在商業史的長河中，企業的命運往往與時代脈搏同頻共振。正如富士膠片在數碼浪潮中剝離傳統膠片業務、跨界佈局醫療與高性能材料，實現營收從1.38萬億日元到2.85萬億日元的躍升，又或如蘇寧從電器實體店向O2O全渠道零售巨頭的蜕變，通過物流雲、數據雲重構零售生態。商業史反覆印證着達爾文法則的精髓：存活下來的並非最強壯者，而是最能適應的變革者。

當首程控股2024年財報揭幕之際，恰似看見轉型者的基因在時代圖譜中再度顯影。首程控股作為中國領先的智能基礎設施資產服務商，近年來逐步向智慧城市運營、機器人等賽道延伸。因此，當2024年人形機器人量產元年如期而至，特斯拉Optimus掀起製造業革命巨浪，這家深耕基礎設施資產管理二十載的企業，已然以從容之態，承接時代洪流賦予的紅利。

3月26日，首程控股披露最新業績數據，公司2024年實現收入達到12.15億港元，較去年同期增長37.5%；毛利5.07億港元，同比增長41.0%。截至2024年12月31日，公司資產負債率為31.2%，維持在較低水準，在行業中可以説表現極為優秀。首程控股高流動性資產達到43.68億港元，涵蓋銀行結餘、現金以及理財產品及固收類金融產品。

另外，公吿顯示，董事會建議宣派至2024年12月31日止年度之末期股息及特別派息合計共8.88億港元，其中末期股息為1.2億港元，特別派息為7.68億港元。加上2024年中期股息港幣2.08億元，合計10.96億港元，用現金分紅方式回饋股東。

而依託穩健的經營質量、資產質量等綜合實力，首程控股再次獲得了中誠信國際信用評級有限責任公司和聯合資信評估股份有限公司給予的主體信用評級結果AAA。

從這個角度來看，此刻這份財報不僅是一份財務成績單，更像是一張轉型路線圖——既延續了傳統業務的穩定現金流，又悄然將觸角伸向代表未來的技術奇點。

歷史從不缺乏成功者的註腳，但唯有將轉型基因融入企業血脈，方能在市場迭代中持續領跑。首程控股此刻交卷的，或許正是這樣一個關於"破"與"立"的時代樣本。

一、核心業務穩健增長：規模效率雙擴張乘數效應顯現

聚焦到公司具體的業務板塊。

在資產運營領域，公司聚焦"停車+產業園區"，通過深化全國佈局與科技賦能，構建起覆蓋多元場景的生態網絡，從而構建起獨特的競爭壁壘。數據顯示，報吿期內公司該業務收入達到9.21億港元，同比增長40.0%。

停車出行領域，全年新增運營廣州白雲機場、拉薩貢嘎機場、天津濱海機場等三大國際機場停車場項目，配合今年西安咸陽機場最大航站樓停車場的投運，形成貫穿全國"東南西北中"的交通樞紐網絡，進一步奠定了公司在交通樞紐類、特別是機場類停車項目的龍頭地位，也為公司後續收入的增長以及經營效率的提升提供了充足的動力。

除此之外，今年年初面對DeepSeek熱潮，公司將其自主研發的"速驛客V3"系統與DeepSeek大模型深度整合，實現AI驅動的智能調度與車輛識別效率躍升，促進單位面積創收能力提升。更值關注的是，"停車+充電"生態構建成效顯現，公司佈局了一批高標準、智慧化充電場站。通過場景延伸，首程控股獲得了來源多樣的增值收入，有望形成停車運營業務增長的第二曲線。

園區運營領域也呈現多點開花態勢：理想汽車總部二期項目全面投用，成為新能源汽車產業鏈標杆載體，亦驗證了其定製化開發能力；六工匯、首鋼冬奧廣場、融石廣場等項目，招商入駐率持續提升，業態涵蓋了商業、產業、公寓等多種形式，為公司貢獻收益。此外，更通過攜手國貿物業成立合資公司，將服務鏈條延伸至"建設+商業管理+物業"全週期。

值得關注的是，公司通過整合機器人產業鏈資源，在園區內搭建起技術應用的實體場景——雲鯨智能等企業的入駐既提升了物業附加值，又為旗下百億機器人基金的投資標的提供了商業化驗證平台。這種"空間服務+產業孵化"的協同模式，為打造機器人產業高地打造了參考標杆。

聚焦到資產融通業務，數據顯示，報吿期內公司該業務收入達到2.94億港元，同比增長30.7%。公司深度踐行"REITs全產業鏈閉環"戰略，實現"資產收購/投資建設—資產培育—運營提效—資產證券化—資金迴流"的閉環模式。2024年，首程控股不僅參與了中金印力REIT及華夏特變電REIT等項目的戰略配售投資，還完成"國君-首程控股智慧停車第二期資產支持專項計劃"的正式發行，樹立資產循環行業標杆。

受益於政策端常態化發行機制落地及市場流動性改善，在REITs市場估值修復的窗口期下，公司該項業務迎來重要轉折。據公開信息，今年中國人壽還與首程控股等公司設立北京平準基礎設施不動產投資基金合夥企業，該基金首期認繳出資總額52.37億元，聚焦於基礎設施公募REITs投資。這一進展標誌着公司的資產證券化能力在資本市場上再次獲得認可，未來有望為公司的業績持續貢獻增量。

