上週，A股震盪回調，上證指數下跌1%，連續第6週迴落，上半年上證指數微跌0.25%，滬深300周內下跌1.0%，科創50、創業板指分別下跌6.1%、4.1%，中證紅利下跌1.2%。
成交方面，A股日均成交額繼續回落至6600億元左右，對應換手率降至歷史偏低水平。北向資金繼續流出，單週淨流出117.6億元，6月累計淨流出444億元，上半年北向資金仍累計淨流入385億元。
行業層面，銀行、石油石化、電力及公用事業領升，房地產、計算機、非銀金融等表現偏弱。
消息面上，宏觀數據顯示我國增長修復仍需穩增長政策加碼，二十屆三中全會定於7月15日至18日召開，中長期改革關注度明顯提升。海外美國舉行總統大選首次辯論，週五晚公佈的通脹數據有所降速。
後市市場將如何演繹？且看最新十大券商策略彙總。
1. 中信證券：三大信號待明朗 市場拐點將出現
當前市場已基本完成了預期修正導致的調整，市場優勝劣汰的趨勢繼續延續。展望三季度，政策信號、價格信號和外部信號有望陸續明朗，預計市場流動性在三中全會後明顯改善，投資者逐步從PEG框架轉向自由現金流框架，資金向各行業龍頭聚集，三季度在三大信號明確後，市場拐點將出現，當前配置上延續紅利低波，拐點出現後逐步轉向績優成長。
2. 中金：關注改革及政策應對
今年預期最為悲觀時期可能已經過去，下半年穩增長政策加碼結合當前資本市場政策紅利下制度不斷完善，以及7月即將召開的三中全會有望推進中長期改革，市場當前位置中期機會仍大於風險。
配置方面，集成電路大基金三期成立、大飛機基礎研究基金設立、陸家嘴論壇鼓勵新質生產力發展等利好政策驅動下，科技創新領域尤其是具備產業自主邏輯的板塊有望表現相對活躍；外需仍有韌性，在此背景下出口鏈行業和全球定價資源品仍有配置機會；紅利資產近期雖有調整但中長期邏輯未變；新能源等綠色板塊重點關注近期產業政策的邊際變化。
3. 中信建投：不悲不急 等待機會來臨
三中全會將於7月15日至18日召開。結合近期部委重要政策文件方針、中央深改委系列會議主要議題看，二十屆三中全會有望進一步圍繞財税改革、優化要素資源配置、新質生產力發展、對外開放等方向作出部署。回顧第十八屆、十九屆三中全會召開前後市場表現，指數層面總體震盪，會議召開後成長風格勝率提升。
配置上，獨立景氣週期仍向上的成長板塊包括消費電子、存儲、電網電力設備、工程機械、核電等，近期市場尤其對電子產業鏈的關注度有明顯提升。伴隨蘋果AI佈局落地，消費電子創新週期及全球半導體產業復甦週期值得期待。同時，中字頭、財税改革IT等也有望迎來短期三中全會政策預期催化下的主題行情。此外，紅利日曆效應將在在7月逐步減弱。考慮到三季度經濟基本面疲弱壓力仍存，具備業績穩定性和優質資產質量的紅利股仍是底倉配置重點，行業關注電力、公路/鐵路、石油開採、動力煤、國有行等。
4. 海通證券：短期市場仍處蓄勢中
情緒面上，三中全會有望明確深化改革方向，市場風險偏好抬升。資金面看，當前長線外資仍有較大流入空間，下半年海外流動性改善或帶來外資迴流。基本面看，短期拐點仍待時間驗證，下半年政策落地見效有望推動宏微觀基本面改善。短期市場仍處蓄勢中，下半年三個因素改善抬升市場中樞，白馬的中高端製造和科技製造更應重視。
5. 民生證券：準備由守轉攻
