里昂預測中國三大電訊商去年下半年業績疲弱，受工業互聯網收入增長料由雙位數降至單位數影響。該行指，中國政府及企業在經濟疲軟下對信息科技開支更為謹慎，電訊商亦對雲項目更為選擇性以改善平均收益及現金流，該行指，三大電訊商削減資本開支及延長5G基站折舊年期以提振利潤及增加派息。

資本開支下降趨勢將持續，該行上調對三大電訊商目標價。當中，中國移動仍為首選，基於去年及今年股息率料有6%及7%，目標價從75港元上調至86港元，評級“跑贏大市”。中國電信及聯通今明兩年股息率在近期人工智能升市中降至5%及6%，但電訊商或不會實時從人工智能熱潮中受惠。該行將中國電信的目標價從5港元上調至6.2港元，聯通的目標價從7.5港元上調至9.5港元，評級均為“跑贏大市”。