華創證券研報指出，量價齊升疊加降本增效，山東黃金(600547.SH)Q1業績大幅增長。受益於黃金價格上行及銀泰黃金並表的加成，公司一季度實現毛利潤27.6億元，同比增長45.4%，實現歸母淨利潤7億元，同比增長59.48%。受購銷業務產生的現金淨流入同比增加，公司經營活動現金淨流量17.34 億元，同比增長185.93%。公司持續深化降本增效，一季度期間費用率同環比雙降。估值方面，我們採用歷史估值法進行估值，2022年9月以來的PE 平均值為61倍，負一倍標準差為47倍，選取47倍PE為2024年目標估值，對應市值為1837億元，對應股價為41.06元，維持“強推”評級。