You are browsing the Hong Kong website, Regulated by Hong Kong SFC (CE number: BJA907). Investment is risky and you must be cautious when entering the market.
水泥行业中报相继出炉,旺季将至前景当如何?
格隆汇 08-28 14:51

随着中报季的来临,各行各业的中期业绩相继发布,水泥行业的亦然。就中报而言,水泥行业整体呈现怎样的光景?

中报相继出炉

近日来,港股水泥板块的业绩陆续出炉,直至近日海螺水泥公布了其2019上半年的财报,全部在港上市的水泥股的中期业绩已经公布完毕:

亚洲水泥(中国)公布中期业绩,期内公司实现收入60.43亿元人民币(下同),同比增长22%;公司拥有人应占溢利15.1亿元,同比增长57.6%;基本每股盈利0.964元;不派中期股息。

中国建材发布2019年半年报,期内公司实现收入1121.64亿元人民币(下同),同比增长17.8%;毛利333.59亿元,同比增长16.97%;公司股东应占盈利57.67亿元,同比增长51.3%;基本每股收益0.684元;不派中期股息。

华润水泥控股半年报显示,公司2019年H1营业额约174.1亿港元、同比减少约6.0%;归母净利润约37.7亿港元、同比下降约6.5%;EPS约0.54港元;扣非归母净利润约37.7亿港元、同比减少约6.5%。公司第2季度营业总额约100.9亿港元、同比下降约4.7%;归母净利润约22.8亿港元、同比增长约1.9%。公司中期拟派息0.26港元/股。

山水水泥公布,上半年内公司上半年营业收入约为人民币94.4亿元,较去年同期上升40%;归属于公司权益持有人的利润约为人民币11.96亿元,较去年同期上升59%;每股基本盈利人民币0.27元;不派息。

海螺水泥半年报显示,上半年营收同比增加56.6%至716.4亿元人民币;毛利同比增加15.5%至226.0亿元,毛利率为31.5%(去年同期为42.8%);归母净利同比小幅增长17.9%至152.8亿元,基本每股收益同比增17.9%至2.88元。

事实上,今年以来,除了金隅集团H股小幅下跌以外,港股的水泥企业年初至今的股价普遍有不同程度的上扬。

A股方面,18家水泥行业相关上市公司中,仅4家尚未公布中期业绩。而在已经公布中绩的14家公司中,10家的中期业绩较上年同期有所增长,4家较去年同期有所倒退。而A股的水泥板块整体股价表现亦十分不错,年初至今累计涨幅中15家公司呈现上涨,仅金隅集团、亚泰集团和四川双马呈现下跌走势。

由多份水泥企业的中报可知,今年上半年,大部分港股和A股上市的水泥企业不管是股价还是公司经营方面表现都可圈可点。不过,基于整体盈利预期向好,今年以来随着水泥价格的“水涨船高”,板块内相关公司已录得不同幅度上涨,促进行业估值整体有所抬升。

整体淡季不淡,南北呈现分化

对建筑行业来说,一般3月、4月和9月、10月是年内的两个施工旺季,7月、8月以及12月至来年2月是施工淡季。进入传统淡季与雨季,施工进度会放缓,水泥价格会小幅度震荡回落。在此背景下,水泥、玻璃等建材品种价格及相关股票通常会出现一定季节性波动。

然而,今年的水泥价格一直处于高位,上半年平均价格与去年下半年持平。错峰生产等去产量手段对价格的提振作用变小,更多的是表现为帮助稳定价格。尽管往常的年中时节通常是水泥行业的淡季,但今年的水泥行业却呈现淡季不淡的景气现象。

(图源:中国水泥网)

从水泥价格、需求力度、库存水平、及企业发货量来看,今年淡季水泥价格呈现区域分化,北强南弱。今年上半年全国水泥加权平均价约440元/吨,为近10年最高。通常三季度为水泥行业传统需求淡季,整体价格呈现小幅回落走势但依然高企,南北方价格分化。

北部地区受雨水影响较小,需求基本保持平稳,价格有望坚挺,京津冀因河北限产执行,供需处于持续偏紧状态,价格稳中有升;而南方地区6月下旬开始持续受降雨天气影响,工程开工节奏放缓,逐渐进入淡季,价格有所回落。

从上半年情况来看,在基建需求复苏、房地产需求稳健的区域(如京津冀和长三角)占优的企业将更具盈利稳定性,其中华北地区由于去年的低基数,表现出更大的弹性;而华东地区需求稳定在高位,稳定性更强。

