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多家機構一致形成配置共識,解碼平安健康(1833.HK)“醫險協同”的盈利密碼
格隆匯 03-19 16:50

近日,平安健康發佈2024年財報,取得營收48.1億元,調整後淨利潤達到1.58億元,實現首次年度盈利。

這份被資本市場稱為“轉折之年”的成績單迅速引發券商密集關注,中信證券、花旗、華創證券、中信建投證券等機構接連發布研報,看好平安健康後市發展,並明確給出“買入”、“推薦”等評級,認為其是長線資金戰略配置的優質選擇。

機構普遍認為,這一里程碑式突破的背後,是平安健康在服務生態重構、AI技術滲透、支付端創新等多維度的持續發力,不斷升級的“醫險協同”生態化戰略,正在釋放超預期的商業價值。

1、獲機構集體看多背後的邏輯何在?

當醫療健康產業進入數字化與老齡化共振的新週期,頭部券商機構的深度研報揭示了行業價值重估的核心邏輯。

在戰略轉型成效層面,機構普遍關注到業務結構的良性蜕變。

中信證券在最新報吿中着重強調,平安健康戰略轉型成效顯現,營業收入重回增長軌道,B端業務快速增長的同時費用大幅下降。同時其看好中國O2O醫療、健管、養老領域的廣闊前景,公司有望基於醫險數據閉環的獨特優勢,利用AI大模型持續提升服務效能,維持平安健康“買入”評級,目標價升至8.9港元。

中信建投證券則表示,平安健康實行戰略2.0轉型後,B端企業客户與F端金融客户的業務組合已顯現出強勁增長動能,2023年業務結構調整收官後,2024年兩大戰略板塊同比增速均超行業均值,維持“買入”評級。更具看點的是,在營收規模擴大的同時,通過AI驅動的流程優化和資源配置調整,公司費用率實現超預期下降,印證了“有質量的增長”邏輯。

如果説戰略轉型構建了業務增長的基本面,那麼科技賦能則打開了價值重構的天花板。

花旗研究團隊強調,平安健康擁有領先的醫療數據庫,涵蓋疾病、處方、醫療產品、醫療資源和個人健康數據。基於海量的數據,平安健康開發並持續改進其自研大模型(LLM),涵蓋五大領域:醫學知識檢索、醫療諮詢、診斷及治療建議、醫學寫作生成、多模態識別,而且這些技術已被應用於19個業務場景,維持“買入”評級。

值得注意的是,公司新業務如“平安芯醫”等創新產品,正在將AI技術優勢轉化為實實在在的營收增長點。華創證券指出,看好平安健康在醫療AI 領域的持續拓展以及與平安集團的協同潛力,維持“推薦”評級。

可以説,從機構評級變化中,我們已經能夠捕捉到市場預期的轉向。例如,花旗將目標價從7.12港元上調至12港元,與當前股價形成顯著預期差;中信證券、華創證券等機構維持買入評級的同時,均強調公司正處於“經營拐點與估值修復”的共振階段。此外,多家機構在盈利預測中還特別計入AI技術將為公司帶來的效率紅利。

2、“醫險協同”生態升級下的業績估值雙增機遇

當市場仍在消化機構的價值重估邏輯時,平安健康“醫險協同”生態升級的戰略已經驗證了醫療生態與綜合金融的化學反應。

在平安集團"綜合金融+醫療養老"戰略下,平安健康憑藉獨有的F端支付方資源、B端企業客户網絡及生態協同優勢,不斷加強“家庭醫生”和“養老管家”兩大核心樞紐能力,正轉化為可量化的增長動能。

其中,家庭醫生會員服務品牌“平安家醫”構建的“11312”主動健康管理體系正成為醫療消費入口級平台,通過一個專屬家庭醫生入口,為用户提供一站式的家庭健康管理解決方案。2024年,公司理賠協同模式已覆蓋超200萬客户,家庭會員權益用户突破1400萬大關,驗證了醫療+保險的協同轉化效率。

養老管家佈局則展現出更強勁的成長性。協同壽險業務,公司通過“智能管家+生活管家+醫生管家”三位一體服務體系,將服務延伸至十大場景。2024年公司推出“居家養老+旅居養老+養老機構”多模態養老服務體系,為不同年齡層、不同養老需求的銀髮人羣提供個性化服務,包括但不限於智能適老化改造、緊急救護服務、專業醫護服務等。期內實現居家養老服務已覆蓋全國75城,同比高增413.5%。

筆者認為,在醫療健康產業的價值重構浪潮中,平安健康已完成從場景卡位到生態賦能的戰略升維。正如機構一致共識的那樣,公司打造的“醫險協同”生態,不僅破解了支付端與供給端的協同難題,更在老齡化社會的“銀髮經濟”中開闢出可持續增長通道,已經,展現出清晰的業績增長路徑與估值提升潛力。

可以説,平安健康的“醫險協同”故事,才剛剛翻開價值釋放的序章。

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