二、戰略突破：機器人佈局打開第二增長曲線

今年以來，機器人行業成為驅動中國科技資產價值重估的核心動力之一。在今年的政府工作報吿中，也首次提及"具身智能"和"智能機器人"，標誌着這一賽道正式站上時代的風口浪尖，也揭開了"硬科技"投資的輝煌一角。

鑑於目前機器人板塊優質上市公司較為稀缺，宇樹科技、銀河通用等一批未上市的細分賽道頭部玩家自然成為資本市場關注的重點。市場對此也達成了共識，即目前投資了這些企業的相關機構，無疑將獲得豐厚的回報。

筆者瞭解到，這些明星公司的背後，均有首程控股的身影。2023年底，首程控股作為聚焦機器人產業生態的先行者，首程控股與北京國管等公司訂立合夥協議，共同發起成立北京機器人基金。2025年2月，首程控股成立北京首程機器人科技產業有限公司(以下簡稱"機器人公司")。

而依託百億規模的機器人基金和機器人公司，首程控股已經構建起"資本築基-場景落地-產業服務"的三維賦能體系，形成從技術研發到商業閉環的全鏈條佈局，推動公司從傳統資產驅動模式向科技驅動模式轉型。

在資本築基層面，公司通過機器人基金精準卡位人形機器人、醫療機器人等前沿賽道，已完成對宇樹科技、銀河通用、星海圖等一批創新企業的戰略投資，覆蓋人形機器人、醫療機器人、工業自動化等細分領域。

同時，公司前瞻佈局高增長行業，2024-2025年初推動地平線、找鋼網等多家企業上市，通過股權投資獲取超額回報，凸顯產業趨勢預判能力。

在場景落地層面，首程控股充分發揮其覆蓋全國的停車場景和產業園運營優勢，為機器人技術提供真實商業驗證環境。在首鋼園六工匯購物廣場部署松延動力仿生機器人，實現了人機交互與情緒模擬；在機場、立體停車庫等場景中與萬勛科技合作測試無人機柔韌作業臂，優化產品數據模型。通過運營數據反哺技術迭代，公司縮短了被投企業相關產品的商業化週期，形成"場景驅動創新"的獨特路徑。

在產業服務層面，機器人公司成為戰略樞紐，通過融資租賃、供應鏈管理、銷售代理、行業諮詢等深度服務創造直接收益。據公開報道顯示，該機器人公司預計將於本年年內產生收益。公司將通過搭建智能化設備共享平台降低中小企業技術應用門檻，初期計劃與40-50家創新企業建立戰略渠道合作，構建覆蓋醫療、教育、市政等場景的垂直分銷網絡等。

可以看到，此時首程控股針對機器人行業的佈局，已經不僅僅侷限於單純的資本投資，而是以產業和資本相結合的方式同步推進，將投資、技術與實體運營場景相結合。

綜上，首程控股通過三維賦能體系打通機器人產業生態閉環，既在股權投資中捕獲技術紅利，又以場景化服務構建競爭壁壘，其"科技驅動"商業模式已顯現出強可持續性。

此外值得注意的是，財報中表示，截至2024年12月31日，首程控股在手資金充裕，銀行結語及現金達到26.22億港幣，這也就意味這在充足資金的支持下，公司投資業務規模有望進一步擴大，從而實現行業整合，並增強其在機器人行業中的競爭力。

可以預見的是，隨着人形機器人、低空經濟等賽道進入爆發期，公司憑藉先發優勢有望持續領跑產業升級浪潮。

三、投資穩健性凸顯：安全邊際與回報率雙高

如果説上面的分析主要聚焦於首程控股的成長屬性，那麼聚焦到首程控股的投資穩健性上，其投資的"勝率"更為值得重視。

除了手握充足現金增強估值安全墊這一看點，首程控股還有高派息的"優良傳統"，自上市以來堅持以持續且穩定的分紅來回饋股東及投資人的信任。這意味着較高的收益率。

根據公吿顯示，董事會建議宣派至2024年12月31日止年度之末期股息合計共8.88億港元，加上2024年中期股息港幣2.08億元，合計10.96億港元，用現金分紅方式回饋股東。

數據統計，加上此次派息，首程控股自2018年以來，累計派息16次，其中包含了三次特別派息，且自2020年開始，公司一直保持"中期+末期"雙股息模式，體現了公司對股東回報的重視。

而高分紅離不開充足現金流，根據上文可知，公司當前現金儲備充足。結合公司較高的現金流水平，公司未來的分紅能力值得期待。

隨着市場對經濟復甦前景更加樂觀，首程控股基本面穩健、成長動能充足，有望與高派息形成利好共振，提高市場信心並穩定股價。

四、結語

當前，首程控股以"破繭重生"的姿態，為傳統企業轉型提供了教科書級的範本。從瀕臨資不抵債邊緣的企業蜕變為市值超百億港元的智能生態構建者，其以"資產循環+數智化運營"戰略打通傳統基建與科技創新的任督二脈，展現出兼具價值沉澱與成長爆發力的雙重屬性。

去年，首程控股再次獲得了中誠信國際信用評級有限責任公司和聯合資信評估股份有限公司給予的主體信用評級結果AAA，評級展望穩定。穩健的經營質量、資產質量等綜合實力再次獲得了權威機構的認證。

這樣看來，當多數企業困守存量博弈時，首程控股已借力機器人生態構建，在維持穩健經營的同時，完成從空間運營商到智能生態引領者的躍遷。