在過去經濟活動邊際走弱的2個月，實物消耗領域仍然具有韌性，具韌性的電力和能源成為了市場的壓艙石，往後看，實物消耗中的彈性資產同樣值得期待。
推薦：一、上游資源股的產能價值重估：油、銅、鋁、煤炭和黃金；二、圍繞製造業活動，佈局全球貿易新格局：船運（幹散、油運、集運、船舶製造），電網設備；三、紅利資產：實物消耗是韌性的核心，兼顧絕對低估值：電力，水務，燃氣和銀行。
6. 信達證券：後續可能還會是上游週期和出海較強
7月以後，可能會再次開啟上升，主要的催化可能來自經濟數據、三中全會和地產政策對銷售的影響。
年初以來形成的表現佔優的風格，主要是由於有產業Alpha，比如上游週期（產能的Alpha）、出海（海外需求強的Alpha）、金融公用事業（較少負面alpha，估值優勢）。這種風格不會因為經濟強弱而改變，後續可能還會是上游週期和出海較強。短期風格的擾動，主要是市場調整後期的強勢股（紅利）補跌，部分資金交易層面的高低切換（科創），風格出現擾動的時間大概率不超過1個月。
7. 興業證券：大盤、龍頭風格才剛剛開始
高勝率時代，大盤龍頭風格這一時代的貝塔似乎才剛剛開始。大盤龍頭風格中，三高資產（高景氣、高ROE、高股息）是全球共識性的三種選擇。而“15%增速+3%股息率”作為三高資產的交集、大盤風格的增強，將成為時代的貝塔中的強有力的阿爾法。
8. 招商證券：情緒修復 築底反彈
前期市場回調後，悲觀情緒明顯釋放，未來隨着改革預期升温以及業績逐漸企穩，A股預計將會在7月份開始逐漸築底並展開反彈。
風格方面，調整後繼續關注高ROE高FCF質量龍頭，以及科技科創龍頭的雙龍頭策略。行業層面，重點關注中報業績有望超預期的領域，出口窗口期機會、新質生產力方向、部分景氣改善的消費領域。
9. 國君證券：股市觸底企穩 佈局7月反彈
市場定價隱含了多數投資者只看到了宏觀風險暴露，但忽視了未來可能出現的積極變化。市場對負向因素計價充分，7月反彈聚焦改革預期與產業變化共振的科技藍籌。
配置上，中報有望超預期的領域：週期復甦的科技硬件、升價資源品、以及出口鏈製造。宏觀預期下修階段性結束，反彈聚焦改革預期與產業變化共振的科技板塊，低位佈局穩健紅利。
10. 中泰證券：下半年重要的做多“窗口”
基本面上，未來一個月是今年下半年重要的做多“窗口”。在4月底政治局會議明確要求政策“靠前發力”背景下，降息降準等貨幣政策，產業大基金，券商整合，三中全會前“強改革預期”等利好或均會較為密集的出爐。風險方面，三中全會窗口期金融監管風險或有限。地緣方面，未來一個月伴隨德國副總理訪華，中歐處於磋商協商的“風險空窗期”，短期風險或已充分釋放。就市場資金行為而言，國內長線資金與產業資本是A股當前最重要的增量資金來源，也是決定短期市場板塊相對錶現的重要因素。上述資金的近期買入方向，併購重組等資本運作的重點方向（科創板企業）等來看，紅利+科技都是後續最重要的方向。
當前時間點，建議投資者可重點關注流動性與風險偏好改善相關的科技股佈局機遇。科技股細分方面可關注：核心軍工，半導體設備與AI硬件相關的消費電子等細分。半導體設備：在美國等科技限制進一步強化下，三中全會前後產業政策或將進一步顯著發力。AI PC、手機硬件端：近期在GPT-4o實時交互，微軟AI+PC，蘋果M4芯片等一系列重磅產品發佈後，可以直接在pc、手機本地運行的AI新生態已大幕拉開，或將帶來新一輪消費電子換機熱潮。
