新年之初，信達生物作為中國新時代biopharma領域的領軍者，其發展的飛輪正以前所未有的速度加速旋轉。

在接連斬獲兩款創新藥上市批文、成功實現BD業務出海之後，公司再度傳來振奮人心的消息。2月6日發佈的最新公吿顯示，信達生物2024全年總產品收入超過82億元人民幣，同比去年，實現了超過40%的大幅增長。

在行業整體走勢變幻難測的大背景下，信達生物卻顯現出一股從容的戰略定力，循着既定的目標穩步向前走。信達生物的目標在哪裏又如何實現？拆解這份82億元的成績單，或許可以找到一些答案。

大象起舞：從“腫瘤專家”到全科聖手

2024年，醫療大健康行業遭遇了來自國內外環境的重重挑戰與不確定性，其前行之路佈滿了荊棘與坎坷。據WIND數據顯示，該年度醫藥行業整體跌幅達到了10.17%，在申萬31個一級子行業中排名墊底，且自2022年7月以來，醫藥行業一直處於持續的調整之中。

當生物醫藥大行業被焦慮和迷茫籠罩之中，少數公司逆勢大增就顯得尤為突兀。不過，產品銷售82億，同比增長40%，這份令人驚訝的增長數據，發生在信達生物，其説服力顯然就要強得多。

與不少中國上市生物醫藥公司依賴單一產品不同，信達生物14年14款藥物構建起來的多元化產品矩陣，讓其在市場快速的變化中，其結構化的抗風險能力讓其能夠更加冷靜的找到市場中的機會，出現爆款大單品已經成為簡答的概率學問題。

以信達生物的PD-1產品信迪利單抗注射液（達伯舒®）為例。作為唯一一款將五大高發瘤種一線治療納入國家醫保目錄的PD-1抑制劑，據IQVIA統計，2024年上半年，中國已上市的PD-(L)1中，使用達伯舒®的患者份額位居首位，與百濟神州的百澤安®合計佔據56%的市場份額，市場格局依然相對集中。在國內市場，達伯舒®今天領先地位顯著，成為腫瘤治療的基石藥物，且銷量持續增長。

達伯舒®的成功正是信達在腫瘤領域不斷探索、積累鞏固出來的巨大優勢，使其在中國腫瘤治療領域成為一張“金字招牌”。信達生物的腫瘤產品線上，擁有23款腫瘤候選藥物，其在 技術領域的優勢，成為其越來越深的護城河。

不過，似乎信達生物顯然不滿足將自己侷限在腫瘤領域，在腫瘤治療領域一馬當先的同時，其完成了在困擾更多患者的慢病領域如心血管及代謝、自身免疫和眼科等多個板塊的佈局。2025年，也成為其綜合產品線成果加快兑現的一年。 

 瑪仕度肽（GCG/GLP-1）：是一款“天然雙靶、燃脂護肝、優質減重、綜合獲益”的突破性減重降糖藥物。 

替妥尤單抗：預計於2025年上半年獲批上市，它將成為中國首個抗IGF-1R單抗，專治甲狀腺眼病（TED），有望終結該領域長達60年的新藥荒。 

匹康奇拜單抗：作為中國自主研發的IL-23p19單抗，作為全球唯一一款在16周治療內達到PASI 90（銀屑病面積和嚴重程度指數改善≥90%）的受試者比例超過80%的IL-23p19單抗，其長期療效顯著、IL-17耐藥後仍有效、季度給藥間隔等優勢顯著。

這些重磅新藥激活了外界對信達生物的更大想象。值得期待的不僅是三款藥物巨大的市場機會帶來的增量收入，更加説明信達已經構築起了腫瘤+綜合管線雙輪驅動的模式，在其已經公佈的在研管線中，就有14款候選藥物，面向不同的患者羣體。

信達生物的這一次轉型，也給公司的成長加入了更多確定性因素。一邊是腫瘤治療技術的加速狂奔，一邊是更多元藥物的遍地開花，業績的增長只需要交給時間。

全球明星：加快向“國際一流生物製藥公司”邁進

數量龐大的上市藥物組合，和潛力無限的在研管線，讓信達生物的信心十足。在其公吿中，信達生物再次明確：至2027年，國內產品收入要突破200億元大關。

這份自信，除了對自身產品的信心之外，還有一個不可或缺的關鍵因素，就是其商業化的能力。對於以研發起家的信達生物而言，在過去商業化能力確實是其一塊短板。不過，此次公吿的82億產品收入可以説是其商業化能力日臻完善的最佳證明。在國內眾多的創新藥企當中，產品收入超過80億元，十分少見。對於其渠道建設、庫存管控、品質管理甚至醫保談判等能力都提出了非常高的要求。

在商業化方面，2025年，信達生物也將面臨更大的考驗。對此信達在公吿中表示，經過幾年的發展，已建立成熟、靈活、高效的商業化平台。2025年，將擴大腫瘤領域的領先品牌地位和推動收入的持續增長，做好新增三款腫瘤藥物上市，包括肺癌靶向藥物達伯樂（ROS1抑制劑）、奧壹新（EGFR抑制劑）和血液瘤產品捷帕力（BTK抑制劑）。

同時，公司致力於打造綜合管線慢病產品的銷售能力，推動其成為公司的第二增長極，包括新進國家醫保目錄品種信必樂（抗PCSK9單抗）、和預計今年上市的瑪仕度肽（GCG/GLP-1雙受體激動劑）、替妥尤單抗（抗IGF-1R單抗）及匹康奇拜單抗（抗IL-23p19單抗）。

不可否認，這確實是一個全新的挑戰。不過，從Biotech轉型為國內最具代表性的Biopharma，信達生物很好地完成了這場自我革命，從腫瘤邁向慢病領域，市場沒理由對信達不充滿信心。

對於信達生物而言，無論是2027年實現人民幣200億元國內產品收入目標的信心和2025年實現EBITDA轉正，都是其向投資者交了一份期中答卷，給市場一個明白的交代。做出國際一流生物製藥公司才是更根本的目標。

在MNC藥企仍舊在中國市場攻城略地的當下，讓中國創新藥也能走向世界尤其是發達國家的市場，成為很多人的期待。在藥企出海的大潮中，有人在質疑信達似乎慢了半拍。但對於信達而言，磨刀不誤砍柴功是個很樸素又很基本的哲學。海外市場天高海闊同時也風高浪急，海外臨牀實驗燒錢速度更加快，對於普遍未能盈利的中國創新藥企而言確實應該謀定而動。從這一角度來看，信達生物在國內市場82億元的產品收入也顯得尤其珍貴，而當2027年200億元的小目標實現之時，手握充足現金流的信達走在國際市場上必然能夠更加從容。    

這也不意味着信達不着急。今年 ，信達生物面向全球的佈局明顯在加速，為其全球創新的大戰略做好充分準備。信達生物表示，今年以IO、ADC為代表的新一代腫瘤創新管線有望進入關鍵階段，而下一代自免、CVM和眼科管線陸續進入海外開發，公司將迎來全球發展新機會。