相比隔壁港股一根筋悶頭衝，A股最近比較謹慎，整體在猶疑中上升。週一，滬指再創年內新高，收報3171點。滬深兩市連續三日放量，但仍舊沒有破萬億。

如今A股再一次臨近去年8月28日的最高點位3219.04，一根巨大的陰線，這個位置的壓力不容忽視，積累了太多一腔孤勇的籌碼。

奈何此時，市場似乎站在了繼續升還是回調的十字路口。

今日港A股再度回落，A股三大指數今日集體下跌，超4000只個股下跌，成交額大幅縮量1962億元。港股跌幅更深，恒生科技指數跌3.74%，恒指、國指均跌逾2%。

“鐘擺停在中間的時間非常短暫，始終在朝着或者背離弧線的端點擺動。”橡樹資本創始人霍華德馬克斯這樣寫道。

這次，鐘擺能越過828的陰影嗎？

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外資上週瘋狂買入中國資產

其實，市場此時選擇回調，很正常。從2月6日的市場低點至今，滬指累計上升17%，深成指、創業板指均升超20%。港股更猛，恒生科技指數從1月地點累計上升近40%。

説白了，市場已經在科技板塊和週期方向全部輪動一遍了，該升的都升過了，下一個方向應該是什麼？

週一預期最強的房地產板塊走出衝高回落的行情，成交量明顯放大，説明市場“買預期，賣現實”，地產政策落地後，資金選擇離場觀察。三降政策+最強去庫存政策，究竟能夠給房地產帶來多少實打實的利好？刺激多少購房需求？

一朝被蛇咬，十年怕井繩。2023年那波“強預期弱現實”的行情，給每個人上了寶貴的一課。

毋庸置疑的一點是，樓市新政對行業來説是實打實的利好。上週五新政一出，外資就推土機式買入A股。

北上資金上週五淨買入A股139.56億元，是自4月下旬創紀錄的一天以來的最高水平。

上週，中國是新興市場國家中錄得最大資金流入的市場，達4.88 億美元，其中2.896億美元流入iShares MSCI中國ETF。

(本文內容均為客觀數據信息羅列，不構成任何投資建議）

高盛集團大宗經紀部門數據顯示，上週對沖基金在全球各地區淨買入股票，連續第四周淨買入中國股票。

富國銀行新興市場外匯策略師布倫丹·麥肯納(Brendan McKenna)表示，每週大量資金買入中國股票的原因是，人們越來越樂觀地認為中國政府將採取更多措施支持經濟。

高盛本週一再次發揮“唱多小能手”的特色，高調上調滬深300目標至4100點，維持A股“增持”評級。

高盛發報吿指，MSCI中國指數自1月下旬的低位已回升31%，過去一個月升19%，跑贏大部分已發展市場及新興市場，推動升勢的主要因素包括經濟具韌性，樓市及資本市場有宏觀政策支持。後續內地股市上升動力能否持續，取決於政策推行及中美關係。

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資金拋售滬深300ETF，買入A50ETF？

昨日《史詩級逼空又上演！》一文也提及：“近年來指數化投資理念不斷普及，越來越多的投資者選擇使用ETF這一低費率、高流動性、低門檻的投資工具參與場內投資。”

是以，ETF資金變動就成為投資值得關注的指標之一。

昨日文章也提及，滬深300相關ETF是今年最“吸金”的品種，截至5月17日，淨流入超2531億元。

然而，當市場站在新的十字路口中，上週的ETF資金居然有拋售滬深300ETF的跡象？

Wind數據顯示，上週，跟蹤中證A50指數的ETF得到資金的青睞。摩根基金中證A50ETF指數基金、大成基金中證A50ETF基金和華泰柏瑞基金中證A50ETF分別有5.5億元、4.65億元和4.42億元流入。

匯添富基金MSCI中國A50ETF、易方達基金中國A50ETF、富國基金中國A50ETF上週分別有3.27億元、3.02億元和2.78億元流入。

同時，資金卻一致性拋售滬深300ETF、上證50ETF以及相關的港股ETF。華泰柏瑞基金滬深300ETF、嘉實基金滬深300ETF、滬深300ETF易方達分別遭流出29.17億元、11.65億元、8.26億元。

華夏基金上證50ETF、廣發基金上證50ETF指數上週分別流出20.64億元和4.41億元。

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滬深300與A50有何不同？

歷史經驗表明，經濟企穩前期，龍頭股具有較好的盈利優勢，在經濟回暖時往往會迎來先估值修復、後盈利修復的行情。

招商證券首席策略分析師張夏近期也表示，當前中國房地產市場、地方政府融資等都趨於穩定，中國經濟波動率明顯下降，進入到高質量增長。這種情況下全市場、全社會高收益資產非常稀缺。以滬深300或者中證A50為代表的高質量權重指數有望蓄勢待發，在未來走出一輪長牛。

既然同樣是核心資產的代表指數，資金上週拋售滬深300、上證50，轉向買入中證A50，背後的用意是什麼？

按照申萬一級行業來看，上證50和滬深300指數更側重於傳統的大金融和大消費行業，中證A50指數的新經濟佔比則要更高一些，且行業分佈更均衡。

A50指數的成份股覆蓋了全部30箇中證二級行業，共涉及50箇中證三級行業。與其他寬基指數相比，A50的行業分佈更加全面，更能體現中國經濟，可以避免單一行業升跌幅度過大，對整個指數帶來的過度影響。

從盈利角度來看，中證A50指數2025年與2026年的盈利預期均強於上證50和滬深300。IFinD數據顯示，2025年，中證A50的盈利預期是同比增長13.82%，而上證50和滬深300僅有6.87%和9.72%。

如此看來，相比上證50和滬深300，中證A50行業分佈不僅更均衡，且更能代表新生產力，盈利能力也相對有優勢。

這會是上週資金買入A50ETF的理由嗎？

我們永遠都無法準確地預測市場“鐘擺”完整的軌跡，唯有通過觀察市場最新的狀況，試圖分析出其中的蛛絲馬跡，努力追尋模糊的相對正確。如果你相信小狗終歸會回到主人身邊的話。