上漲必然會進一步加重全球的通脹壓力。今年以來，油氣、鋼鐵和海運等中上游行業，價格紛紛飆升至歷史高位。

儘管歐央行簡稱目前的“高通脹”只是暫時的，但隨着電力價格持續高漲，歐洲各國的電力惡性通貨膨脹或許還將持續下去。

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國際電價暴漲邏輯

過往10年，歐美各國為了降低碳排放量，持續減少煤炭等傳統能源發電，並全面鼓勵推廣天然氣、風力、水力等發電。 2011年至2020年，歐洲、美國煤炭發電佔比分別從25%、44%大幅下降至13%、20%。與之對應，天然氣、風力、水力等“清潔”能源，發電量佔比持續上升。

其中，風力水力發電雖然環保且成本低廉，但更容易受到氣候影響，波動很大，具有明顯的季節性特徵。一旦出現極端天氣，風力水力的發電量往往都會出現劇烈波動。

來源：Eurostat、開源證券

比如今年，歐美多國遭遇極端乾旱、高壓天氣，各自的風電、水電發電量陡然下降，隨之引發火電替代需求猛增，導致天然氣價格飆升。

而高昂的天然氣價格又會迫使公用事業公司去燃燒更多煤炭來發電，併為此購買更多的碳排放配額。然後昂貴的碳排放信用又反過來促使能源公司重新使用天然氣，供不應求的情況加劇，天然氣價格再度上漲。

但去年特別寒冷的冬天意味着歐洲比平時消耗了更多的天然氣儲備，這個夏天儲備並沒有得到及時補充。目前歐洲的天然氣儲存量已經比五年平均水平低16%，並在9月達到歷史新低。

再從供應方面來看。

作為歐洲天然氣重要供給地，美國天然氣生產目前深受颶風困擾，天然氣期貨價格已處於7年多最高水平。美國安全與環境執法局於週一表示，在颶風“艾達”過後，估計墨西哥灣地區43.6%的石油產能和51.6%的天然氣產能仍處於關閉狀態。

而在颶風“艾達”給墨西哥灣油氣生產造成的打擊還未恢復之際，熱帶風暴“尼古拉斯”又已在墨西哥灣南部形成，可能會再次擾亂該地區天然氣生產。

此外，自年初以來，為了推進“北溪二號”項目，俄羅斯便減少了對歐洲的供氣量，直接導致歐洲天然氣短缺。而且由於全球需求大增，俄羅斯也無力增加對歐供氣。未來幾個季度內，俄羅斯還將繼續限制對歐洲天然氣供應。

來源：Gazprom、開源證券

根據以往的經驗，當冬季供暖季到來後，整體用電需求、尤其是火電發電需求，往往會迎來明顯的季節性回升。但考慮到歐美的天然氣供應接下來依舊緊張，冬季的到來、火電發電需求的進一步抬升，天然氣價格還將繼續提升。

當然，如果今年主要消費地區整體處於暖冬，那麼需求增長預期可能會大打折扣。

但如果今年冬季如部分機構預測的那樣是個寒冬，用電需求將會更大，電價無疑會面臨更嚴重的漲價壓力。

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對中國市場的影響

在全球主要經濟體相繼宣佈加快綠色能源轉型的大環境下，天然氣雖然不比風電和光伏等新能源，但作為碳排放量最少的化石能源，早已成為轉型綠色能源的首選過渡能源，承擔着國家能源結構轉型期間保障能源安全的使命。

而作為首選的過渡能源，天然氣在戰略上的地位逐步凸顯，全球天然氣資源爭奪愈演愈烈。

來源：IEA、開源證券

從過去五年的數據來看，亞太地區天然氣消費的增量相當於全球增量的43%，中國是最大的消費增量。

不過長期以來，我國的天然氣產量一直都達不到市場的期望值，日益依賴進口。供給結構上，我國天然氣43%來源於進口，57%來源於自產。

同時，目前國內的天然氣生產增速還在放緩。根據國家統計局公佈的數據，2021年7月中國天然氣產量為158億立方米，同比增長9.8%，增速比上月回落3.3個百分點，比2019年同期增長15.1%，兩年平均增長7.3%，日均產量5.1億立方米。2021年1-7月天然氣產量為1201.9億立方米，同比增長10.7%。

但今年前七個月國內天然氣的需求卻是快速上升，總表觀消費量達2112億立方米，同比增幅高達17.1%。

在全球天然氣價格暴漲的同時，我國的進口量也在不斷增加，疊加疫情導致的國際運力不足，進一步推高了進口天然氣的成本。而這些上游企業的成本壓力，最終還是會轉嫁到終端消費者身上。

來源：中商產業研究院數據庫

國內天然氣市場確實會受全球天然氣供給、氣價影響，但上升到歐洲那種成都，還言之過早。

最近幾年，我國一直都致力於上游能源勘探、儲氣設施建設、燃氣輪機核心技術鑽研、多元進口等方面保障能源安全。目前，中俄東線天然氣管道日輸氣量達2800萬立方米，到今年底預計提升至4300萬立方米，可有效保障今冬明春天然氣供應，滿足冬奧會用能需求，減輕國內用氣壓力。

就目前國內市場供給情況和價格角度來看，預期不會像歐洲國家漲幅那麼大，但天然氣價格上漲的趨勢還將持續一段時間。

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尾聲

此輪天然氣價格上漲，一方面由於全球寬鬆背景下國際能源價格普遍上漲引起共振；另一方面，近期缺電背景下天然氣需求旺盛而供給端新增投資增速較低也導致了供需矛盾。

往年，冬季才是天然氣消費旺季，隨着需求增加，價格也會出現明顯增長。但今年冬季還未到來，天然氣價格就出現了快速上漲。未來隨着消費季到來，供暖需求大幅上升，天然氣價格仍有一定上漲空間。

眼看着碳排放大戰在全球愈演愈烈，天然氣行業已迎來高光時刻。