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中國東方教育(00667.HK):下半年財務經營有望快速恢復,大力拓展美業等新品類,給予“買入”評級
格隆匯 08-21 15:01

機構:天風證券

評級:買入

20H1 營收 15.17 億,同比減 16.8%;調後淨利 1.78 億同比減 41%

8 月 19 日,公司發佈 2020 年上半年業績報告,20H1 實現營收 15.17 億元,同比減少 16.79%;淨利 2.43 億元,同比減少 22.39%;調後淨利 1.78 億元,同比減少 40.95%。

營收減少主要是由於受疫情影響,公司位於中國內地的學校的線下實體課程曾於 2020 年 2 月暫停,因此 20H1 招收新生人數及新客户註冊人數數目有所減少。20H1 淨利 2.43 億,同比減少 22.39%;調後淨利 1.78 億元,同比減少 40.95%,調後淨利率 11.73%,同比-4.84pct。

截至2020 年 6 月 30 日,公司現金及其等價物 45.04 億人民幣,佔公司資產總值 48.7%。

學校總數達 194 家,20H1 新培訓人次 6.08 萬同比減 20.20%

截止 2020H1,中國東方教育學校及中心數目為 194 所,較 2019 年增加 17所,具體來看:烹飪技術分部學校及中心數目為 109 所,其中新東方烹飪教育 59 所,歐米奇西點西餐教育 31 所,美味學院 19 所。

信息技術及互聯網技術分部學校及中心數目為 52 所,其中新華電腦教育30 所,華信智原 DT 人才培訓基地 22 所。汽車服務分部(即萬通汽車教育)學校及中心數目為 32 所。

時尚美業分部(即歐曼諦時尚美業教育)學校及中心數目為 1 所。

2020H1 中國東方教育平均培訓人次 12.80 萬,同比減少 3.80%。

按課程劃分,長期課程平均培訓人次 11.64 萬,同比減少 1.70%(其中,一年以上兩年以下課程 0.74 萬,同比減少 30.20%;兩年以上三年以下課程6.49 萬,同比減少 13.70%;三年課程 4.42 萬,同比增長 34.70%);短期課程平均培訓人次 1.16 萬,同比減少 20.40%。

維持盈利預測,給予買入評級。

東方教育作為中國提供職業技能教育先行者,課程有針對性地滿足職業技能教育領域未獲滿足的需求,縮小僱主與學生間供需缺口。東方業務集中在向學生提供創新性職業技能教育,從而提高學生在不斷變化的就業市場中的就業能力,並支持因中國持續的經濟增長,城鎮化及產業升級而帶來的不斷變化的勞動力需求。我們預計東方教育 2020-21 年歸母淨利分別為10.6 億、12.5 億,PE 分別為 33x、28x。

風險提示:招生不及預期,核心高管流失,市場競爭激烈。

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