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紅星美凱龍2020年年報:業績穩中向好,輕資產、重運營成效初顯
格隆匯 03-31 13:23

3月30日,家居零售龍頭紅星美凱龍(01528.HK、601828.SH)發佈2020年度業績報吿。2020年,紅星美凱龍實現營業收入142.36億元,扣非後歸屬於上市公司股東的淨利潤為11.62億元。其中,第四季度實現營收47.09億元,同比增長1.37%,環比上季度增長34.45%。此外,紅星美凱龍全年實現綜合毛利87.56億元。

有分析指出,疫情影響下的2020年,家居行業受抑制明顯。但在重壓面前,紅星美凱龍戰略定力不減,不僅率先帶領家居行業拉響抗疫復甦的號角,還實現了線上線下同城零售、家裝、設計雲等多項新業態的全盤增長。隨着外部環境帶來的負面影響逐步消退,紅星美凱龍有望重回高增長軌道。

輕資產、重運營,家居零售龍頭再起航

“輕資產、重運營”,是紅星美凱龍正在積極踐行的經營策略中的關鍵詞。過去,紅星美凱龍通過自營與委管雙輪驅動的模式實現了快速擴張。不過,近幾年,紅星美凱龍正在通過擴大委管商場、戰略合作經營商場和特許經營商場業務的方式,來降低自營商場比例、降低公司資本開支,從而加快開店效率和提升市場佔有率。

財報顯示,2019年、2020年,紅星美凱龍委管、戰略合作和特許經營授權門店分別新增62家、43家,自營門店僅新增7家、5家。委管、戰略合作和特許經營授權門店擴張速度明顯高於自有門店。

截至2020年底,紅星美凱龍公司經營了92家自營商場,273家委管商場,通過戰略合作經營11家家居商場。此外,紅星美凱龍以特許經營方式授權開業66家特許經營家居建材項目,共包括476家家居建材店/產業街,經營面積超過2200萬平方米。

分析人士指出,紅星美凱龍自營商場可以確保實現公司在戰略地點的佈局,同時可以為公司帶來較為穩健的經營性現金流及利潤水平。而家居商場運營相關服務的高附加值和稀缺性,又使得委管商場業務天然具備資本開支有限、利潤率高的特點。發力委管業務,能夠有效改善公司資本結構及運營效率,利好長期發展。

報吿期內,紅星美凱龍還不斷加強自身的精細化運營水平。藉助IMP智慧營銷平台,紅星美凱龍實現了與經銷商、品牌商的深度協同、資源共享。2020年,紅星美凱龍通過“超級城市購”、“超級品類節”、“超級大促尖選王牌”三大運營活動,顯著提升了商户對紅星美凱龍品牌的忠誠度,促進租金收入上升。財報顯示,2020年,參與紅星美凱龍三大運營活動的經銷商和品牌商數量同比倍增,銷售額同比增長超過125%。

費用管控能力持續提升,財務水平保持穩健

2020年,紅星美凱龍堅持了一貫的財務管理穩健風格,現金流保持充裕,經營性現金流穩健增長。

財報顯示,截至2020年12月31日,紅星美凱龍現金及現金等價物59.01億元,環比三季度末增長9.79%;經營活動產生的現金流淨額41.60億元,同比增長1.61%。其中,第四季度經營活動產生的現金流淨額為20.75億元,同比增長77.54%,環比增長103.59%。

得益於紅星美凱龍進一步加強對各項成本的有效管控,2020年紅星美凱龍營業成本54.80億元,同比減少4.5%,全年實現綜合毛利87.56億元,綜合毛利率61.51%,仍處於行業較高水平。

紅星美凱龍費用管控能力也在不斷提升,特別是銷售費用和管理費用下降明顯。根據財報,2020年紅星美凱龍銷售費用16.94億元,同比下降26.07%,銷售費用率同比下降2.01個百分點;管理費用16.80億元,同比下降4.05%。未來,隨着公司“輕資產、重運營”發展戰略的推進,費用管控能力和運營效率有望進一步提高。

此外,紅星美凱龍通過控制資本開支以及適度進行定增,降槓桿成效明顯。2021年3月,紅星美凱龍定增方案獲批通過,定增擬募資金額不超過37億元,將用於家居商場建設、天貓“家居同城站”、償還有息債務等,將有望持續改善資產負債結構及財務費用率。

線上線下同城零售崢嶸初現,天貓同城站流量行業第一

自2019年開始,紅星美凱龍就走上了積極謀變之路,不僅對全國範圍內的商場進行數字化升級、建立線上天貓同城站、推出同城輕店小程序,還通過發力直播,冠名618天貓超級晚、天貓雙11狂歡夜等方式,推動商家產品上線、服務上線、活動上線。

當前,紅星美凱龍線上線下同城零售模式已崢嶸初現。截至2020年底,紅星美凱龍數字化升級累計覆蓋241家商場,直播觀看人次達3325萬,天貓同城站覆蓋品牌商家1.6萬家,上線商品近50萬件,實現全年同城站站內流量5475萬,各項業務指標行業領先。

家居家裝一體化穩步向前,2021年目標瞄準80億合同額

線上線下同城零售穩步向前的同時,紅星美凱龍也在加速推進家居家裝一體化。2019年,紅星美凱龍成立裝修產業集團。依託自身強大的全品類運營能力、供應鏈整合能力、遍佈全國的實體商場網絡和數字化的家裝業務管理系統平台,紅星美凱龍重磅打造“美凱龍空間美學”“家倍得”“更好家”三大家裝品牌,佈局差異化市場。

截至2020年底,紅星美凱龍已在全國開設了214家家裝門店。2020年全年,紅星美凱龍家裝相關服務及商品銷售收入達12.24億元,同比增長115.1%,在總營收中的佔比達到8.60%;紅星美凱龍裝修產業集團簽約合同金額超過45億元,其中百萬元以上訂單超過131個,裝修業務作為第一業務增長迅猛。

據悉,對於家裝業務,紅星美凱龍方面透露,2021年的目標是挑戰80億合同額、30億收入,打造生態型組織,協同作戰。

財報顯示,2021年,紅星美凱龍將圍繞“輕資產,重運營”穩步推薦主營及擴展性業務,通過輕資產模式繼續在下沉市場進行網絡擴張,夯實紅星美凱龍的行業龍頭地位。此外,公司將着力推進擴展性業務加速發展,聚焦線上線下同城零售,深耕家裝業務,以線上線下同城零售的變革提振主業競爭力,以家裝業務打造公司的第二增長曲線。

國泰君安在研報中指出,疫情對中小家居渠道商衝擊明顯,紅星美凱龍作為家居行業龍頭,供給側已充分出清。紅星美凱龍所處行業市場空間大,公司渠道品牌強,市佔率提升空間大,激勵理順動力足,資本結構及效率將改善,業績有望再提升。

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