近日，達豐設備公佈了最新財年報吿。

2024財年，公司實現營收6.8億元（單位：人民幣，下同），淨虧損9560萬港元，僅從傳統財務數據視角來看，公司過去一年業務經營承壓，這與近幾年的宏觀經濟“弱現實”密切相關，但站在當前時點，以更長期維度來看，公司未來價值中樞上移的概率正變得越來越高。

一、境內外業務共振，業績修復確定性提升

作為國內塔式起重機服務供應商，達豐設備的核心產品銷售情況直接受到下游的地產、基建景氣度影響。

但自2020年以來，內需不振疊加複雜的地緣政治環境影響了宏觀復甦進程，更重要的是，過去幾年的地產嚴監管政策，以及基建項目落地緩慢的現實情況，導致上游設備短期供過於求，進而使得設備價格下滑、使用率難以提升。

但在如今一系列經濟復甦的政策利好刺激下，達豐設備將會受益於產業邊際改善帶來的驅動力。

比如地產方面各地限購取消、首付比例下調、貸款利率下調、政府直接收購存量房作為保障房等一系列寬鬆政策出台，有利於樓市需求端的修復。同時，自2023年下半年以來，政策自上而下強調要推進“三大工程”建設——保障性住房、城中村改造和“平急兩用”公共基礎設施建設，相關資金總規模將至少達1萬億元人民幣，這有利於改善地產供給，進而直接帶動塔式起重機等上游設備供應商的業績。

再來看基建方面。基建的逆週期屬性，使其成為刺激宏觀經濟復甦的重要抓手，過去兩年基建投資數額持續拉昇的趨勢來看，也再次驗證了基建板塊的穩增長效用。

從政策端來看，今年開始會連續發行超長期特別國債，今年會先發行1萬億元，不納入公共預算，不計入赤字率，充分保障地方政府的合理支出水平，幫助解決全社會投資回暖。2024年1-5月全國固定資產投資增速4.0%，廣義基建投資增速達到6.68%。

總的來看，地產和基建的利好政策持續出台為塔機等上游設備服務商提供了邊際好轉的經營環境，儘管復甦節奏仍然不明確，但向上修復的方向具有確定性。截至2024年3月31日，達豐設備有259個在建項目，未完成合同總價值約為4.18億元，手頭項目共有168個，預計合同總價值約為6.9億元。

聚焦於公司本身，達豐設備並沒有侷限於內地市場，而是不斷向外擴張尋求更多新的市場機會，既能更平穩度過這段週期底部，也為自身長期發展謀求多元化驅動力。

比如大灣區正是達豐設備未來的重要看點之一。

作為我國經濟經濟活力最強的地區之一，粵港澳大灣區擁有着極高的戰略地位，相關基建、建築項目投資是相關產業鏈龍頭不可錯過的增長機會。

香港方面，北部都會區將在未來十年興建約33萬個公屋，並在未來5年建設3萬個“簡約公屋”。澳門方面，澳門國際機場擴建正在進行中，預計總填海面積超過129公頃，工程完工後，年客運承載能力將達1500萬名乘客。

比如，達豐設備很早就覺察到大灣區存在的發展機會，通過子公司將塔機業務拓展到了香港、澳門地區。截至2024年3月，公司在香港和澳門分別部署了10台及19台塔機。

不僅如此，達豐設備也在積極挖掘其他亞洲市場機遇，比如其早在2018年已着手開發印度尼西亞市場，據悉，達豐設備於6月成功與印度尼西亞的合作伙伴成立聯營公司（JV），可為集團打開印度尼西亞市場的新通道。

內外部市場機會的共振，共同鞏固了達豐設備的基本盤。

二、挖掘能源產業機遇，打造多元化增長動能

從過往業務結構來看，傳統的地產、基建確實為達豐設備的增長打造了牢固基本盤。同時，為了更好應對下游需求衝擊，達豐設備還在能源領域開拓了新增長極，並於2023年成立了“清潔能源事業部”，專門處理能源相關業務。

首先是火電。作為目前我國能源的主要發電方式，火電的戰略地位仍不可動搖，2023年我國火電發電量佔全社會發電量的70%，《2024年能源工作指導意見》明確指出作為 “壓艙石”的火電仍是最重要的主力電源。

與此同時，火電的碳排放是我國碳排放的最大單一來源，是風光等清潔能源的單位碳排放量的數十倍。因此，要想實現兼顧能源保障和雙碳目標，必然要對傳統火電項目進行升級改造、提質增效，對於達豐設備而言正是拓寬市場的機會，且由於這類項目與地產的弱相關性，在更長的週期維度下也可以降低企業自身業績波動。

另外，核電也是達豐設備目前正在積極佈局的領域。

作為一種穩定、高效、低碳的能源形式，核電是在保障能源充足供應的基礎上，推進碳中和目標實現的重要抓手，目前在全球主要國家得到了廣泛應用。據國際原子能機構動力堆信息系統數據，截至2024年1月，全球核電佔全球總髮電量的比重約為10%。

2023年，中國的核電機組發電量為4334億千瓦時，佔全國發電量的4.86%。中國核能行業協會副理事長兼祕書長張廷克表示，預計到2035年，核能發電量在中國電力結構中的佔比將達到10%左右。

這意味着未來十年內，隨着大量核電項目的啟動，達豐設備等上游供應商將迎來顯著的增量機遇。而且，鑑於核電項目安全性、特殊性，達豐設備這樣的優質供應商更有可能獲得機會。

三、結語

把握週期的力量，洞察企業的長期價值增長邏輯，是成熟投資者的共識，關注企業的內在質量和外部環境的變化，才能更好處理短期波動和長期價值之間的平衡關係。

總的來看，達豐設備正處在一個關鍵節點，既有地產、基建政策利好帶來的傳統基本盤修復，又有能源項目打開成長天花板，新舊動能的合力之下，達豐設備的確定性變得越來越高。