繼昨天大幅低開強勢回升後，今年市場情緒保持謹慎。

港股主要指數普遍走弱，恒生指數跌0.91%，恒生科技指數跌2.13%。

然而，南向資金還在掃貨！

繼週一創紀錄的淨買入296億港元之後，今日南向資金淨買入額達到了261.20億元。

市場不可能每天都在往上升，但資金持續流入的趨勢已然明顯。

剩下的問題便是：

盤面上，汽車、機械、貴金屬、稀土、有色逆勢上攻；消費服務、消費零售、半導體、軟件服務等板塊回落。

具體來看，今日汽車股整體上升，長城汽車升超11%，蔚來一度勁升7%，零跑股價盤中創下新高，比亞迪也一度升4%，但尾盤紛紛回落。

消息面上，2025年2月，全國乘用車市場零售138.6萬輛，同比增加26%。2025年1-2月乘用車零售累計同比增長1.2%。

2月車市迎開門紅，由於春節前置等因素，2025年1月車市較弱，但2月全國乘用車市場零售138.5萬輛，同比增長25%，處於歷年2月零售歷史高位。2月傳統車零售同步降低3%，而新能源車零售同比上升80%。

新能源車國內零售滲透率49.5%，較去年同期滲透率提升15個百分點。自主品牌中的新能源車滲透率70%;豪華車中的新能源車滲透率23%；而主流合資品牌中的新能源車滲透率僅有4%。

據報道，梅賽德斯-平治計劃為全球市場開發智能駕駛汽車，並將配備中國公司禾賽科技的激光雷達傳感器。這將是首次有外國汽車製造商在中國以外的市場採用中國製造的激光雷達技術。

目前激光雷達在汽車自動駕駛、機器人領域有廣泛應用，特別是當激光雷達成本下降以後，低價位段的汽車得以搭載配備有激光雷達的自動駕駛系統，對於提高智駕滲透率起到促進作用。

但是觀察資金層面，3月10日南向資金單日淨買入創下互聯互通機制開通以來最高紀錄，即便次日轉為淨流出40.41億港元，但結構性調倉的特徵明顯——互聯網科技股仍為配置核心，阿里巴巴、騰訊、快手位居7日淨流入前三。

作為驅動這波港股科技行情的主要功臣，南向資金今天淨買入又超過260億，這條信息同樣不該忽視。

港股升到現在，偶爾也會聽到一些“高處不勝寒”的聲音，雖然相對微弱，但基於穩健原則，還是有必要分析一下。

大的方向上，我們繼續維持“港股>A股>歐股>美股”的看法，如果沒有黑天鵝，且行情符合預期發展，今年全年都不打算改變這一看法。

原因很簡單。

一方面，中國宏觀經濟基本面有走出底部的跡象。

雖然一些經濟數據，比如剛公佈的CPI、PPI都不太好，但十年期國債收益率短短兩個月大幅回了34個BP。

這是非常重要的信號，意味着長線資金對中國經濟復甦的預期是樂觀的。

因為資本在經濟判斷上，天然就更敏感，更超前，更精確。

這是港股繼續維持上升趨勢的底層原因。

另一方面，市場交易的中國科技資產重估、中國AI增長敍事，還沒有結束。

從基本面角度上看，中國的AI資產是除美國以外，全球排名第二大。如果之前還困於各種封鎖、限制，現在隨着DS的出現，隨着阿里、字節等AI大廠大幅增加研發和資本開支，敍事已經發生了實質性反轉。

從估值的角度看，納斯達克雖然經過大幅調整，但動態PE仍然高達38倍，而恒生科技指數大幅反彈後，動態PE卻只有25倍，相對而言，恒科指仍然有一定的性價比優勢。

只要這些邏輯不變，那港股的上升動力就依然存在。

雖然歐洲也同樣展現出類似的吸引力，例如8000億歐元的重新武裝歐洲計劃，使得歐洲軍工股牛氣沖天，但説到全球最熱門的AI科技，中國始終要更勝一籌。

而中國最好的AI科技概念公司，幾乎都集中在港股市場，如騰訊、阿里、中芯國際等等。

如果想投資中國AI科技，大家也可以看看

港股科技50ETF(513980)最新規模為108.8億元，創上市以來新高，年內日均成交額10.11億元，流動性佳，支持T+0交易，且不受目前市面上規模超百億的港股ETF僅13只，而港股科技50ETF(513980)作為新晉的百億產品，近11個交易日迎來資金連續淨流入，自2月25日起份額增加52.34億份，同比增長55.86%，位居同類產品第一。

港股科技50ETF(513980)還是一隻得到中外資機構高度認可的產品，2024年中報顯示該ETF的機構佔比超80%。

港股科技50ETF(513980)及聯接基金(A：016495，C：016496)之所以能得到機構和近期資金青睞，與跟蹤的指數優異有關。

港股通科技指數嚴格篩選港股通範圍內大市值、高研發的50家科技龍頭，如互聯網巨頭小米、阿里、騰訊，造車新勢力比亞迪、小鵬、理想，行業囊括互聯網、半導體、汽車及創新藥等，是內地資金一鍵佈局港股科技核心資產的 “直通車”。

港股通科技指數今日跌1.2%，自1月14日低點累計上升44.92%，優於恒生科技同期38.45%升幅。

近期美股科技股的劇烈調整，湧出體量巨大的資金，級別在千億甚至萬億美元規模，當中包括不少一方面，特朗普飄忽不定的貿易政策，令到美國經濟蒙上衰退的陰影；另一方面，如前文所述，美股科技股的估值依然偏高。

既然如此，資本就得找新的出路，簡單地問一下，你認為這些資金最終會去向哪裏呢？

從以上的邏輯推理上，很容易知道，港股是其中一個好的承接地。

一些海外投行交易台的統計數據，都指出，這一輪港股牛市，long only流入量其實很少，大部分交易，是海外對沖基金、南下，以及香港本地資金推動。

這對於港股可能是好事，因為眼下的形勢，越來越符合long only資金的口味，比如政策上的暖風多了很多，宏觀經濟也逐漸看到一些好轉跡象，加上中國科技公司不斷有突破，等等。

換言之，向好的確定性在增加，不確定性在減少。

相信如果這種局面能夠持續下去，會有越來越多的long only資金被吸引到港股市場，這些資金足以推動新一輪上升。

至於這些資金鐘情的股票，AI科技股是繞不開的。

今天，港股雖然回調明顯，但買入港股的資金依然不小，比如南下又買了200億。

下週重磅股騰訊發業績，如果數據好，會增加市場對於港股互聯網公司、AI公司的信心，如果像阿里那樣，加大資本開支幹AI，那來一次跳空高開，也不是不可能。

技術面上看，港股已回撤至短期的支撐位--MA10線，如果這個位置能夠企穩，展開新一輪反彈，概率是比較大的。

(全文完）