高盛發表研究報告指，九龍倉集團(00004.HK)上半年業績符預期，核心純利按年升34%至24.7億元，達該行全年預測的33%，其內地物業銷售入帳料集中於下半年。業績亦受惠於人民幣升值9%，其經營溢利有58%來自內地。在疫情下去年基數較低，九倉上半年大部分業務均有改善，當中內地投資物業、香港住宅物業銷售入帳，以及物流板塊貨運量強勁復甦均屬亮點。 九倉維持中期息20仙，該行稱，意味派息比率由去年上半年的33%降至25%，按管理層解釋，反映在近期疫情反彈下市場不確定性增加，公司採保持態度。公司維持全年度派息比率30%目標，該行估算全年派息68仙，以現股價計股息率料2.6%。報告稱，近期中國科技股股價下滑，或對九倉投資組合帶來下行風險，即使管理層稱大部分科技股持倉屬美企。 在管理層會議中，高盛形容九倉管理層對下半年展望審慎樂觀，料內地購物商場續錄雙位數租金增長，因其銷售分成租金升至歷史高位，容許九倉有更大空間上調租金。考慮內地租金收入預測上調，物業銷售入帳進度更新，以及下調物業發展毛利率預測，下調2021至2023財年核心盈測分別2%、8%及23%，至分別2.32元、2.29元及2.58元。並上調估值基礎，將每股資產淨值(NAV)折讓由60%收窄至50%，目標價相應由21.8元升至28.5元；過去六個月股價累升約52%，跑贏本地地產股同業，由於上行空間有限，投資評級由「買入」降至「中性」。