聯想集團與Alat的合作，將再次取得實質性進展。根據聯想集團最新的公吿，公司與Alat成功簽訂了戰略合作框架協議和債券認購協議，並將於9月12日舉行股東大會，進行表決。
一個是全球領先的數智化龍頭，一個是中東最重要的主權基金的子公司，雙方各自擁有的強大影響力和市場地位，使得這一合作自宣佈之初便成為投資市場關注的焦點。
隨着合作細節的逐步披露，市場的好奇與期待逐漸得到滿足，合作的深度與廣度也超出了不少觀察者的預期。
合作的影響涉及六大關鍵點，公吿相關內容如下：
聯想集團在公吿中稱，整體而言，戰略業務交易為其於中國及MEA地區的長期增長提供一個重要機遇，主要理由如下：
(i)引入長期戰略合作伙伴，實現股東基礎及戰略選項國際化
(ii) 擴展至MEA地區的地理多元化，同時鞏固公司在中國的地位提供了增長機會及動力
(iii) 按有利條款發行融資工具，支持多項戰略舉措
(iv) 財務靈活性助力戰略轉型
(v) 管理團隊以大額個人財務承擔作出大力支持，彰顯對本公司長期前景的信心
(vi) 戰略業務交易整體而言為本公司提供了可用的最佳方案
以下關於每個要點，投資者該怎麼解讀？
最直接的影響：增強資金實力、降低資本成本
公司與Alat簽訂了戰略合作框架協議和債券認購協議，發行了本金總額為2億美元(約合15.623億港元)的可換股債券。同日，公司還建議發行1.15億份認股權證，每份認股權證的發行價為1.43港元。預計認股權證發行將籌集約2.1億美元的初始資金，如果全部行使，將額外籌集18億美元的資金。
此輪融資方案結合了可換股債券與認股權證，相較於直接股權融資或傳統貸款方式，可能展現出更低的融資成本與更高的財務靈活性。具體而言，Alat提供的20億美元無息可換股債券，期限為三年，到期後可轉換為公司股份，其好處主要體現在三個方面：一是直接降低了融資成本，避免了傳統債券的利息支出，聯想預計每年可因此節省約1.1億美元(即110百萬美元)的利息費用，從而提升盈利能力；二是保留的現金流增強了公司的財務靈活性，使得資金可用於更具價值的投資或運營活動，同時減輕了債務負擔，降低了財務風險，為未來融資創造了更有利條件；三是提供了未來股權轉換的可能性，為公司與投資者之間的利益綁定提供了新途徑。
另一方面，聯想集團發行的認股權證若被悉數行使，將為公司帶來約18億美元的額外資金。這一舉措不僅為聯想開闢了資本增值的新空間，還顯著增強了公司的資本基礎，為公司的業務擴張、技術研發及潛在的非有機增長機會提供了堅實的資金支持。
綜上所述，通過發行無息可換股債券與認股權證，聯想集團成功籌集了大量低成本資金，極大地提升了財務靈活性。公司可藉此靈活應對市場變化，滿足戰略需求，推動在人工智能、研發創新及非有機增長機會等領域的戰略舉措順利實施，助力公司加速戰略轉型與長期發展。
更長遠的影響：構建新增長極，邁向MEA地區新高地
可轉債與認股權證的發行，意味着引入了來自中東的重磅戰略投資者。
中東地區，作為近年來快速增長的新興市場，自2005年聯想首次涉足以來，便一直是集團戰略版圖的重要組成部分。聯想憑藉其卓越的產品和服務，已在該地區PC市場佔據了近30%的份額，穩居領先地位。隨着中東國家積極推動經濟多樣化發展，特別是在新能源、人工智能、金融科技等新興領域的投資加大，以及數字化轉型的全面鋪開，聯想迎來了前所未有的市場機遇。
此次與Alat的戰略合作，對於聯想而言具有里程碑式的意義。聯想集團首席財務官黃偉明在業績溝通會上指出："Alat作為沙特的主權基金，將幫助我們更快地接觸客户，由於他們認同公司的長期戰略，所以他們願意成為公司的股東，以無息可換股債券的形式投資20億美元，三年之後轉成股票。"
