終於翻紅！
週五，上證指數一掃連跌四天的頹勢，兩市超4500股翻紅，大盤最終收升0.19%。
盤面上，A股市場家電股全線走強，北鼎股份、火星人20CM升停，海信家電、雪祺電氣、華帝股份、TCL智家、長虹美菱、澳柯瑪升停，海爾智家升超8%，格力電器升超6%，美的集團升超5%。
家用電器指數升5.46%，位居市場第一，家電ETF(561120)升幅達5.76%，領升市場。
究竟是什麼風，讓家電板塊這麼熱鬧，這股風還能吹多久？
01
政策大禮包
消息面上，近日國家發改委、財政部印發《關於加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新的若干措施》（簡稱“措施”），明確由國家發改委牽頭安排3000億元左右超長期特別國債資金，支持設備更新和消費品以舊換新。
其中，文件明確提到，各地區要重點家電產品以舊換新，舊房裝修、廚衞等局部改造、居家適老化改造所用物品和材料購置，促進智能家居消費。
《措施》提及，本次可以獲得以舊換新的家電類產品為，對個人消費者購買2級及以上能效或水效標準的冰箱、洗衣機、電視、空調、電腦、熱水器、家用灶具、吸油煙機等8類家電產品給予以舊換新補貼。
2級及以上能/水效補貼標準為產品銷售價格的15%，對購買1級及以上能效或水效標準的產品，額外再給予產品銷售價格5%的補貼。每位消費者每類產品可補貼1件，每件補貼不超過2000元。
此次政策，作為在今年3月份國務院印發《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》基礎上，中央財政承擔比例進一步提升，由發改委向地方安排1500億元左右超長期特別國債資金，用於落實政策。
和上一輪2007-2010年我國家電下鄉、以舊換新政策相比，本次以舊換新政策對高能效等級家電的補貼力度更大，將推動家電行業產品結構升級，帶動家電產品均價提升。
據奧維監測，2023年空調線上/線下零售量中新一級+二級分別佔比77%/85%，整體來看補貼覆蓋的高能效產品零售量佔比已在8成左右，覆蓋度較高。
以10-14年更行週期推算，當年“家電下鄉”期間的內銷產品正在進入集中更新的階段，大家電更新需求佔比預計在60%-80%甚至更高，彈性相當大。
那麼，對於高能效產品銷量佔比較高，且具有研發、生產和產品優勢的家電龍頭們，應該更受益於補貼政策，享受更高的alpha。
不僅如此，行業層面，家電上半年出口保持了良好的增長勢頭。
根據海關總署統計數據顯示，2024年6月中國出口家用電器40,238萬台，同比增長26.4%，1-6月累計出口214,024萬台，同比增長24.9%。6月家電出口金額為88.21億美元，同比增長17.94%。
家電出口之所以能夠保持較高的增速，主要因為海外零售商庫存水平已恢復至健康水平，歐美零售商補庫存需求、東南亞等新興市場增量、全球高温天氣推動白電出口量保持強勁。
在國內市場已經逐步成熟後，中國家電企業全球自主品牌市場份額提升或是未來龍頭企業增長的長期空間，中國家電企業憑藉完善的供應鏈、先進的生產技術及快速迭代產品的能力，有望逐漸打開海外市場。
此前，美的和海爾通過海外建廠+品牌收購的形式推進本土化發展，近十年海外收入複合增速分別保持13.1%和23.5%，領先於全球家電行業和海外主要家電巨頭增長。
根據歐睿數據，2023年中國家電全球製造份額已達約45%，而自主品牌（含收購）份額近年來均不足20%，而海外東南亞、中東、非洲、拉美等新興市場的本土強勢品牌較少，出海若紮根於這些市場，享受經濟發展和家電保有量上升帶來的紅利，那麼未來還有很大份額提升空間。
政策推動存量家電產品進入更新節點，將驅動換新需求釋放，所以家電內銷整體需求將保持韌性；而外銷端，隨着主要家電產品外銷量佔海外需求的比重在提升，未來家電出海有望成為家電行業增長的主要驅動力。
也正因此，出海概念今年一直受到資本市場熱捧。
家電龍頭憑藉高股息率和出口端的高景氣表現而受到資金青睞，二季度基金重倉家電持股比例達到了4.92%，環比增加了0.56%，超配2.62%。
02
難得的結構性機會
