美東時間8月28日盤後（北京時間8月29日），「宇宙硬核第一股」，AI晶片巨頭——英偉達（NVDA.US）即將公佈2025財年第二財季業績。

無論業績好壞，英偉達都將給AI概念乃至整個美股帶來最為強勁的信號。這份財報將告訴投資者美國企業是否還在大力投資AI技術，這也是本財報季最重要的一份科技公司財報，這或將決定AI交易能否持續下去。

英偉達已經被華爾街認為是世界上最重要的一支股票，今年年初以來，隨著AI概念的不斷升溫，英偉達股價水漲船高，屢創新高。雖然在7月經曆了一輪大回調，但英偉達年內累計漲幅依舊高達155%，市值增加了1.82萬億美元。

（來源：uSMART）

Q2業績預測

華爾街預計，英偉達不僅會超出第二季度的預期，還會上調第三季度的指引，台積電（TSM.US）最近的收益超出預期可能會支持這一點。

目前市場普遍預計，英偉達第二季度收入有望同比增長約 112%，達到 286.8 億美元；預計每股收益0.60美元，同比增長141.49%不過，預計其調整後的毛利率較第一季度下降3個百分點以上，至75.8%。

第二季度，作為英偉達最最關鍵的業務——數據中心有望實現營收250.23億美元，同比增長142.40%。這意味著該業務在公司收入中的份額有望繼續擴大至87%，上季度這一數據為86%。但值得注意的是，數據中心的增長或低於上一季度 426% 的收入增長和去年第四季度的408%。

雖然數據中心業務受到了大量關注，但遊戲業務仍然是英偉達一個重要的收入來源。據彭博一致預期，遊戲業務Q2有望實現27.93億美元，同比增長12.34%。

高盛預計，隨著公司向Ada Lovelace架構的持續過渡和升級，加上在生成式AI相關服務方面的進展，英偉達的遊戲部門將在2025和2026財年實現兩位數的增長。具體來說，遊戲業務的收入預計將從2023財年的92.5億美元增長到2026財年的145.7億美元，這代表著年複合增長率將達到16.4%。

與此同時，市場還預計第三季度的增長速度或將進一步放緩

LSEG 數據顯示，英偉達或預計第三季度收入可能會增長75%至316.9億美元，結束其連續五個季度的三位數增長。

預計三季度公司的數據中心收入將進一步放緩，同比增長 91%達到 277 億美元。

市場情緒可能既取決於英偉達的業績，也取決於其業績指引

Northwestern Mutual Wealth Management表示，英偉達需求強勁的證據將是一個看漲信號，表明企業在繼續投資，而不會因預期經濟放緩而撤資。但投資者最想知道的是，這是否具有可持續性，以及25年和26年的需求會如何。

巴克萊分析師也提醒，英偉達的這份財報可能會是對整體市場、尤其是科技領域的「現實的考驗」。如果英偉達的最新財報表現無法再次超出預期並上調盈利預測，可能會讓投資者失望，進而對整個市場產生更廣泛的影響。

華爾街對英偉達的看法出現了顯著分歧

一方面，市場普遍看好人工智慧（AI），但在華爾街，支持和質疑的聲音此起彼伏。作為全球AI晶片設計的領軍者，英偉達掌控著80%至95%的市場份額。市場預期，隨著下一代Blackwell晶片系列的推出，英偉達將繼續保持其領先地位。英偉達Blackwell是通用計算全棧矩陣的終極解決方案。英偉達稱，Blackwell擁有6項革命性技術，可支持多達10萬億參數的模型進行AI訓練和即時大語言模型(LLM)推理。

然而，英偉達可能面臨下一代Blackwell AI晶片生產延遲的挑戰。

此前，黃仁勳曾在5月份表示，這些晶片將在第二季度發貨，但分析師指出，可能存在推遲的設計障礙。研究機構半分析（semianalysis）認為，這可能會影響明年上半年的收入增長。此外，如果台積電作為英偉達的晶片製造商提高費用，英偉達的利潤率也可能受到擠壓。

美銀則表示，英偉達第二季度的業績可能不如預期，並建議投資者通過購買標普500指數ETF（SPY.US）的看跌期權來對沖潛在虧損的風險。美銀分析師Gonzalo Asis警告稱，投資者可能低估了業績令人失望的風險，而對沖這一風險的更有效方法是購買標普500指數的看跌期權，而非英偉達的看跌期權。

Synovus Trust高級投資組合經理Daniel Morgan指出，英偉達不僅是晶片行業的標杆，更是整個AI行業的標杆。如果英偉達未能達到預期，投資者可能會拋售所有AI相關公司的股票。然而，不少華爾街分析師仍認為，短期內英偉達的表現不值得過度擔憂。在財報公佈之際，花旗、高盛和KeyBanc等華爾街機構重申了對英偉達的看漲觀點。摩根士丹利認為，英偉達的業績指引將因H200晶片的需求增加而得到支持，即便Blackwell系列GPU的出貨有所延遲，客戶對這一產品線的熱情依然高漲。

高盛策略師Scott Rubner表示，隨著英偉達財報日臨近，期權市場暗示其股價有超過9%的上漲空間，預計市值將增加約2980億美元。他還指出，由於近期美股科技股的廣泛拋售，英偉達本季度的業績門檻相較前幾個季度有所降低。

財報日英偉達可能面臨較大股價波動

根據Market Chameleon，回測過去12個季度業績日，英偉達在業績發佈當天上漲概率較高，約為75%，股價平均變動為±8.1%，最大漲幅為+24.4%，最大跌幅為-7.6%。

 （來源：Market Chameleon）

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