You are browsing the Hong Kong website, Regulated by Hong Kong SFC (CE number: BJA907). Investment is risky and you must be cautious when entering the market.
小米集團-W(01810.HK):疫情影響逐漸緩解,5G手機業務進展積極,維持“買入”評級
格隆匯 06-01 13:11

機構:天風證券

評級:買入

小米集團一季度收入和經調整淨利潤均超市場預期。1Q20 小米實現收入RMB497.0 億,同比增長 13.6%,環比減少 12.0%,超市場一致預期 3.8%;經調整淨利潤為 RMB23.0 億,同比增長 10.6%,環比減少 1.9%,超市場預期 8.2%。

智能手機:1Q20 小米智能手機出貨量達 2,920 萬部,同比增長 4.7%,環比減少 10.4%,在全球市場受疫情影響整體下滑的情況下,同比增速在全球Top5 廠商中位列第一,在全球市場佔有率提升至 11.1%,位列全球第四;智能手機 ASP 為 RMB1,038 元,同比增長 7.2%,環比增長 9.8%,主要是因為 1Q20 發佈 5G及其他高端智能手機型號帶動,其中,中國內地市場 AS同比增長 18.7%,海外市場 ASP 同比增長 13.7%。5G 手機業務方面,202年 3 月小米在中國內地 5G 智能手機銷量市佔率已達到 14.1%。1Q20 小米智能手機收入同比增長 12.3%至 RMB303.2 億,環比減少 1.5%,佔總收入的比例為 61.0%;毛利率為 8.1%,同比提升 4.8 百分點,環比提升 0.3 百分點。

IoT 與生活消費產品:1Q20 收入達到 RMB129.8 億,同比增長 7.8%,環比減少 33.4%,佔總收入的比例為 26.1%,儘管部分品類如大家電等的生產、運輸及安裝受疫情影響較大,但受益於 IoT品類多樣化等仍實現同比增長毛利率為 13.4%,同比和環比分別提升 1.4 百分點和 4.0 百分點。截至 1Q2末,小米 IoT 平台已連接設備數達 2.52 億部,同比增長 42.6%,環比增長7.3%,擁有 5 件及以上設備的用户數達到約 460 萬,同比增長 67.9%,環比增長 12.2%。分產品看,小米電視在全球電視市場銷量整體下滑的情況下,1Q20 全球出貨量同比增長 3.0%至 270 萬台,連續 5 個季度出貨量位居中國內地市場第一、全球前五,智能電視及小米盒子付費用户數同比增長 53.7%至 430 萬;AI 助理“小愛同學”2020 年 3 月 MAU達到 7,050 萬,同比增長 54.9%。

互聯網服務:1Q20 小米互聯網服務收入達到 RMB59.0 億,同比增長 38.6%環比增長 3.6%,佔總收入的 11.9%。其中,廣告業務收入為 RMB27 億,同比增長 16.6%,環比減少約 10%,佔互聯網服務收入的約 45.8%;遊戲業務收入為 RMB15 億,同比增長 80.5%,環比增長約 71.5%,佔互聯網服務收入的25.4%;有品電商、金融科技、電視及海外互聯網服務等收入約RMB22.億,同比增長 71.5%,環比減少 8%,佔互聯網服務總收入的 38.1%。本季度互聯網服務毛利潤為 RMB33.7 億,佔小米集團總毛利的 44.6%;毛利率為 57.1%,同比下降 10.3 百分點,環比下降 6.5 百分點。截至 2020 年 3 月MIUI 月活躍用户同比增長 26.7%至 3.3 億,環比淨增 2,100 萬,主要是受益於全球手機市佔率提升,其中,中國內地 MAU 為 1.12 億,佔比為 33.7%有品電商 1Q20 新增用户數大幅提升。

疫情影響逐漸緩解,國內手機業務基本恢復,海外市場二季度承壓。國內市場來看,供應端復工復產順利,需求端反彈趨勢明顯,手機銷量在 202年 3 月起已逐漸回到疫情前水平。海外市場方面,疫情預計將對二季度業績造成影響,但各地限制措施已開始放鬆,其中印度 5 月起分階段解除生產銷售活動限制,已開放地區需求反彈趨勢與中國相似。

投資建議:我們看好小米集團在“5G+AIoT”雙引擎驅動下持續強化長期競爭力,維持此前盈利預測,預計公司 2020 年收入為 RMB2,555.3 億元,同比增長 24%,經調整淨利潤為 RMB120.1 億元,同比增長 4%。當前市值對應 FY2020 的市盈率為 22x。維持買入評級。

風險提示:疫情對消費影響恢復不及預期,海外疫情對供應鏈影響恢復不及預期,5G 建設不及預期,生態鏈變現不及預期,互聯網變現不及預期,行業競爭加劇

Follow us
Find us on Facebook, Twitter , Instagram, and YouTube or frequent updates on all things investing.Have a financial topic you would like to discuss? Head over to the uSMART Community to share your thoughts and insights about the market! Click the picture below to download and explore uSMART app!
Disclaimers
uSmart Securities Limited (“uSmart”) is based on its internal research and public third party information in preparation of this article. Although uSmart uses its best endeavours to ensure the content of this article is accurate, uSmart does not guarantee the accuracy, timeliness or completeness of the information of this article and is not responsible for any views/opinions/comments in this article. Opinions, forecasts and estimations reflect uSmart’s assessment as of the date of this article and are subject to change. uSmart has no obligation to notify you or anyone of any such changes. You must make independent analysis and judgment on any matters involved in this article. uSmart and any directors, officers, employees or agents of uSmart will not be liable for any loss or damage suffered by any person in reliance on any representation or omission in the content of this article. The content of this article is for reference only. It does not constitute an offer, solicitation, recommendation, opinion or guarantee of any securities, financial products or instruments.The content of the article is for reference only and does not constitute any offer, solicitation, recommendation, opinion or guarantee of any securities, virtual assets, financial products or instruments. Regulatory authorities may restrict the trading of virtual asset-related ETFs to only investors who meet specified requirements.
Investment involves risks and the value and income from securities may rise or fall. Past performance is not indicative of future performance.
uSMART
Wealth Growth Made Easy
Open Account