Alat隸屬於沙特阿拉伯公共投資基金(PIF)，後者作為沙特最重要的主權財富基金之一，以9250億美元的資產管理規模在全球主權財富基金中名列前茅。此次合作不僅為聯想帶來了直接且可觀的資金支持，更重要的是，它彰顯了沙特官方對聯想集團的高度認可和堅定支持。這種支持不僅為聯想在國際資本市場樹立了更加穩固的形象，還為其未來可能的其他國際合作鋪平了道路。
Alat還將向聯想提供更具體的支持和協助，以確保雙方戰略合作的順利實施。這些支持包括但不限於協助聯想在利雅得挑選地區總部的合適處所，並獲得所有必要的許可、執照和政府機構批准。此外，Alat還將根據聯想對生產設施的需求，提供相應的場地支持。通過PIF和Alat的橋樑作用，聯想能夠更加便捷地接觸中東乃至全球的潛在客户、合作伙伴和投資項目，從而在全球範圍內進一步拓展其業務佈局。
聯想還計劃在沙特首都利雅得設立中東和非洲市場的地區總部，包括客户中心和研發中心，並建立個人電腦與服務器的製造基地，以提升在該地區的生產能力和市場競爭力。這將進一步完善聯想的全球化佈局，增強地理多元化。
通過與Alat的戰略合作，聯想將加速其全球化進程，並提升全球供應鏈的韌性和靈活性，可以反哺中國市場，形成全球範圍內的良性循環。
如何評價關於交易條款本身？
聯想集團公佈的融資方案，是經過深思熟慮後確定的。聯想集團在公吿中表示，戰略業務交易整體而言為公司提供了可用的最佳方案。
"最佳方案"這一表述雖看似宏大，實則基於詳實條款，展現出其踏實、全面且共贏的特性。
首先，對於沙特主權財富基金Alat而言，此次合作無疑是其實現"2030願景"的重要一步。作為全球數智化領域的領軍企業，聯想集團的技術實力和市場影響力為Alat提供了強有力的支持，有助於其在中東和非洲地區加速數字化轉型進程。
對於聯想集團的投資者而言，此次融資方案同樣具備多重利好。Alat提供的20億美元無息可換股債券，期限為三年，到期後可轉換為股份。這意味着債券發行於前三年內不會導致現有股東持股比例攤薄，因為債券在到期前為債務性質，不直接轉換為股份。這一安排保護了現有股東的權益，避免了因融資現有股東的持股比例被稀釋。
同時，聯想集團發行的認股權證也頗具吸引力。其初始行使價設定為接近過去20年股價高位的13.74港元，相較於當前股價高出近一半，為股價設定了一個相對穩定的"錨點"。對於手持聯想股票的投資者而言，這有助於增強市場對公司未來股價的信心。此外，認股權證的期權性質使得公司能夠在不立即發行新股的情況下籌集資金，避免了直接發行新股可能帶來的股價稀釋和市場壓力。
對聯想集團本身而言，與Alat的合作是公司全球化戰略的重要里程碑。隨着合作的深入，聯想有望在中東市場大展拳腳，進入全新的發展階段，為全球業務的持續增長注入新的動力。
聯想管理層對此次合作及後續的債券認購協議表現出了高度的信心和積極支持。公司董事會主席、首席執行官兼執行董事楊元慶親自上陣，同意認購2.2億份認股權證，佔發行總數的約19.13%，顯示出他個人對合作項目成功的堅定信念。此外，餘下的9.3億份認股權證將通過私人配售方式向第三方投資者及公司管理層成員發售，包括公司子公司層面的關連人士。若管理層成員認購不足，楊元慶還準備額外認購最多3.3億份認股權證，將其認購比例提升至約28.70%，進一步彰顯了管理層對項目成功的迫切期望和決心。
這種管理層全力以赴的支持態度，無疑為市場傳遞了強烈的積極信號，增強了投資者對聯想未來發展的信心。同時，聯想的業績目標也體現了其雄心壯志。楊元慶指出，公司希望通過此次戰略合作，使中東地區業務佔到集團總收入的近10%，即按照去年全年營收計算，預計可達60億美元，這一數字充分展示了聯想對中東市場潛力的充分認可和期待。
從合作消息的發佈到逐步落實，聯想與Alat的合作正緊鑼密鼓地推進中。雙方將共同探索中東市場的廣闊空間，利用各自的資源和優勢，實現互利共贏。這，股東幾乎沒有理由不投贊成票。
