又有汽車產業鏈公司上市了。

格隆匯獲悉，7月22日，河北科力汽車裝備股份有限公司（以下簡稱“科力裝備”）在創業板上市，保薦人為長江證券承銷保薦有限公司。

科力裝備（301552）本次發行股票數量為1700萬股，佔本次發行後公司股份總數的25%，全部為公開發行新股，發行價格30元/股，發行市盈率為15.08倍，低於20.24倍的行業市盈率。鑑於公司發行市盈率比行業市盈率低，疊加“弱市炒新”效應，上市首日大概率能收升。

公司主要從事汽車玻璃總成組件產品的研發、生產和銷售，為汽車玻璃總成組件領域產品種類最全、覆蓋車型最多的供應商之一。

其產品不僅廣泛應用於寶馬、平治、奧迪、通用、大眾、豐田等傳統汽車品牌，還應用於特斯拉、蔚來、理想、小鵬、哪吒、零跑等新能源汽車品牌。但科力裝備也面臨產品價格下降風險、業務依賴福耀玻璃等問題。

01

 夫妻聯手創業

科力裝備IPO背後是一對夫妻聯手創業的故事。

招股書顯示，公司董事長張萬武出生於1969年，本科學歷，為高級工程師。他曾在河北燕大科技開發有限公司當過技術員，還曾歷任秦皇島三金塑膠有限公司生產部副經理、生產部經理、總工程師，也當過秦皇島普利塑膠有限公司總經理等職務。

2013年科力裝備的前身科力有限在河北秦皇島成立，由郭豔山、張萬巖共同出資組建。其中，張萬巖是張萬武的妹妹，郭豔山為張萬武配偶郭豔芝的弟弟，張萬武委託二人代為持股。2013年至2019年，張萬武歷任科力有限董事、董事長及總經理，2019年科力有限整體變更為股份有限公司。

郭豔芝出生於1971年，大專學歷，為中級會計師。她曾在秦皇島市塔峯實業公司財務部當出納，還當過秦皇島濱塔裝飾材料有限公司會計、秦皇島市海洋典當行有限責任公司財務主管、秦皇島融通擔保有限公司財務經理等職務。2015年至2019年，郭豔芝在科力有限擔任財務部會計，如今是公司董事。

本次發行前，張萬武、郭豔芝夫妻及他們的兒子張子恒合計控制科力裝備90.58%的股份；員工持股平台天津科達持有公司6.69%的股份。

股權結構圖，圖片來源：招股書 

02

 依賴大客户福耀玻璃

科力裝備的主要產品包括風擋玻璃安裝組件、側窗玻璃升降組件、角窗玻璃總成組件和其他汽車零部件，廣泛應用於汽車玻璃領域，是汽車玻璃總成的重要組成部分。

具體來看，2021年至2023年，風擋玻璃安裝組件業務為公司貢獻了70%以上的營收，是公司的重要收入來源。

風擋玻璃安裝組件主要包括定位組件、功能組件。

科力裝備的風擋玻璃定位組件產品主要包括包邊條、定位銷和墊塊，應用於風擋玻璃和汽車車身之間，能夠起到準確定位風擋玻璃在車身位置的作用。

風擋玻璃功能組件用於集成攝像頭、雨感器、防霜霧模塊等功能附件，是實現風擋玻璃智能化的重要功能性組件。

圖片來源：招股書

科力裝備以直銷方式向汽車零部件一級供應商及整車廠商進行銷售，其中福耀玻璃、艾傑旭、聖戈班、Vitro、耀皮玻璃等全球知名的汽車玻璃廠商均為公司重要客户。

汽車玻璃行業是汽車零部件行業中集中度較高的行業之一，福耀玻璃、艾傑旭、板硝子和聖戈班這全球前四大汽車玻璃廠商的市場份額合計佔比超過75%，福耀玻璃國內市場佔有率更是超過70%。

受下游汽車玻璃行業集中度較高等影響，公司的客户集中度也較高。

2021年至2023年，科力裝備向前五大客户的銷售金額均佔當期營業收入的90%左右，其中對第一大客户福耀玻璃的銷售佔比分別為44.41%、52.18%和56.76%，對福耀玻璃存在一定依賴。未來如果公司與主要客户之間的合作發生變化，可能會影響公司的經營業績。

03

 面臨產品價格下降風險

近年來，全球汽車產量有所下降。據國際汽車製造商協會的統計，2019 年世界汽車生產比上年有所下降，2020年受外部不利因素全球蔓延影響繼續下滑，2021年得益於國際汽車市場恢復等因素推動，全球汽車產量恢復增長，2023年全球共生產汽車9354.7萬輛，同比增長10%。

圖片來源：招股書

近兩年，在全球汽車產量恢復增長的背景下，科力裝備的業績也呈增長趨勢，但增速有所放緩。2021年至2023年，科力裝備的營業收入分別約2.93億元、4.06億元、4.88億元，對應的歸母淨利潤分別約0.61億元、1.16億元、1.37億元。

2024年1-3月，公司營業收入約為1.28億元，同比增長37.23%；對應的淨利潤為0.38億元，同比增長61.27%。

基於當前市場環境及公司的實際經營狀況，公司預計2024年1-6月營業收入在2.6億元至2.9億元之間，預計同比增長26.23%至40.80%；預計淨利潤為0.74億元至0.82億元，同比增長21.65%至34.80%。

近幾年，隨着公司業績的增長，市佔率也呈上升趨勢。2023年科力裝備在全球汽車玻璃組件產品的市場佔有率為5.57%，在國內汽車玻璃組件產品的市場佔有率提升至14.49%。

2021年至2023年，科力裝備的綜合毛利率分別為41.59%、40.45%和42.72%，明顯高於同行業可比公司毛利率平均值，公司稱主要系汽車零部件領域細分產品類型眾多，各公司間主營業務產品及其應用場景存在一定差異導致。同期，剔除運輸費和關税後的主營業務毛利率分別為47.28%、45.19%和43.79%，呈下滑趨勢。

公司與同行業可比公司毛利率對比情況，圖片來源：招股書

由於汽車零部件行業客户通常要求供應商在新產品批量供貨階段的售價有一定的年度降幅，汽車零部件行業的一級供應商為減輕自身成本壓力，通常要求公司適當下調供貨價格，科力裝備也面臨着產品銷售價格下降的風險。

本次申請上市，公司擬募集資金用於汽車玻璃總成組件產品智能化生產建設項目、新能源汽車零部件研發中心建設項目、補充流動資金。

募資使用情況，圖片來源：招股書