奈雪的茶半年度財報會議紀要及解讀

交流要點

1.總體來看，上半年公司總營收21.3億元、同比增長80.2%（奈雪的茶/臺蓋/其他分別佔94.4%/3.6%/2.0%）主要得益新開店貢獻；經調整淨利潤4820萬元、淨利率2.3%/+7.7pct。 上半年奈雪的茶門店經營利潤3.85億元，經營利潤率19.2%即使快速開店還達到18年以來歷史新高；

2.門店方面，一類PRO店表現超預期、老店基數低背景下日銷接近標準店利潤率高於標準店。 上半年經營60天以上的標準店/一類PRO店/二類PRO店平均單店日銷售額2.19/2.11/1.19萬元、門店經營利潤率19.9%/21.7%/15.3%，初步可見第一類PRO店在老店基數遠低於標準店的情況下保持類似標準店日銷且實現更高的利潤率；

3.未來展望方面，主要依靠加密開店與利潤率提升正循環。加密開店擴大品牌勢能滿足便利性穩日銷並隨老店基數擴張提升利潤率，主要開一類PRO店進一步結構性提升利潤率，這兩點邏輯均在得到驗證；此外加大軟硬件科技投入減員增效提升利潤率，有望在明年逐步得到驗證。

業績概述

上半年公司總營收21.3億元、同比增長80.2%（奈雪的茶/臺蓋/其他分別佔94.4%/3.6%/2.0%）主要得益新開店貢獻；經調整淨利潤4820萬元、淨利率2.3%/+7.7pct。 2021H1奈雪的茶門店經營利潤3.85億元，經營利利率19.2%。

收入佔比：茶飲/烘焙收入佔⽐比3：1，店內收銀/小程序/外賣收入佔比1：1：1，得益於小程序體驗優化等因素，整體在線訂單（小程序+外賣）佔72.2%/+0.3pct，外賣訂單佔34.3%/-1.5pct。PRO店情況：於2020年底推出了了新店型奈雪的茶PRO店， PRO店在保留社交體驗空間堅持高端定位的同時，店型更輕盈投資成本也降低——店員數量減少、不再需要專門排煙管道有利於進一步在高線城市加密。

PRO店分爲兩種類型：一類PRO店是購物中心店：人流量租⾦金更更高，但其表現預期與原先標準店類似；一類PRO店是寫字樓/社區店：儘管收入較一類PRO店低但人力和租金金成本較低。綜合上，我們認爲PRO店的表現達到或超過管理層的預期,未來2年新開門店主要是一類RPO店，一類RPO店日銷2.1萬、二類RPO店日銷1.2萬。

門店擴張：上半年淨開店87家（新開93家、關閉7家）：（1）從地區看持續高線城市滲透，公司65.6%新開店均來自一線及新一線；（2）從店型看加大PRO店型擴張，公司89.7%淨開店均爲PRO店（第一類49家、第二類29家）。截至2021630總門店578家：（1）地區看95%集中在一線新一線和重點二線市場，（2）店型看標準店/一類PRO店/二類PRO店分別494/50/34家。根據目前的簽約和執行情況，今年全年我們一定能達成新開300家門店的目標並極大概率超額完成。之所以要加大門店密度是因爲在密度高城市品牌勢能好消費者消費習慣養成好，公司觀察到奈雪作爲非必需品需要保持品牌勢能和便利性來加密，比如我們密度高的深圳和武漢表現好、在不成熟的上海海和北京表現欠缺。

門店表現： 21H1經營60天以上的標準店/一類PRO店/二類PRO店平均單店日銷售額2.19/2.11/1.19萬元、門店經營利潤率19.9%/21.7%/15.3%，初步可見第一類PRO店在保持類似標準店日銷的情況下實現了更高的利潤率，分區域看深圳/武漢分別實現2.75/2.52萬元日銷和25.3%/22.7%門店經營利潤率、市場更成熟，而上海/北京分別實現2.21/2.99萬元日銷和16.3%/14.7%門店利潤率、市場不成熟導致日銷低或淨利利率低。

戰略投入：今年上半年我們在科技/供應鏈/營銷投入5/6/5千萬，配套戰略投入超1.6億來在行業快速增長的過程中佔領先機並且形成多維度的這個行業壁壘，比如配套資源包括未來2-3年年人力儲備未來能持續攤薄。

會員體系：自2019年創建會員體系以來註冊會員數量不斷增長，截至2021630有3600多萬會員、這半年增加了860萬人，其活躍度和復購率在持續提升，2021Q2會員復購率達到30%以上。未來我們將爲客戶提供更好的體驗，提高顧客參與度並建立持久的聯繫，並吸引其家人和朋友。

