在持續擴張的路上，極兔迎來了新的關口。

近日，公司交出的財報給市場帶來了一份驚喜——實現淨利潤首次扭虧為盈。

資本市場為這份財報投出了信心票，當日，公司股價一度大升近9%，最終收升6%。

（來源：富途行情）

那麼該如何看待這份財報透露的信號？

1、業績亮點多維度透視

其一，內部提質增效疊加規模優勢釋潛，兑現盈利能力顯著提升。

從此次財報來看，極兔速遞的盈利能力可以説實現了質的飛躍，上半年公司所有盈利指標均為正數。

數據顯示，上半年極兔實現收入達到48.6億美元，同比增長20.6%。核心業務快遞服務收入為47.4億美元，同比增長33.7%。毛利為5.4億美元，同比大幅增長176.8%。

最為亮眼的是盈利數據改善勢頭強勁。上半年淨利潤為3102.6萬美元，而去年同期虧損6.7億美元；經調整淨利潤為6324.8萬美元，而去年同期虧損2.6億美元。經調整EBITDA達到3.5億美元，大增795.6%；經調整EBIT轉正，達到1.2億美元。

盈利能力的大幅改善，不僅標誌着公司財務狀況的穩健，更反映出公司經營模式的成熟。

分析來看，一方面，規模效應下疊加區域市場業績潛能的釋放，為盈利能力帶來了顯著的增強。與此對應的是，毛利率從2023年上半年的4.8%增長至11.0%。

再從各項開支來看，繼續驗證了公司規模經濟效應下推動的經營槓桿提升。數據顯示，經調整銷售、一般及行政開支佔收入的比重進一步下降，從2023年上半年的8.5%降至2024年上半年的7.2%。

另一方面，運營效率的提升也是驅動極兔速遞業績增長的一大核心驅動力。

極兔通過持續的運營優化，實現了單票收入的穩定和單票成本的持續下降，進而提高了整體盈利能力。

其中，從中國市場來看，隨着單量增長帶來的規模效應，以及運營上的精細化管理，單票成本下降趨勢同樣明顯，中國整體單票成本已從2022年上半年的0.39美元下降到2023年上半年的0.33美元，並在2024年上半年進一步下降到0.32美元。

其二，現金流情況良好，賬面現金充足。

得益於持續的擴張姿態和良好的經營能力，上半年，極兔的經營活動現金流實現了快速增長，財報顯示，期內經營活動所得現金流量淨額達3.46億美元，而去年同期僅為279.7萬美元。

截至今年6月30日，公司的流動負債項下借款總額為12.71億美元。但與此同時，公司的現金及現金等價物合計則達到了14.28億美元，這表明公司擁有足夠的流動性來應對短期債務，併為日常運營和長期發展提供了堅實的財務保障。

值得一提的是，截至6月底，極兔還擁有未使用的金融授信超過2億美元，這進一步增強了財務靈活性和風險抵禦能力。

其三，市場份額不斷提升，服務質量持續優化。

上半年，極兔在各個關鍵市場的份額均實現了顯著提升。尤其是中國市場，市場份額已提升至11.0%。今年上半年中國市場交付包裹達88億件，同比增長37.1%。

（來源：公司財報）

此外，極兔既有基本盤也保持穩固。極兔已連續四年穩居東南亞快遞市場第一，2024年上半年在東南亞的市場份額進一步上升至27.4%，包裹量則同比上升42%至20.4億件。

同時，極兔在服務質量上也持續進行優化，組建高效的幹線運輸車隊，推動網點自動化水平的提高和末端能力建設，促進各環節效率提升和成本下降。

市場份額的增長與服務質量的優化構成良性的循環。一方面，高質量的服務能夠吸引和保留客户，進而推動市場份額的提升。另一方面，隨着市場份額的增加，公司也能夠通過規模效應降低成本，進一步投資於服務的改進和創新。

2、極兔做對了什麼？

其一，海內外雙重佈局，不斷夯實全球化發展之路。

極兔採取了海內外雙重佈局的策略，這展現了其在不同市場環境下的適應能力和靈活性。

通過在海外市場的深耕，極兔能夠更好地把握全球貿易的脈搏，特別是抓住電商行業尤其是跨境電商的增長紅利。

極兔自2022年起加快推進全球化佈局，目前已陸續將業務擴展到中東、北非、南美等新興市場。今年上半年，新市場包裹量同比增長64%，收入同比大增近1.2倍達到2.9億美元。

不難看出，伴隨極兔在全球市場的佈局，其業績潛能持續迎來釋放。

其二，獨特業務模式，注重業務增長與品質雙重提升。

公司打造了優異的區域代理模式、企業組織架構和企業文化。

極兔的區域代理模式是其實現快步擴張的關鍵所在，這種模式實現了總部與區域代理之間的利益協同和高效發展，同時保持了高度的靈活性和適應性。

公司不僅關注業務的快速增長，同時也高度重視服務質量的提升。這種平衡增長與品質的策略，使其能夠在競爭激烈的市場中穩步前行。

國家郵政局的公開數據顯示，極兔2023年平均申訴率遠低於行業平均水平，申訴處理工作綜合指數在中國主要快遞運營商中排名第一。

具體來看，2023年極兔申訴率為0.5，遠低於行業4.5的平均水平。

（來源：中國國家郵政局）

與此同時，極兔申訴處理工作綜合指數99.43，高於行業平均97.09的水平。

（來源：中國國家郵政局）

其三，持續的創新與升級。

極兔通過技術創新和服務優化，不斷提升服務效率和客户體驗。這種持續的創新和升級，也是其能夠在快速變化的市場中保持競爭力的關鍵。

公司自主研發了多種電子系統平台，不斷加大數字化、自動化在快遞包裹全生命週期的運用，有效提升了效率。

以東南亞為例，上半年極兔在東南亞包裹的平均投遞時間同比2023年上半年縮短13.8%，遺失率、破損率也持續下降。公司表示會將中國的優秀服務案例在東南亞進行本土化改良，優化信息技術系統，提供更方便的訂單追蹤、電話客服、人工智能客服等服務，優化服務體驗。

在不斷升級產品與服務的同時，極兔也在積極探索新的合作模式和商業模型，挖掘增量機會。

8月12日，極兔與三隻羊集團簽署全球戰略合作協議，旨在深化雙方在中國區的業務合作，並共同探索東南亞及全球業務合作的新模式。這有望為極兔在全球電商物流市場打開更多的成長空間。

3、後續看點幾何？

首先，從業績層面來看，極兔運營效率受益於規模效應的提升，同時新市場收入繼續超預期增長，都將為其後續資本市場的表現帶來良好的預期。

其次，從估值層面來看，受益於降息背景下港股回暖的資本市場大環境，極兔的估值吸引力將會增強，加之被納入恒生指數，有望為其股票流動性帶來正面影響，吸引更多資金關注，提振投資者信心。

值得一提的是，近期極兔還獲得了中金及瑞銀等多家大行的積極評價。

其中，中金給予極兔“跑贏行業”評級，並看好其完善的網絡覆蓋能力和國際化視野帶來的成長前景。

瑞銀報吿則表示，其他電商自營物流公司將很難複製極兔的規模及成本優勢，重申“買入”評級，目標價為11.29港元，較當前價格潛在升幅近六成。

總體來看，極兔這份中期業績表現出色，不僅在盈利能力上取得了突破，更在運營效率、網絡建設、技術創新等方面均顯示出公司的競爭力和發展潛力。

隨着電商市場的持續增長和全球戰略佈局持續深入，極兔的未來發展前景還將具備更多看點。