近日，摩比發展(00947.HK)公佈了半年報。摩比發展是基站供應鏈上的龍頭企業，核心產品包括天線系統、基站射頻子系統、覆蓋延伸方案。根據招商證券，以全球基站天線出貨量市場份額計，摩比發展穩居全球第四（排名前五的公司為華為、京信通信、康普、摩比發展、ACE）。因此，摩比發展的半年報對於判斷5G產業鏈動態具有借鑑意義。
摩比發展的半年報中有什麼要點？我們一起來解讀一下。
受基站建設熱點切換影響，供應鏈業績普遍出現下滑。2020年上半年，摩比發展實現營業收入4.57億元人民幣，相較於上年同期的5.84億元下滑，與行業趨勢一致；得益於淨利率的提升，淨利潤逆勢增長，從2019年1H的1392萬元上升至1491萬元。作為基站供應鏈龍頭，摩比發展的可比公司包括京信通信、大富科技、通宇通訊、世嘉科技、盛路通信、武漢凡谷、燦勤科技。除去未披露半年報的，以上公司幾乎都出現了業績下滑。
4G建設已到後期，基站建設熱點已經切換至5G。就以摩比發展為例。摩比發展天線系統業務中，WCDMA/FDD-LTE天線及低頻重耕/物聯網天線分別較去年同期下降約38.9%和約83.0%，同樣受4G業務下滑，基站射頻子系統收入同比下降44.5%。從側面驗證運營商將重點從轉換到5G上。
比 4G 宏基站減小；另外， 5G 的三大應用場景包括eMBB（移動寬帶）、mMTC （低時延、高可靠）和 uRLLC（海量機器類通信），對上游基站端建設提出更大建設密度的要求。根據運營商估計,5G
宏基站數量大約是 4G 宏基站數量的 1.2-1.5 倍。所以相較於 4G 時代百萬級別的基站 ，5G 基站規模將突破千萬級別。
摩比發展的半年報中，第三個值得關注的要點，是來自覆蓋延伸方案的收入，同比大幅增長75.6%至0.66億元。這塊業務由於佔比不高，一直被市場忽視。但5G時代中這塊業務大概率會以迅猛速度增長。
5G以前，小基站一般會落後於宏基站的建設，而目前正是4G建設的後時代。另一方面，5G技術是前所未有的高頻，因此覆蓋範圍小、繞牆能力差，在室內傳播的效率較4G低很多。90%的5G的應用場景卻發生在室內，因此小基站的建設時點，可能與5G宏基站建設節奏保持相對同步。在4G後時代+5G高峯即將來臨，小基站/室分系統的需求將會集中爆發。在這種情況下，摩比發展的垂直應用領域業務有望保持高速增長。
此外，5G大大加快物聯網的進程，5G下80%的應用場景都是TO B場景。以工業互聯網應用場景為例，根據中商產業研究院的報告數據，2019 年中國工業互聯網市場規模 6060 億元，同比增長 13.95%，預計到 2020 年市場規模將達到 6929 億元。另外，物聯網技術廣泛應用於智慧能源、智慧水務、智慧交通、智慧環保、智慧安防、智慧照明、智慧井蓋等場景。其中，IDC 預計中國智慧城市支出在 2020-2024 年的預測期間內實現 約15%的 複合年增長率，並可能在2024超過450 億美元。5G之下，各個垂直應用領域潛力無限。而摩比發展在ToB產品的研發及渠道上具有先發優勢，有望隨着5G進程的進一步推進，相關收入進一步放量。
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