增長策略及邏輯：我們將繼續加大門店的力度，培養消費者對高端限制餐飲的消費習慣，進而推動市場逐步成熟並使門店表現在收入和利潤⽅方面提升。我們將持續優化現有模型提高運營效率，內部運營持續優化之外還用科技創新提升公司的盈利能力。目前我們的科技團隊正在軟件、硬件兩方⾯面持續研發，希望降低門店人力成本。軟件方面我們正在研究智能排班和生產計劃、智能採購計劃等系統；硬件方⾯面我們自動半自動設備已經已經進入測試階段，將能降低對成熟店長經驗的經驗的依賴，降低門店員工的培訓成本和壓力，預計在明年一季度或之前這些改造將可以逐步推進未來門店利潤率提升。

Q&A

Q:食品安全問題的應對和儘量避免？

從8月20日事件開始到前天我們已經調取門店3個月監控配合檢查，我們也對全國的400多家門店進⾏行檢查，開始業績受到一定影響但之後就回來了影響相對比較小現在已經恢復到至情況了。我們開了比較大的會議一是全員重視食品安全，二是守護消費者訴求。

我們反思的是如何避免這類事件復發，我們之前免疫系統不不夠雖然我們重視食品安全，但是不排除可能有誇大的聲音出現可能我們媒體關注也不夠，現在我們加強管理和監控工作、建立好我們防控工作和輿論控制，這次給我和我們團隊深深上了一課，同時也更更加堅信我們在消費者⼼心中的喜愛，因爲比之前麥當勞味千的事件關注度高，但是我們很快恢復也是超預期這體現出消費者對我們的信心，以及讓我們有做得更好的決心。

Q:二類PRO店穩定後經營利潤率⽔水平和其他店相比？

現在樣本量太少只有12家符合開業60天的標準，我們對二類PRO店做了分析，如果細化來看前50%的門店是23%經營利潤率、平均被拖累是後50%門店固定成本高銷售不高導致利潤率不夠高，我們覺得這有噪聲未來會持續關注和披露，整體PRO店表現超我們預期。

Q:下半年開店計劃？

我們計劃今年年開300家店預計肯定能超額完成但具體超多少還需看。

Q:下半年品類佈局和品牌影響？

我們上半年非常好地打造了油杆產品，下半年我們會強化這一優勢、油杆復購非常好，同時我們接下來會每月推出熱飲。我們不是打大廣告而是通過我們的產品，今年我們會通過藝術文化事件和產品結合做打造，以及我們會在門店和社羣層面做打造，因爲門店足夠加密和社羣運營足夠好的地方品牌聲浪好。

Q:毛利率提升和門店層面利潤率提升，人力成本增長？

門店層面利潤率提升主要是老店基數變大了，今年上半年雖然新開90家店左右但是老店已經500家左右了。北京日銷比深圳還高但門店層利潤率比深圳低10個點。未來隨着北京上海老店基數高，門店層利潤率會持續提升，比如廣州之前利潤率也很低現在都接近深圳，北京上海這些地區⼈人工等需要時間沉澱才能成熟。

Q:後臺投入較多未來如何賦能，以及北京上海經營利潤率的改善？

現在所有城市利潤率都在提升，大家可能是城市與城市在比但實際上每個城市門店表現和利潤率在提升，即使我們不降本增效隨着老店佔比提升它們利潤率提升。

Q:哪些市場達到成熟市場的臨界點、哪些市場還沒有？我們如何預測成熟市場的收⼊入業績？

深圳是成熟的但還有開店空間，上半年同店日銷是2.75萬元，就是在開店同時沒有削弱⽇日銷；武漢是趨於成熟的，就是在持續開店下日銷能保持穩定，但是不同城市趨於成熟的日銷水平不同。上海200家店才趨於成熟、這和城市規模有關係。

Q:這2類PRO店考慮開班費的利潤率、盈虧平衡點、未來可以比標準店利潤率高多少？

我們整體19.2%利潤率是包括開班費的、我們分店型利潤是剔除了了開班費，我們一類PRO店盈虧平衡點是40萬月銷、二類PRO店盈虧平衡點是20-30萬月銷，比如我們二類PRO店就是20-30萬月銷但利潤率有6.5%說明已經盈虧平衡。但是現在盈虧平衡點也不能完全反應未來情況，未來會隨着城市加密不不斷降低。

Q:臺蓋等其他業務？

我們的戰略是先做好主營業務，同時也要探索和創新業務，臺蓋就是這一類，這幾年我們的經歷主要花在奈雪主品牌上，未來會探索中低端市場。