疫苗龍頭企業艾美疫苗（06660.HK）3月17日發佈公吿，初步評估公司2024年收入增幅5%至9%；較上一年度大幅減虧，減虧幅度85%至87%。

結合不久前多家專業機構的研究報吿來看，投資機構對艾美疫苗的盈利能力顯著提升，持樂觀態度。復星國際證券的研報預測，2024-2027年艾美收入複合年增長率將達到 47%，預計 2025年實現盈虧平衡，2027年淨利潤有望突破 15.2億元人民幣。國證國際證券研報認為，艾美未來三年預計每年將有1-2款產品上市，若在研產品陸續成功獲批上市，同時產品出海進展順利，有望為公司帶來新的業績增長點並打開市場天花板。

收入逆勢增加，虧損大幅收窄

在疫苗行業整體增速放緩、重塑行業競爭格局的當下，艾美疫苗2024年的成績單實屬來之不易。

根據公吿，艾美2024年收入12.5億至13億之間，較上一年度收入11.9億元增加6千萬至1.1億之間，增幅5%至9%。淨虧損介乎人民幣2.5億元至2.9億元之間，較上一年度淨虧損人民幣19.5億元大幅減虧16.6億至17億之間，減虧幅度85%至87%。

董事會初步認為，收入增加原因主要是公司乙肝疫苗收入增加，綜合淨虧損減少原因主要是本年度大額資產減值損失金額減少、收入增加。

機構預測艾美業績將強勁增長

艾美疫苗2024年的業績大幅減虧，與中國疫苗行業整體的“內卷”形成了反差，凸顯了公司深耕行業的底氣和實力。

正如復星國際證券研報分析，中國疫苗市場正處於深刻變革之中：順應全球行業整合趨勢，高價值疫苗產品和領先企業逐漸佔據主導地位。艾美疫苗憑藉其差異化的技術優勢和全面的產品佈局，不僅在中國國內市場展現出顯著的領先潛力，更在國際市場拓展方面前景廣闊，有望在全球疫苗市場中佔據重要地位。隨着一系列高價值產品的陸續推出，以及公司盈利能力預計從 2025年開始顯著回升，艾美疫苗有望實現強勁增長，並推動其估值重新評估。

支撐這一邏輯的核心，就是艾美疫苗全面且不斷迭代的產品組合，為鞏固其長期持續增長打下了堅實的基礎。

根據復星國際研報，艾美疫苗的產品組合聚焦升級差異化的高價值疫苗，主要涵蓋狂犬病疫苗（從 Vero細胞到無血清、人二倍體細胞和 mRNA疫苗）以及肺炎球菌疫苗（PCV13、PPSV23和 PCV20）兩大系列。以狂犬病疫苗為例，公司正從傳統的 Vero細胞疫苗向先進的無血清、人二倍體細胞和 mRNA平台轉型，這一戰略不僅能提升市場份額，還將顯著增強定價能力和盈利能力。此外，公司研發管線中其他重磅大單品，特別是基於 mRNA技術的 RSV疫苗和帶狀皰疹疫苗等創新產品也進一步鞏固了其長期增長基礎。

結語

業績大幅減虧的艾美疫苗，用實績證明了實力。如復星國際證券研報的觀點，艾美疫苗作為中國疫苗行業的領軍企業，憑藉其全產業鏈佈局、強大的研發實力和多元化的產品組合，正處於疫苗行業變革的前沿。而艾美一直處於行業前沿的幾大優勢，也將成為其業績大幅增長、價值重估的關鍵支撐。