您正在瀏覽的是香港網站,香港證監會BJA907號,投資有風險,交易需謹慎
寶龍商業(09909.HK):商業運營進入全新發展階段,給予“買入”評級,目標價36港元
格隆匯 09-18 10:51

機構:興業證券

評級:買入

目標價:36港元

首次評級覆蓋給予“買入”評級,目標價36.00港元。寶龍商業是行業領先的商業運營服務管理公司,是港股上市公司中稀缺的商管標的。受益於母公司寶龍地產的商業發展戰略,我們認為公司的進入全新的發展階段,預計公司的2020-2022年的營業收入分別為21.6、30.4和42.9億元人民幣,分別同比增長33.3%、40.6%和41.3%,核心淨利潤分別為3.03、4.43和6.50億元人民幣,分別同比增長45.5%、46.3%和46.8%。基於公司的業務發展進入高速增長期,稀缺的商管業務屬性,行業領先的競爭力,以及確定的成長空間,我們首次評級覆蓋給予“買入”評級,目標價為36.00港元,對應2020-2022年的PE分別為67、45和31倍。

商業運營服務進入全新發展階段:公司經過近20年的發展,商業運營管理模式培育成熟,上市後品牌提升,財務實力加強,外拓力度加大,內生和外延並進確保高速發展。我們預計公司2020-2022年開業的來自寶龍地產的商場個數分別為7個、10個和10個,輕資產運營的商場2020-2022年分別開業5個、10個和10個,公司2020-2022年在管的商場個數分別為71個、91個和111個,帶動公司業績穩步提升。

四大核心競爭力確保領先優勢:我們認為寶龍商業擁有4大核心競爭力,使其在激烈的行業競爭中保持領先優勢。1)豐富的行業經驗和專業化的團隊;2)成功的塑造了寶龍廣場的品牌和完善的產品線;3)藉助科技的力量提升商業效率,提升購物體驗;4)打造商業綜合體(商業+酒店+辦公+藝術+住宅),聚集多層次線下流量。

區域聚焦和輕重結合加速發展:公司通過內生和外延方式,確保規模高速增長。依託寶龍地產,聚焦長三角,成為區域市場龍頭之一,長三角區域面積佔比45%,收入貢獻佔比65%。在管項目同時依託公司成熟的運營體系,通過輕資產輸出和收併購,加快規模擴張。

風險提示:商場出租率及租金收入不及預期;商場開業進展不及預期;輕資產業務推進不及預期;物業管理收繳率不及預期

關注uSMART
FacebookTwitterInstagramYouTube 追蹤我們,查閱更多實時財經市場資訊。想和全球志同道合的人交流和發現投資的樂趣?加入 uSMART投資群 並分享您的獨特觀點!立刻掃碼下載uSMART APP!
重要提示及免責聲明
盈立證券有限公司(「盈立」)在撰冩這篇文章時是基於盈立的內部研究和公開第三方資訊來源。儘管盈立在準備這篇文章時已經盡力確保內容為準確,但盈立不保證文章資訊的準確性、及時性或完整性,並對本文中的任何觀點不承擔責任。觀點、預測和估計反映了盈立在文章發佈日期的評估,並可能發生變化。盈立無義務通知您或任何人有關任何此類變化。您必須對本文中涉及的任何事項做出獨立分析及判斷。盈立及盈立的董事、高級人員、僱員或代理人將不對任何人因依賴本文中的任何陳述或文章內容中的任何遺漏而遭受的任何損失或損害承擔責任。文章內容只供參考,並不構成任何證券、金融產品或工具的要約、招攬、建議、意見或保證。
投資涉及風險,證券的價值和收益可能會上升或下降。往績數字並非預測未來表現的指標。
uSMART
輕鬆入門 投資財富增值
開戶