另外在进入6月份后,全国多地水泥企业密集进入错峰停产,其中山东、广东、浙江、江苏、河南等水泥大省同时停产,机构预计水泥价格有望迎来新一轮上涨行情。

淘汰落后产能,鼓励整合市场

7月5日,《2019年水泥行业大气污染防治攻坚战实施方案》发布。根据要求,2019年水泥行业单位产品能耗和污染物排放全面达标,单位产品能耗达到先进值的不低于80%。其中达到国际领先水平的生产线比例达到30%;污染物在达标排放的基础上,2+26个城市2019年年底主要污染物排放达到:颗粒物≤10mg/Nm3;氮氧化物≤100mg/Nm3;二氧化硫:≤50mg/Nm3;京津冀及周边地区、长三角地区、汾渭平原等区域的水泥企业,2019年年底主要污染物排放达到:颗粒物≤10mg/Nm3;氮氧化物≤200mg/Nm3;二氧化硫:≤50mg/Nm3。

《方案》提出,严格控制新增产能带来的排放总量,加快落后产能和无效产能的淘汰出局,深入推进水泥行业的供给侧结构性改革。

据了解,2019年实现水泥行业压减熟料产能(淘汰落后产能)7000万吨,进一步提升产能利用率,使全国平均产能利用率达到70%以上。2019年,前10家企业(集团)熟料产能集中度力争达到60%以上。种种迹象表明,未来龙头企业将会逐渐整合市场,加速淘汰落后产能。

(图源:中国银河)

不过,水泥产能置换是否会导致行业盈利下滑?中金指出,当前国内拟建、在建熟料置换产能约7500万吨,投放高峰期将在2020~2021年出现。中金估算未来两年熟料置换产线将导致全国有效产能净增约4000万吨(占比18年产量3%),行业面临一定供给压力,区域分化将进一步加深。

水泥行业,后市当如何?

受益于供给侧结构改革以及错峰限产趋于常态化,近年来我国水泥行业落后产能逐步淘汰,头部企业产能增加。下游需求方面,以专项债可用于资本金、6月份地方债发行创三年新高为标志,基建投资的政策和融资环境正在持续改善。

年中水泥淡季逐渐过去,全国水泥市场平均价格为422元/吨,周环比回落0.17%。8月上旬,国内水泥市场仍处于淡季当中,下游需求环比变化不大,企业出货维持在7-8成水平,个别地区企业为增加出货量,价格出现小幅下探。而进入8月中下旬后,随着市场需求好转,水泥价格有望再度进入上升通道。

作为典型的传统周期性、投资拉动型产业,水泥与经济周期、固定资产的投资需求紧密相关。在当前,作为水泥产业最大的下游需求端,房地产与基建稳步向上带动下,有望进一步推升水泥产业的长期景气格局,行业前景整体向好。

值得注意的是,中长期来看,倘若政策无法有效限制无效产能参与置换和跨区域置换现象,行业盈利还是面临大幅回调风险。因此,在个股层面,短期可关注供需面较好区域龙头;中长期关注盈利稳健、净负债率低,具备并购能力的公司。

Follow us
Find us on Facebook, Twitter , Instagram, and YouTube or frequent updates on all things investing.Have a financial topic you would like to discuss? Head over to the uSMART Community to share your thoughts and insights about the market! Click the picture below to download and explore uSMART app!
Disclaimers
uSmart Securities Limited (“uSmart”) is based on its internal research and public third party information in preparation of this article. Although uSmart uses its best endeavours to ensure the content of this article is accurate, uSmart does not guarantee the accuracy, timeliness or completeness of the information of this article and is not responsible for any views/opinions/comments in this article. Opinions, forecasts and estimations reflect uSmart’s assessment as of the date of this article and are subject to change. uSmart has no obligation to notify you or anyone of any such changes. You must make independent analysis and judgment on any matters involved in this article. uSmart and any directors, officers, employees or agents of uSmart will not be liable for any loss or damage suffered by any person in reliance on any representation or omission in the content of this article. The content of this article is for reference only. It does not constitute an offer, solicitation, recommendation, opinion or guarantee of any securities, financial products or instruments.The content of the article is for reference only and does not constitute any offer, solicitation, recommendation, opinion or guarantee of any securities, virtual assets, financial products or instruments. Regulatory authorities may restrict the trading of virtual asset-related ETFs to only investors who meet specified requirements.
Investment involves risks and the value and income from securities may rise or fall. Past performance is not indicative of future performance.
uSMART
Wealth Growth Made Easy
Open Account