中銀國際發表報告指，騰訊音樂-SW(01698.HK)上季收入按年下跌7%至69億元人民幣，仍高於該行及市場預期。由於期內付費用戶量及ARPPU表現均出色，推動音樂訂閱業務按年增長45%，同時來自廣告服務收入和藝人周邊商品銷售收入的增長表現強勁，有助抵銷期內社交娛樂服務收入按年大幅下滑52%。 報告指，騰訊音樂期內毛利率達38.3%，超出市場預期。該行相信，隨著公司在內容、設備、授權、消費場景、應用程式功能，以及科技方面的投入，將繼續令音樂業務持續增長，將2024至2025年音樂業務收入預測上調3%，整體收入預測上調2%。目前該行預測騰訊音樂今年收入將按年增長4%，當中音樂業務收入料將增長28%，而社交業務收入則下跌35%，全年毛利率料提升至40%。 考慮到公司現金狀況強勁下的回購及潛在股息政策，中銀國際維持「買入」評級，並將H股目標價由38元上調至51元。