目前，國內外環境紛繁複雜，使得一部分投資者對於未來缺乏信心。A股3000點的段子經常被拿出來吐槽。
但作為聰明的投資者，不應該糾結於大環境，因為這不是個人能夠左右的，反而應該用心去挖掘潛在的結構性機會。
那麼，到底什麼樣的機會才算得上好的結構性機會？
起碼要滿足以下幾個條件：
一是中國在全球都有競爭優勢的產業，這種優勢是經常長時間積累，而且已經得到市場驗證的，是有一定技術含量，自主可控，不是純粹的勞動密集型產業；
二在國內外都有龐大消費需求的產業，可能會受到一些外國保護主義影響，但能夠有效轉移成本的；
三是產業已經相當成熟，競爭格局穩定，企業盈利也不錯，在投資者回報方面同樣表現優秀的產業。
大家可能會想到電動車、新能源等產業，但這些產業受到海外國家的限制太多，國內的競爭也很內卷，而且不少公司還處在虧損狀態。
相對而言，家電就很不錯。
以美的集團為例，過去5年，國內外環境變化很大，有地產下行，有疫情，有加關税，但美的業績持續增長，顯示公司在穩健經營以及盈利上的表現，相當優秀。
同樣的例子，還有石頭科技。
過去5年，營收從30億增長到86億，翻了1.7倍，年複合增長率23%，淨利潤則從3億，增長到20億，翻了5.6倍，年複合增長率46%，達到營收的2倍，屬於難得一見的成長型企業。
同時，石頭科技在出口方面的表現也不錯，掃地機器人也不像新能源汽車那樣，容易觸發抵制。對比外國產品，石頭科技依託於國內產業鏈的完善和成本優勢，價格上有競爭力。
這些，都屬於結構性機會。
另外，在A股目前流行的紅利策略下，家電企業也有不錯的表現。
還是以美的為例，過去10年，累積分紅金額1074億，平均分紅率達到46.13%，最近12個月的股息率達到4.73%。另外，在股利支付率、股利增長率方面，美的在A股排名都非常靠前。
總體上看，家用電器指數股息率達3.3%，位於上市以來92.84%歷史分位數。
估值上，截至7月26日，家用電器指數動態市盈率為13.04倍，位於上市以來2.17%歷史分位數，意味着目前其估值低於上市以來的97.83%時期，具備較高的安全邊際。
可以説，家電是銀行、能源、公共事業外，在安全性、穩健性、高股息、低估值等方面，表現最優秀的板塊之一。
最後，也是很重要的一點，家電競爭格局很清晰，各個細分行業的龍頭公司地位穩固。
換言之，擁抱龍頭即可。如果想投資再簡單一點，可以考慮ETF。
如家電ETF(561120)，它跟蹤的是中證全指家用電器指數，成分股包括各大家電龍頭，格力電器、美的集團、海爾智家、三花智控、石頭科技等，前5大權重股佔比60%，集中度高。
注：以上成分股列示僅作説明，不代表個股推薦，不構成投資建議。
該指數的前十大權重股，近期陸續發佈2024年半年報業績預吿。
其中石頭科技預增亮眼，預計上半年歸母淨利潤同比增長35.24%-62.29%，主要得益於海外市場拓展帶來境外收入較快增長以及税收優惠；三花智控營收預計穩步增長，上半年營收和歸母淨利潤同比預增5~15%；兆馳股份上半年利潤穩步增長，預計上半年淨利潤8.9億元-9.3億元，同比增21.21%-26.66%。
表現都是可圈可點。
在收益方面，根據Wind數據，截至7月25日，家電ETF(561120)及其聯接基金(A類:017226，C類:017227)，過去1年超額收益率分別為2.60%、3.27%和3.08%，遠高於同類產品。（注：基金過往收益不代表未來，不構成對本基金業績表現的保證。市場有風險，投資需謹慎。）
03
結語
過去兩個月，家電板塊經歷了一輪比較大的回調，像美的、格力等龍頭，股價回撤幅度達到2成左右，部分高成長股，像石頭科技，回撤幅度更是達到3成多。
技術面上，已經具備反彈基礎，只差利好刺激。今天的“措施”，正正是這種利好。
雖然今天家電板塊升勢不錯，但很多龍頭公司的股價依然處於低位，而這個“措施”的利好刺激又相當大，因此行情不太可能一天走完，後續繼續反彈的概率還是比較高的。
因此，家電板塊值得大家繼續關注，不要錯過這個機會。
對於看好家電行業的投資者，不妨關注家電ETF(561120），場外投資者可以通過家電ETF聯接基金(A類:017226，C類:017227)定投。（全文完）
